Раздел IV Рынок Ценных Бумаг.

Тема 4.1 Типы и виды ценных бумаг.

?1.РЦБ – это совокупность экономических отношений возникающих между различными субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и размещения ценных бумаг. Ценная бумага – это особая форма существования, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке, как товар и приносить доход. Ценная бумага – это форма капитала, которая функционирует наряду с денежной, производственной и товарными формами. У владельца ценных бумаг реальный капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы ценной бумагой.

Свойства ценных бумаг:

• Перераспределяет ден средства между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, эконом субъектами и государством.

• Предоставляет определенные права ее владельцам, помимо права на капитал( например право на участие в управление, на получение информации, на первоочередность в определенных ситуациях).

• Обеспечивает получение дохода на капитал и(или) возврат самого капитала.

Ценную бумагу можно обменять на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврату эмитенту, переуступке,..)

Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, быть подаренной и участвовать в других актах гражданского оборота.

Первоначально все ценные бумаги выпускались лишь в документарной форме, т.е. в виде специальных бумажных бланков, откуда и пощло их название. Развитие рыночных отношений привело к новой форме существования ценных бумаг – бездокументарной.

?2. Классификация ценных бумаг.

Различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги. На бланке и(или) реестрах собственников зафиксировано имя владельца(именные ценные бумаги). На бланке предъявительской ценной бумаги не фиксируется, а ее обращение не требует регистрации. По ордерной ценной бумаге права принадлежат названному её лицу, осущ-ему эти права или назначающему своим распоряжением другому правомочному лицу.

В зависимости от формы имущественных отношений, выражаемых ценной бумагой различают долевые и долговые ценные бумаги.

Долевая ценная бумага подтверждает отношение собственности ее владельца с частью имущества эмитента и выражает отношение займа между ее владельцем и эмитентом, которое обязуется её выплатить в определенный срок и выплатить определенный %.

Долговая ценная бумага – это ценная бумага, которая удостоверяет деловые отношения между заемщиком выпускающим документ и купившим его кредитором, подлежит погашению в полном объеме с выплатой дохода, представляет собой долгосрочные и среднесрочные облигации, простые векселя, долговые расписки, коммерческие бумаги; и краткосрочные долговые ценные бумаги: казначейские векселя, депозитные сертификаты.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 больших класса: основные и производные.

Основные ценные бумаги имеют в своей основе имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и т.д. они основаны на любых активах в которые не входят сами ценные бумаги(акции, облигации, векселя).

Производные ценные бумаги на основе на базе основных ценных бумаг(варранты, депозитарные расписки) или в связи с изменением цены лежащего в основе ценных бумаг биржевого актива(фьючерсные контракты).

Признаки ценных бумаг.

Каждый вид ценных бумаг представляет собой определенную совокупность, для которой все признаки присущие ценным бумагам являются общими.

Для ценных бумаг характерен определенный набор признаков:

1. Срок существования:

1. Время выпуска в обращение

2. Период обращения

3. Бессрочность(срочные или бессрочные).

1. Форма существования:

   1. Документарная

   2. Бездокументарная.

2. Национальная принадлежность:

   1. Отечественные

   2. Иностранные.

3. Территориальная принадлежность:

   1. Регион страны, где выпущена ценная бумага.

4. Тип актива лежащего в ее основе:

   1. Товары

   2. Деньги

   3. Совокупные активы.

5. Порядок владения:

   1. На предъявителя

   2. Конкретное лицо(физ или юрид)

6. Форма выпуска:

   1. Эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями внутри которых все ценные бумаги одинаковы по своим характеристикам

   2. Не эмиссионные (индивидуальные)

7. Формы собственности:

   1. Государственные

   2. Не государственные

8. Характер обращаемости:

   1. Свободное обращение на рынке

   2. С ограничениями

9. Уровень риска:

   1. Высокий

   2. Низкий

   3. Малорисковые (не точно)

10. Наличие дохода:

    1. Доходные

    2. Бездоходные

11. Форма вложения средств:

    1. Инвестирующая деньги в долг

    2. Приобретение прав собственности (долговые, долевые).

?3. Виды ценных бумаг.

К основным видам ценным бумагам относятся:

1. Акции

2. Облигации

3. Векселя

4. Чеки

5. Сертификаты.

1)Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя: на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении, на часть имущества остающегося после его ликвидации. Назначение рынка акций состоит в том, чтобы собрать воедино сбережения и мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирование производства, приносящего прибыль.

Акция выражает отношение собственности, совладения предприятия, находящимся в акционерной форме.

Доход по акциям выплачивается в виде дивиденда, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, распределяемой между держателями акций.

По форме присвоения дохода акции различают:

• Обыкновенная – это ценная бумага дающая право держателю на долю в уставном фонде общества, на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение части прибыли от деятельности общества после выплаты привилегированных акций.

