5. Форвардный паритет

ФП связывает форвардный валютный курс (forward exchange rate) и ожидаемый валютный курс в будущем (future spot rate). ФП можно получить, объединив два паритета, рассмотренных ранее: согласно мЭФ, = , согласно ППС , тогда = . Это и есть ФП: форвардная ставка отражает ожидания игроков в отношении изменения валютного курса в будущем; или премия или дисконт по форварду равен ожидаемому изменению валютного курса в будущем. Например, если сегодня форвардная ставка на 3 месяца равна 29,5180 рублей за 1 доллар, то через 3 месяца валютный курс должен быть равен 29,518 рублей за 1 доллар.

На практике это равенство не выполняется. Для того, чтобы проверить выполняется ли ФП, нужно сравнить, например, F₀ на 3 месяца и S через три месяца. Применительно к нашему примеру, пусть реально валютный курс через 3 месяца оказался равным 29,299 рублей за 1 доллар. Отклонение составляет 0,219. Отклонения от ФП связаны с несовершенством валютного рынка, информационной асимметрией, а также с тем, что в форвардной ставке заложена премия за риск, риск неопределённости. Отклонение 0,219 и является премией за риск.

мЭФ

ФП

ППС

ППП

Премия/дисконт по форварду

Разница в ожидаемой инфляции

π_h – π_f

Разница в процентных ставках

i_h-i_f

ЭФ

Изменение валютного курса

На рисунке показана взаимосвязь международных условий паритета.

Вывод: международные условия паритета могут применяться для прогнозирования изменений валютного курса, например, при принятии решений об инвестировании или при поиске источников финансирования на международном рынке. мЭФ особенно полезен при прогнозировании валютного курса на более длительные сроки (более одного года), т.к. форвардные ставки более, чем на 1 год, на рынке, как правило, не доступны.

Источники:

-Слайды «International Finance» (Class 1,2)

-Eun, Reznik “International Financial Management” (Ch. 6)

28. Международный банковский и денежный рынок: основные участники, функции, инструменты. Международный рынок облигаций. Виды облигаций, факторы, влияющие на цену и доходность международных облигаций.

Банковский и денежный

Международный банковский рынок – рынок банковских услуг на международном уровне

Международный денежный рынок - система экономических отношений касающихся предоставления денежных средств в евровалюте на срок до одного года (Вики+моя корректировка)

Всё, что сроком более 1 года – относится к рынку капитала. (capital vs currency) То есть часть рынка облигаций – краткосрочные облигации относятся и к денежному рынку, часть – к рынку капитала

Функции денежного и банковского рынков:

- вклады в евровалюте эффективны для вложения избыточной ликвидности компании (вложения лишних денег)

- этот рынок является главным источником краткосрочных займов для компаний и финансирования импорта и экспорта

Банки же выступают финансовыми посредниками, которые одновременно предлагают вклады и займы в различных валютах.

Прежде всего международный денежный рынок - это Евровалютный рынок.

Евровалюта – валюта определённой страны на счетах в другой стране (любая валюта, используемая не в своей стране)

Евровалютные рынки предоставляют возможности для экономии на налоговых, регулятивных издержках по сравнению с иностранными и внутренними валютными рынками.

Евровалютный рынок включает:

Евростерлинг(Английский фунт заложенный за пределами Великобритании)

Евроевро(евро заложенные за пределами евро-зоны)

Евройена(Японская йена за пределами Японии)

Евродоллар(Американский доллар заложенный за пределами США)

Банки, которые держат на своих счетах валюту не своей страны – евробанки.

