2.3. Особый случай: несколько курсов с максимальным оборотом.

Биржевой маклер в порядке поступления зарегистрировал в своем журнале следующие заявки:

Покупка			Продажа
Количество, штук	ограничение		количество, штук	ограничение
50 60 90 80 110	95 без ограничения 94 94 92		100 90 80 60 40	без ограничения 94 92 91 93

отсюда получаем:

Возможный курс	Общая покупка	Общая продажа	Возможный оборот
96 95 94 93 92 91 90	60 110 280 280 390 390 390	370 370 370 280 240 160 100	60 110 280 280 240 160 100

Таким образом, возможны два курса максимального оборота. Но биржевой маклер устанавливает курс равный 93 ДМ/штуку:

- если курс был бы равен 94 ДМ/штуку, то выполнены были бы все нелимитированные, лимитированные выше курса и лимитированные по курсу заявки на покупку, а по заявкам на продажу только нелимитированные и лимитированные ниже курса заявки (лимитированные по курсу не были бы выполнены);

- по курсу 93 ДМ/штуку могут быть выполнены все нелимитированные, лимитированные выше курса и лимитированные по курсу заявки на покупку, а также все нелимитированные, лимитированные ниже курса и лимитированные по курсу заявки на продажу;

В итоге можно сделать следующий вывод:

- если при установлении биржевого курса возникает несколько курсов максимального оборота, то устанавливается тот курс, при котором наиболее полно удовлетворяются как спрос, так и предложение;

- если спрос и предложение могут быть одинаково полно удовлетворены при различных курсах максимального оборота, то устанавливается тот курс, который наиболее близок к курсу предыдущего дня. Если бы в выше приведенном примере не поступила заявка на продажу “90 штук по курсу 94 ДМ/шт.”, то был бы установлен курс 93 ДМ/шт. или 94 ДМ/шт., в зависимости от курса предыдущего биржевого дня.

2.4. Влияние ограничений на уровень курса максимального оборота.

Посредством ограничения заявок, подаваемых на биржу, участники, по их мнению, защищаются от слишком низкой цены продажи или слишком высокой цены покупки. Большинство участников понимают и используют эту защитную функцию.

Однако обычно остается без внимания тот факт, что посредством ограничения заявок, подаваемых на биржу, участники сами оказывают влияние на величину устанавливаемого курса. Ниже приведен пример, демонстрирующий влияние участника на курс посредством установления определенного ограничения в своей заявке.

Допустим в журнале курсового маклера, в порядке поступления заявок записано следующее:

Покупка			Продажа
Количество, штук	ограничение		количество, штук	ограничение
20 14 26 10 20 14	без ограничения 94 93 94 91 93		5 30 25 7 28 20	95 92 91 93 без ограничения 94

отсюда путем суммирования получаем:

Возможный курс	Общая покупка	Общая продажа	Возможный оборот
95 94 93 92 91	20 44 84 84 104	115 110 90 83 53	20 44 84 83 53

Курс максимального оборота будет равен 93 bB.

Если бы потенциальный покупатель, который подал заявку на покупку 14-ти акций с ограничением 93 ДМ/штуку, ожидал бы выполнение своей заявки при более низком курсе, и определил бы ограничение своей заявки на покупку равным 92 ДМ/штуку, то сложилась бы совершенно иная ситуация:

Возможный курс	Общая покупка	Общая продажа	Возможный оборот
95 94 93 92 91	20 44 70 84 104	115 110 90 83 53	20 44 70 83 53

и единый курс был бы равен 92 bG.

Таким образом, посредством установления другого ограничения отмеченным выше покупателем, он смог бы добиться более низкого единого курса. Однако по курсу 92 ДМ/штуку его спрос был бы удовлетворен только частично: из 14 акций, которые он хотел приобрести, он получил бы только 13 акций.

Аналогичный пример можно привести и по влиянию ограничения заявок на продажу при установлении курса. Этот пример показывает, что возможность влияния на курс посредством ограничения заявок потенциальных покупателей и продавцов ценных бумаг находится в зависимости от заявок других участников. Отдельный участник может своим заказом по высокой (продавец) или низкой (покупатель) цене влиять на курс котировки лишь в том случае, если другие участники предоставляют ему такую возможность, а первый ее увидит.

Попытки потенциального покупателя акций посредством ограничения своей заявки повлиять на курс будут иметь успех только тогда, когда окажется верным предположение о том, что по желаемому им курсу будет предложено достаточно акций. Если это условие не выполняется, то его заказ будет удовлетворен либо частично, либо не удовлетворен вообще. Для предполагаемого продавца акций действует аналогичное правило.