4. Типы портфелей ценных бумаг

Структура большинства портфелей ценных бумаг отражает по су-

ти дела сочетание интересов инвестора и консолидирует риски по

отдельным их видам.

С одной стороны, инвестор хочет получить максимальный доход,

а с другой, - стремится сделать это с минимальным риском.

Этого позволяет добиваться объединение ценных бумаг в порт- фель и эффективное управление им. Управление портфелем предпо- лагает как определение общих задач, стоящих перед инвестором в целом, так и разработку сложнейших стратегий по выполнению этих задач.

Соответственно, различают типы портфелей:

1. Портфель роста

Ориентирован на рост курсовой стоимости акций. Его цель - увеличение капитала инвестора (сч. 06, 58). Поэтому, отношение к дивидендам практически безразличное.

2. Портфель дохода

Ориентирован на получение высоких текущих доходов. Выплата дивидендов стабильна, а их размер превышает среднерыночный уро- вень.

3. Портфель рискованного капитала

Состоит из акций "молодых" развивающихся компаний. Предпола- гает агрессивную стратегию управления.

4. Сбалансированный портфель

Частично ориентирован на рост курсовой стоимости, частично - на высокий доход.

5. Специализированные портфели

Характеризуются тем, что бумаги объединяются не по общим це- левым признакам, а по частным критериям. По виду бумаг - акции, облигации. По виду риска - отраслевые, региональные и т.п.

Тип портфеля постоянно изменяется в зависимости от ситуации на рынке.

5. Управление портфелем ценных бумаг

С одной стороны, АО может эмитировать ценные бумаги. Это пассивные операции.

С другой. - проводить активные операции, т.е. выступать участником на рынке ценных бумаг. Последнее требует профессио- нального управления активами.

Инвестиционный портфель - это совокупность инвестиционных ценностей.

Формируя портфель, можно ориентироваться на различные бума- ги: акции, облигации, сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы, депозиты и т.д.

Главные критерии в данном случае - ликвидность и степень риска.

Принципы формирования портфеля ценных бумаг:

 безопасность;

 доходность;

 ликвидность;

 возможности роста.

1. Безопасность

Предусматривает страхование от всевозможных видов риска и табильноть получения дохода. При этом безопасность достигается в ущерб доходности и росту вложений.

2. Ликвидность

Это способность финансового актива быстро превратится в де- нежные средства для приобретения других ценностей.

Всеми необходимыми свойствами не обладает ни один вид акти- ва. Управление портфелем дает возможность находить баланс между ними, в основном между доходностью и риском.

Состав управления портфелем ценных бумаг

1. Формирование и анализ его структуры.

2. Регулирование его содержания в соответствии с поставлен- ными целями.

3. Поддержание необходимого уровня ликвидности.

4. Минимизация финансовых издержек.

На Западе выделяют следующие цели портфельного инвестирова- ния:

 получение приемлемого дивиденда;

 сохранение акционерного капитала;

 обеспечение прироста капитала на основе роста курсовой стои-мости.

В России - свои характерные задачи, которые определяются не- устойчивостью финансового рынка и его непропорциональной струк- турой (80% рынка - рынок государственных ценных бумаг).

Задачи портфельного инвестирования (Россия):

1. Сохранность и приращение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью.

2. Приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить денежную наличность (например, векселя).

3. Доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным товарам, услугам с помощью имущественных и неимущественных прав.

4. Расширение сферы влияния и перераспределение собственности: создание холдингов, ВИКов, ФПГ им других интегрированных структур.

5. Спекулятивная игра на колебаниях курсов.

6. "Благородные" цели: зондирование рынка, страхование от изменяющихся условий.

К портфелю ценных бумаг применяются определенные требования:

1. Выбор оптимального портфеля возможен из двух вариантов:

 портфель, ориентированный на получение дохода;

 портфель, ориентированный на рост курсовой стоимости.

2. Установление наиболее выгодной структуры - определение долей бумаг с различными уровнями риска и доходности. Общее правило - чем больше риск, тем выше доход.

3. Оценка ликвидности.

Производится с 2 позиций:

 как способность быстрого превращения части (всего) портфеля в денежные средства с минимальными издержками;

 способность своевременно погашать обязательства перед инвес-торами, принимающими участие в формировании портфеля.

4. Определение первоначального состава портфеля и его воз- можного изменения с учетом конъюнктуры рынка.

5. С учетом структуры портфеля поведение инвестора может быть:

 агрессивным - работа с blue chips ( до 70%);

 консервативным - работа с государственными ценными бумагами(80% - ГКО и МКО, 20% - акции).

6. Выбор стратегии управления.

Вес каждой ценой бумаги стабилен в портфеле в течение 1-2 месяцев. При этом инвестор придерживается гибкой шкалы удель- ны-х весов, т.е. при колебаниях рынка удельные веса различных ценных бумаг изменяются. Кроме того, инвестор активно хеджиру- ется: использует опционы и фьючерсы для изменения состава пор- тфеля.

Обновление структуры портфеля сводится к изменению соотноше- ния между риском и доходом входящих в него ценных бумаг. Инвестор принимает решения:

О продаже ценных бумаг - если они не принесли ожидаемого дохлода и в будущем не ожидается роста их курсовой стоимости. При покупке ценных бумаг основой является принцип финансового левериджа.

Финансовый леверидж - соотношение между облигациями, префак- циями и обыкновенными акциями:

Облигации + прив. акции

ФЛ =

Обыкнов.акции

Характеризует финансовую устойчивоть эмитента.

> 0.5 - высокий "опасный" уровень, ведущий к финансовой нес- табильности.

Снижение риска достигается за счет диверсификации портфеля.