Игроки:

1. Банки

2. Юридические лица

3. Физические лица

4. Государство в лице определённых органов и организаций (центробанки)

5. Другое (фонды, кредитные организации и тд)

Инструменты:

Международные займы- средне- и краткосрочные займы в евровалюте=еврокредиты

Синдицированный заем (кредит) – когда один большой банк просит ещё несколько банков скинуться и они дают ОЧЕНЬ БОЛЬШОЙ КРЕДИТ. Оно обычно международное, тк денег надо очень много и найти их можно на международном рынке

Также есть рынок евронот, который есть часть денежного рынка и рынка облигаций – кратко- и среднесрочных облигаций, выпущенных в евровалюте. Туда входят:

Еврокоммерческие бумаги - Euro-Commercial paper – облигации сроком1-3-6 месяцев. Обычно выпускаются с дискаунтом или установленным купоном.

Среднесрочные еврооблигации – облигации 9мес-10 лет, один раз получил разрешение – выпускай сколько угодно

Если более лирично:

Международный банковский рынок

Функции:

Международный банковский рынок характеризуется услугами, которые местные банки не предоставляют. Международные банки ускоряют импорт и экспорт, финансируя торговлю их клиентов через кредитные письма и иные инструменты. Они также предоставляют услуги обмена валют, которые так необходимы, чтобы совершать международные операции и инвестировать за рубеж. Главное отличие международных банков от местных заключается в типах депозитов, которые они принимают, а также в предоставляемых займах и инвестициях. Крупные международные банки берут и дают кредиты на евровалютном рынке (в валюте, отличной от валюты страны присутствия). Более того, чаще всего они становятся участниками международных кредитных синдикатов, и вместе с другими международными банками они предоставляют огромные кредиты для международных корпораций, нуждающихся в финансировании проектов, а также суверенным государствам, которым нужны средства для экономического развития. Также в зависимости от государственного регулирования и организационного типа, международный банк может гарантировать размещение еврооблигаций и иностранных облигаций.

Международные банки часто также предоставляют консультирующие услуги для их клиетов. Сферы, в которых международные банки предоставляют информацию, это: стратегии хеджирования валютных рисков, процентные ставки, а также международное управление денежными средствами.

Международный денежный рынок

Обращаемые инструменты денежного рынка выпускают в форме простых и переводных векселей.

Простые векселя – это долговые расписки (promissory notes), различных эмитентов. Федеральные правительства эмитируют казначеские векселя (treasury bills), местные власти – муниципальные векселя (municipal bills), корпорации – коммерческие, еврокоммерческие бумаги, еврооблигации, а также среднесрочные еврооблигации(обычно эмитируют через дилеров с разнообразными сроками к погашению, обычно определяемыми инвесторами), банки – депозитные, евродепозитные сертификаты. Сюда также относятся облигации с погашением до одного года. Евро-коммерческая облигация – краткосрочная долговая облигация корпораций или банков со сроком погашения через 1, 3 или 6 месяцев. Обычно бумага продается с дисконтом или с установленным купоном.

Forward rate Agreement – договор, заключаемый между банками, который позволяет Евробанку хеджироватьриски процентной ставки, а также спекулировать на будущей разнице процентной ставки.

Необращаемые инструменты денежного рынка – краткосрочные кредиты и межбанковские кредиты. Еврокредиты – кратко- и средне-срочные банковские кредиты, предоставляемые банками международным компаниям, суверенным государствам, международным институтам и банкам, выдающиеся в евровалютах и предоставляемые банками, находящимися в странах, в которых обращается соверешенно другая валюта, не такая, в которой выдан кредит(не в местной валюте Евробанка).

Банки, в которых заложена Евровалюта называются Евробанками.Eurobank is a financial intermediary that simultaneously bids for time deposits and makes loans in a currency other than that of the country in which it is located.

Основная ставка для евродолларовых кредитов уже давно связана с LIBOR – средняя процентная ставка, предлагаемая на межбанковском рынке для вкладов в евровалюте на Лондонском рынке.

Основными ставка денеждного рынка являются следующие:

Базисная ставка - сновная ставка на корпоративные кредиты, используемая не менее 75% американскими 30 крупнейшими банками.

Федеральные резервные фонды – резервы обращаемые среди коммерческих банков в размере одного миллиона долларов или более.

Ставка дисконтирования – ставка, взимаемая в депозитарных институтов Федеральными резервными банками.