Контрольное задание

1. Поясните основные стратегии оперативного управления риском.

3.2. Управление риском на основе досрочного прекращения проекта

Характерная особенность оперативного управления риском на основе досрочного прекращения исполнения проекта состоит в том, что она не позволяет полностью снизить риск в том случае, если развитие пойдет по неблагоприятному сценарию, а направлена лишь на то, чтобы уменьшить сокращение чистой настоящей стои­мости или иного результирующего показателя. Специфику осуще­ствления этой стратегии поясним на основе следующих примеров.

Пример 3.1. Оценим, как изменится ситуация с реализацией проекта из примера 2.1, если допустить возможность досрочного прекращения его реализации.

Заметим, что если в течение первого года реализовалось небла­гоприятное событие =10%, =9900, то чистая настоящая стоимость проекта станет отрицательной в любом случае (варианты 7, 8 и 9 из табл. 2.1). Однако прекращать реализацию нельзя, так как компонента денежного потока, относящаяся ко второму периоду, положительна, и хотя его размера недостаточно для достижения положительной чистой настоящей стоимости, его получение (воз­можное при продолжении проекта) позволит снизить убытки. При досрочном прекращении инвестиционного проекта значение чистой настоящей стоимости составит -9000 тыс. руб., тогда как при самом неблагоприятном варианте реализации проекта она будет равна -818,18 тыс. руб. Поэтому допущение досрочного прекращения реа­лизации данного проекта само по себе не изменит решения. Пока­жем возможности успешного использования досрочного прекраще­ния инвестиционного проекта на следующем примере.

П

ример 3.2. Рассмотрим инвестиционный проект, параметры денежного потока для которого приведены на рис. 3.1. Там же при­ведены значения чистых настоящих стоимостей (тыс. руб.) разных вариантов реализации проекта при i=7%.

0,10

0,10

0,80

Рисунок 3.1.- Сценарии реализации инвестиционного проекта, досрочное прекращение которого может быть выгодно

Ожидаемое значение чистой настоящей стоимости составит -0,28 тыс. руб. Стандартное отклонение будет равно 20,32 тыс. руб. Это означает, что, несмотря на отрицательное значение ожидаемого значения NPV, можно попытаться реализовать проект. Аргумента­ми в пользу такого решения будут следующие:

• правый конец доверительного интервала для полученного зна­чения будет существенно больше нуля;

• вероятность достижения положительного значения NPV со­ставляет 90%;

• ожидаемое значение NPV близко к нулю, т.е. будет очень чув­ствительным к возможным небольшим изменениям параметров де­нежного потока.

Особенность проекта заключается в том, что при наступлении неблагоприятного сценария NPV проекта будет ухудшаться по мере его реализации. Поэтому при наступлении этого варианта следует прекратить выполнение проекта в конце первого года. В этом слу­чае денежный поток составит Z = (-50,-5), его NPV будет равна -54,67 тыс. руб., что меньше по абсолютной величине, чем значе­ние NPV для всего денежного потока в условиях неблагоприятного сценария, равное -59,04 тыс. руб. Иными словами, при досрочном прекращении договора относительные потери будут меньше.