• От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что по ним устанавливается по фиксированной ставке. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным. Держатель привилегированных акций имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов, имущества общества при ликвидации. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определенное число раз.

2)Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему ее номинальную стоимость в предусмотренный срок с уплатой фиксированного % (если иное не предусмотрено законом). Облигации могут распространяться среди предприятий и граждан на добровольной основе. Отличие облигации в том, что владельцы облигаций являются не совладельцами АО, а его кредиторами. Держатель облигаций имеет право в первоочередности получения доходов или возвращении своих основных средств в случае уменьшения прибыли предприятия, ее нехватки для удовлетворения всех законных требований кредиторов и акционеров совладельцев, а также в случае банкротства.

Простой вексель – представляет собой безусловное долговое обязательство векселедателя уплатить определенную денежную сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок и в определенном месте.

Переводной вексель (тратта) – представляет собой письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу.

3) Депозитные и сберегательные сертификаты представляют собой письменной свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств удостоверяющих право вкладчика (бенефициара) на получение по истечению срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут быть только банки. Они предназначены для юрид лиц, а сберегательный для физ лиц. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных не более 3 лет.

4) Чек – это ценная бумага, содержащий требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в ней сумму. Чеки всегда пишутся на бланках заготавливаемых банками. Чекодержателем является лицо выдавшее чек. Чекодержателем – лицо на имя которого выписан чек. А учреждение, в котором у чекодержателя открыт счет.

5) Складское свидетельство – свидетельство удостоверяющее заключенный между сторонами договор хранения.

6) Коносамент – товарораспределительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанными в нем грузами и получить груз после завершения перевозки.

К производным ценным бумагам относятся:

1. Варрант

2. Депозитарные расписки

3. Фьючерсы

4. Опционы.

1. Варрант –это документарное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее владельцу ценной бумаги право на специальные льготы по истечению определенного срока(пример: приобретение новых ценных бумаг).

2. Депозитарная расписка – это свободно обращающееся ценные бумаги выпущенная на акции иностранной компании, депонированная в депозитарном банке.

3. Фьючерс – это документ подтверждающий обязательство купить или продать ценную бумагу по истечению определенного срока по цене оговоренной заранее.

4. Опцион - это двухсторонний договор о передачи права на покупку- продажу ценных бумаг по цене фиксированной в определенное время.

Существую 2 вида опционов: на продажу и на покупку.

Опцион на продажу (ПУТ) –дает его владельцу право продать ценную бумагу или отказать от продажи.

Опцион на покупку (КОЛЛ) – дает право его владельцу купить ценную бумагу или отказаться от их покупки.

Важное место на РЦБ занимают государственные ценные бумаги (ГЦБ).

ГЦБ – это долговые ценные бумаги, которые эмитируют государство по своей экономической сути.

На практике каждая ценная бумага получает собственное название, позволяющее отличить ее от других видов: облигации, казначейский вексель, сертификат.

?4. РЦБ - это совокупность экономических отношений возникающих между различными субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и размещения ценных бумаг.

РЦБ выполняют ряд функций, которые можно разделить на 2 группы:

• Общерыночные, присущие любому рынку.

• Специфические, которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночным относятся:

1. Коммерческая, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке.

2. Ценовая, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение.

3. Информационная, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли.

4. Регулирующая, связана с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками.

К специфическим функциям относятся:

1. Перераспределительная, обеспечивающая перелив средств между отраслями и сферами производства, и финансирования дефицита бюджета.

2. Страхование ценовых и финансовых рисков или хеджирование, которая осуществляется на основе производных ценных бумаг (фьючерсных и опционных контрактов).

Можно выделить следующие виды РЦБ:

• Первичный

• Вторичный

• Организованный

• Неорганизованный

• Биржевой

• Внебиржевой

• Кассовый

• Срочный

На первичном рынке приобретают ценные бумаги их первые владельцы. Этот рынок – первая стадия процесса реализации ценных бумаг и первое появление ценных бумаг на рынке.

На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

На организованном РЦБ происходит их обращение на основе правил, между лицензированными профессиональными посредниками –участниками рынка по поручению других участников.

На неорганизованном РЦБ – обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рыка правил.

Биржевой рынок основан на торговле ценных бумаг на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок т.к. торговля на них ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками.

На внебиржевом рынке ведется торговля ценных бумаг минуя фондовую биржу. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный основывается на компьютерных системах связи торгово-биржевого обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка, без соблюдения каких-либо правил.

Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного, двух рабочих дней.

На срочном рынке заключаются сделки со сроком исполнения превышающих двух рабочих дня.

Важную роль функционирования РЦБ играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

Инфраструктуру РЦБ составляют:

• Организаторы торговли (биржи, торговые системы), организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам.

• Система расчетов и учета прав на ценные бумаги (расчета по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги).

