Контрольные задания

1. В чем состоят особенности количественной оценки риска реализации инвестиционного проекта?

2. Чем определяется степень субъективности оценок вероятностей различных вариантов реализации инвестиционного проекта?

3. Рассчитайте ожидаемое значение чистой настоящей стоимо­сти, а также дисперсию, среднеквадратическое отклонение и коэф­фициент вариации как меры риска для проекта, дерево вариантов которого приведено на рис. 2.2 и 2.3 при i = 5%.

0,15

0,25

0,15

0,15

Рисунок 2.1. - Вероятности реализации вариантов долгосрочного инвестиционного проекта

0,15

0,15

0,70

0,15

0,15

0,15

0,15

0,15

0,70

0,70

0,70

Рисунок 2.2.- Дерево вариантов реализации условного инвестиционного проекта для задания

0,15

0,15

0,70

Рисунок 2.3. - Дерево вариантов реализации условного инвестиционного проекта для задания

2.2. Анализ сценариев будущего развития

Оценка вероятностей реализации тех или иных событий, кото­рые могут происходить при реализации инвестиционного проекта, может быть достаточно сложной. Это связано как с количеством возможных вариантов, которые рассматриваются при формирова­нии дерева решений, так и с проблемой информационного обеспе­чения. Даже квалифицированный эксперт не всегда в состоянии достаточно надежно оценить соответствующие вероятности, когда число вариантов достаточно велико. Поэтому основанные на них оценки ожидаемого значения чистой настоящей стоимости и дис­персии (и других мер риска) не будут достаточно обоснованными.

Альтернативой может быть методика, предусматривающая ис­следование весьма ограниченного числа вариантов. Для того чтобы результаты были репрезентативными, отобранные для анализа ва­рианты должны быть в некотором смысле типичными и описывать наиболее характерные версии будущей реализации инвестиционно­го проекта. Такие варианты называются сценариями, а сама мето­дика - анализом сценариев будущего развития, или сценарным подходом. Предварительный отбор сценариев требует качественно­го анализа ситуации и, возможно, дополнительных исследований.

Расчетам по отдельным сценариям и сравнению их результатов должен предшествовать предварительный качественный отбор этих сценариев. Это - ключевой этап анализа сценариев, ибо результаты расчетов и, в конечном итоге, принятое решение будут во многом зависеть от предпосылок и выводов, сделанных на этом этапе.

При анализе перспектив колебаний результатов инвестирования следует выяснить, в какой степени рассматриваемая отрасль про­мышленности заслуживает внимания инвесторов по сравнению с другими отраслями, обладающими в той или иной степени привле­кательностью для инвестирования.

Далее следует выделить сегменты рынка, на которых предпола­гается реализовывать выпускаемую продукцию. Эти сегменты мо­гут обладать различной емкостью, что оказывает существенное влияние на будущие доходы.

Используемые в расчетах прогнозы рынка должны подтвер­ждаться независимыми экспертами и организациями. Следует иметь в виду, что если речь идет о выпуске товаров народного по­требления, то будущий спрос существенно зависит от объема и структуры доходов населения, совершающего покупки в данном сегменте рынка. Оба эти условия могут вести как к росту, так и к падению спроса на данный товар. Если речь идет о товарах про­мышленного потребления, то колебания спроса на него существен­но зависят от общего экономического положения и совместного влияния факторов риска, которые могут приводить как к росту, так и к падению спроса.

Учитывая особенности современной экономики России, связан­ные как с усилением негативного влияния факторов риска, так и с преобладающими относительно пессимистическими ожиданиями, целесообразно при анализе риска инвестиционных проектов в ре­альный сектор выделять следующие четыре типа сценариев буду­щего развития (см. рис. 2.4).