Глава 16

180

приведет к тяжелым потерям для связанных с банками фирм • домашних хозяйств. Поэтому этот способ воздействия на эко •омику используется редко и его следует рассматривать как край- рою меру. f ** Операции на открытом рынке

-л Несравненно более гибким и регулярно применяемым Цент-ррльным банком инструментом воздействия На экономику явля-щгся операции по покупке и продаже ценных бумаг на фондовом ш,шке. Хотя коммерческие банки совершают операции со всеми Модами ценных бумаг, но в данном случае речь идет о покупке ^.дродаже государственных ценных бумаг, т. е. государственных об-рдаций _и краткосрочных обязательств. Под выражением «откры-щй рынок» подразумевается свободная их продажа любому поку-дателю: фирме, физическому лицу, иностранцу. ч, В данном случае Центральный банк непосредственно не предписывает коммерческим банкам увеличить или не дает им воз-Иожности уменьшить размер обязательных резервов. Но, увеличив дродажи государственных бумаг или, напротив, уменьшив их, он |Юсвенным путем воздействует на сумму резервов. Рассмотрим, каким образом достигается эта цель.

*» Предположим вновь, что экономика переживает интенсивный циклический подъем, сопровождающийся экономическим «пере-Еревом» и усиливающейся инфляцией. В портфеле Центрального банка имеются государственные ценные бумаги, которые в сложив-щейся ситуации он начнет продавать в больших количествах на фон-ррвом рынке. Скажем, фирма «Лимон» приобрела пакет государ-ршенных краткосрочных обязательств (ГКО) на сумму 100 млн долл. РЫея депозит в банке «Орел», она оплатила ГКО чеками или век-релями, которые обязан оплатить банк «Орел». Получив векселя •Орла», Центральный банк предъявит их банку «Орел» к оплате. |еперь мы должны принять во внимание, что ГКО будут приобре-(йть многие фирмы и отдельные физические лица. Поэтому и бан-|у «Орел», и другим коммерческим банкам придется оплачивать Шачительные суммы своих долговых обязательств Центральному |анку. Откуда все эти коммерческие банки могут взять деньги для Йплаты всех предъявляемых им векселей? Во-первых, они будут ВЬшуждены израсходовать часть своих резервов в Центральном

__ 16.3 Кредитно-денежная

политика 181

банке А во-вторых, по мере возврата ссуд, которые они ранее выдали своим клиентам, коммерческие банки откажутся от предоставления новых кредитов и возвращенные им деньги израсходуют на оплату векселей, предъявленных Центральным банком.

Таким образом, мы опять можем установить наличие той же цепи, состоящей из пяти звеньев: продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке приведут к сокращению резервов коммерческих банков, что в конечном счете будет тормозить рост инвестиций и ВВП и задержит рост спроса на труд.

Если же Центральный банк будет скупать государственные ценные бумаги, то результат будет противоположным Прежде всего Центральный банк может купить государственные ценные бумаги непосредственно у коммерческих банков, оплатив их в виде увеличения резервов коммерческих банков. Например, коммерческий банк продал Центральному банку государственные облигации на сумму 100 млн долл. Центральный же банк в виде оплаты увеличил резервы коммерческого банка с 1 млрд долл. до 1100 млн долл

Кроме того, Центральный банк может скупать государственные ценные бумаги у населения. В этом случае человек или фирма, продав ценные бумаги, переведет деньги на свой счет в коммерческом банке, который, в свою очередь, за счет этих денег сможет увеличить свои резервы в Центральном банке и расширить благодаря этому свои пассивные и активные операции. Рост кредитов коммерческих банков будет содействовать новым инвестициям, росту ВВП, занятости и потребления.

Следовательно, Центральный банк будет скупать ценные бумаги в том случае, когда экономика переживает рецессию, уровень ВВП снижается, а безработица растет. Вместе с тем руководители Центрального банка не забывают, что скупка государственных ценных бумаг стимулирует расширение спроса и рост денежной массы, а значит, и инфляцию; и в условиях, когда цены начинают повышаться ускоряющимся темпом, дальнейшая скупка государственных ценных бумаг должна быть сокращена или полностью прекращена.

Операции на открытом рынке являются весьма гибким стабилизирующим средством. В любой момент Центральный банк имеет возможность расширить или сократить продажи государственных бумаг, совершать эти операции в любом объеме, который он сочтет целесообразным Он, следовательно, может быстро