?5. Фондовая биржа (ФБ)

Важное значение в организации РЦБ имеет ФБ – определенным образом организованная часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Особенность биржевой торговли заключается в том, что сделки заключаются всегда в одном и том же месте, строго в определенное время – во время сеанса (биржевой сессии) и по четко установленным обязательным для всех участников правилам.

Биржа создает четкую организационную структуру и механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями. А также высоконадежную систему контроля за результатом исполнения сделок.

Деятельность ФБ в РФ регулируется ФЗ «О РЦБ» от 22.04.96 №39-ФЗ.

ФБ может признаваться только организатор торговли на РЦБ, организации торговли с иными видами деятельности. За исключением: депозитарной и деятельностью по определению взаимных обязательств.

ФБ и фондовые отделы товарных и в-ных бирж – это организованный РЦБ, функционирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемые брокерами-членами биржи на основе поручений инвесторов.

Членами ФБ могут быть любые профессиональные участники РЦБ.

ФБ вправе устанавливать ограничение численности ее членов.

ФБ самостоятельно устанавливает размер и порядок взимания отчислений в свою пользу от вознаграждения получаемого ее членами за участие в биржевых сделках.

ФБ самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже (процедуру листинга) и делистинга – процедуру отзыва ценных бумаг с торгов.

ФБ обязана обеспечить: гласность и публичность торгов путем оповещения ее членов о месте и времени их проведения, о списке и котировки (котировка – механизм выявления цены ценной бумаги, ее фиксации и публикации в биржевых бюллетенях) ценных бумаг допущенных к обращению на бирже, о результатах торговой сессии.

Высший орган биржи – общее собрание ее членов, которое решает финансовые и организационные вопросы и определяет правила внутреннего распорядка.

В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет, который осуществляет контроль за текущей деятельность.

В торговле на бирже принимают участие представители членов биржи, имеющие место на бирже и штатные работники биржи.

Члены биржи или их представители могут выполнять функции брокера или дилера.

В торгах также участвует МАКЛЕР – это штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в журнале или с помощью компьютера. После биржевой сессии участникам сделки вручаются маклерские расписки или компьютерные распечатки, в которых отмечаются наименование, количество и цена проданных или купленных ценных бумаг.

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, а проходят процедуру листинга (допуск ценных бумаг к торгам).

Если ценные бумаги принимаются к продаже на биржу, они включаются в котировочный список и именуются листинговыми.

На каждой бирже торговля ценных бумаг имеет специфику. Выделяют 2 основных способа проведения биржевых торгов:

1. Открытые (аукционные)торги. Когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

2. Торговля по заказам. Брокеры составляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. В определенный момент (время) прием заказов прекращается после чего маклер сопоставляет принятые заказы на покупку и продажу и оформляет сделку

В настоящее время торговля по заказам осуществляется в электронном виде.

Совершение сделок происходит в 4 этапа:

1. Совершение сделки

2. Сверка параметров и заключение сделки

3. Клиринг

4. Исполнение сделки

ФБ – часть РЦБ, организованная и регулируемая.

Она может быть полезным экономическим инструментом позволяющим направлять частные сбережения на долгосрочное финансирование экономического роста.

?6. Виды РЦБ.

Первичный рынок – это рынок на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных ценных бумаг.

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимую ему денежные средства.

Все остальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок. Кроме физического изготовления ценных бумаг прогресс эмиссии включает: размещение среди инвесторов.

Важная черта первичного рынка – полное раскрытие информации для инвесторов: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиции полноты представленных данных, публикации проспекта и итогов подписки.

Механизм продажи (размещения) ценных бумаг на первичном рынке может быть:

• Частное размещение, которое характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному числу заранее известных инвесторов, без публичного объявления и продажи.

• Публичное предложение – это размещен е ценных бумаг при первичной эмиссии, путем публичного объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Эмитенты ценных бумаг прибегают к услугам профессиональных посредников – банков – брокерам, инвестиционных компаний организующих размещение ценных бумаг.

Вторичный фондовый рынок – это отношения складывающиеся при купле-продаже ценных бумаг ранее эмитированных на первичном рынке. Основу первичного рынка составляют операции оформляющие перераспределяющие сфер вложений инвесторов. Важная черта вторичного рынка – это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать большие объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, т.е. те кто вкладывают средства в ценные бумаги в целях извлечения дохода.

Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги вправе перепродать их другим лицам, а те в свою очередь могут их перепродавать их следующим.

На вторичном рынке происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает доверие к ним со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и способствует более полному аккумулированию ресурсов. Общество в интересах производства, переливу капиталов в наиболее эффективные отрасли. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна, что оттолкнула бы инвесторов от покупки всех или части бумаг.

Ко вторичному рынку применяется термин обращения ценных бумаг. Главная функция вторичного рынка – перераспределение капитала.