Тема 5. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)

1. Сущность клиринговой деятельности.

2. Виды клиринга.

Клиринговая деятельность состоит в определении взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Юридическое лицо, которое осуществляет клиринг и имеет соответствующую лицензию ФСФР России, называется клиринговой организацией (клиринговой палатой).

Клиринговая палата решает две главные задачи:

1) сверка информации, подаваемой членами биржи о заключенных ими за день сделках;

2) смыкание начального и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции по итогам дня переходили из рук в руки в течение биржевого дня.

Клиринг включает в себя 5 этапов:

1) сбор и сверку информации о сделках;

2) определение взаимных обязательств участников клиринга (кто, кому и сколько должен);

3) взаимозачет встречных обязательств (неттинг); например, если участник клиринга должен уплатить 100 тыс. руб, а ему должны 120 тыс. руб., то производится зачет (неттинг) обязательств на сумму 100 тыс. руб.;

4) вычисление нетто - обязательств (чистых обязательств); это обязательства, которые нельзя погасить зачетом, необходима уплата «живых» денежных средств или реальная поставка ценных бумаг; нетто-обязательства есть не что иное, как величина открытой позиции данного участника рынка;

5) подготовку для участников клиринга отчетов о его результатах, а также документов, необходимых для ведения ими бухгалтерского учета и своевременного погашения нетто-обязательств.

Перечисленные пять этапов являются обязательными. Возможно добавление и шестого этапа - организации исполнения нетто-обязательств.

Порядок сверки следующий: по итогам дня каждый из биржевиков подает в клиринговую палату полный перечень заключенных им сделок. Во всех случаях контрагентами по сделкам являются другие члены биржи, поскольку инвесторы не имеют доступа в торговый зал и обязаны совершать операции только через биржевиков. Клиринговая палата на следующий день возвращает каждому члену биржи его же список, но уже разделенный на две части. В первой - сделки, сведения о которых в точности совпадают с теми, которые были поданы указанными в списке контрагентами. Во второй - сделки, которые контрагенты, указанные биржевиком, в своих списках не привели. Кроме того, добавляется третья часть, составленная клиринговой палатой: сделки, по которым другие члены биржи числят данного биржевика своим контрагентом, а он эти сделки в списке не привел.

Сверка заканчивается тем, что биржевики направляют в клиринговую палату уточненные списки сделок, а палата проверяет, все ли проблемы сняты. Затем идет отсев промежуточных звеньев: если один и тот же пакет акций за день побывал в руках десяти биржевиков, то полный расчет необходим только между первым и десятым. Итоговые данные клиринговая палата сообщает в депозитарий.

2-й вопрос

По времени проведения клиринг бывает двух видов: непрерывный и периодический. Непрерывный клиринг - это когда сделки обрабатываются и исполняются сразу после их заключения.

Периодический клиринг – это когда обработка информации и исполнение обязательств по сделкам происходят периодически (например, когда клиринг проводится по итогам каждой торговой сессии на бирже сразу по всем заключенным на торгах сделкам).

Клиринг бывает 3-х видов:

1. Простой клиринг. Это двусторонний клиринг, который производится по каждой совершенной сделке (по сути, простой клиринг имеет место всегда, когда по согласию сторон все или часть обязательств по сделкам между ними исполняются зачетом).

2. Многосторонний клиринг. Это клиринг, где участвуют более чем два участника и расчеты производятся сразу по группе сделок (клиринговому пулу)

3. Централизованный клиринг. Его проводят специальные клиринговые организации – клиринговые центры. Они гарантируют исполнение тех сделок, информацию о которых они обрабатывают.

Централизованный клиринг имеет 4 основные черты:

1. Он совершается по сделкам, заключенным на бирже или через организатора внебиржевой торговли.

2. Клиринговый центр не только делает зачет встречных обязательств, но и организует зачет встречных обязательств.

3. Перевод денег для погашения нетто-обязательств по указанию клирингового центра делает специальная расчетная организация. Она должна иметь лицензию банка или иной кредитной организации, открывать и вести специальные торговые счета участников торгов, делать переводы между ними по итогам клиринга.

4. Поставку ценных бумаг для погашения нетто-обязательств по указанию клирингового центра делает специальный расчетный депозитарий. Он должен иметь лицензию ФСФР России на осуществление депозитарной деятельности, открывать и вести торговые счета депо для участников торгов и делать переводы между ними по итогам клиринга.

Функции расчетного депозитария и клирингового центра может выполнять сам организатор торговли при наличии соответствующих лицензий ФСФР России.

Существуют 3 основные системы гарантии исполнения сделок:

1. клиринг без предварительного обеспечения;

2. клиринг с полным обеспечением (со 100%-ным предварительным депонированием средств);

3. клиринг с частичным обеспечением.

Клиринг без предварительного обеспечения означает, что участники торгов не должны до начала торгов делать какие-либо авансовые взносы под свои будущие сделки. По итогам торгов клиринговый центр сообщит участникам их нетто-обязательства, а они в оговоренные сроки должны будут внести необходимые денежные средства и ценные бумаги. Если кто-то из участников торгов этого не сделает, его обязательства придется выполнять клиринговому центру за счет своих средств.

Суть клиринга с полным обеспечением в следующем. Участники сделок заранее резервируют в расчетной организации и депозитарии все деньги и ценные бумаги, которыми они будут погашать свои обязательства. Клиринговый центр по ходу торгов отслеживает нетто-обязательства участников и не дает им выйти за рамки предварительно депонированных средств (заявки на такого рода сделки просто не принимаются в торговую систему).

Централизованный клиринг с частичным обеспечением строится на следующих принципах:

• Исполнение сделок происходит с определенной отсрочкой по отношению к моменту их заключения.

• Участники сделок не обязаны заранее депонировать все средства для погашения своих обязательств. Заранее от них требуется лишь внести определенный задаток, составляющий часть от средств, необходимых для исполнения всех обязательств.

• Соотношение между нетто-обязательствами и задатком не должно превышать определенный лимит, который называется кредитным плечом. Если, например, плечо равно 1:10, то внеся 10 тыс. руб задатка, можно брать на себя нетто-обязательства (открывать позицию) не более чем на 100 тыс. руб..

• В любой момент до наступления срока исполнения сделки участник клиринга должен иметь возможность заключить обратную сделку. Если он покупал ценные бумаги, он должен иметь возможность продать их и наоборот.

• Клиринговая организация должна отслеживать потенциальные прибыли и убытки каждого участника клиринга от закрытия всех его позиций обратными сделками по текущим рыночным ценам. Например, вчера участник клиринга купил акции на 1 млн. руб, а сегодня они подешевели и их можно продать только за 800 тыс. руб. Значит, совершив сегодня обратную сделку( т.е. продав акции за 800 тыс.), участник клиринга получит убыток 200 руб..

• Потенциальные убытки участника клиринга от закрытия всех его позиций обратными сделками не должны выходить за рамки предварительно депонированных им средств. Если убытки приближаются к величине этих средств, то клиринговая организация требует от участника довнести средства или принудительно закрывает позицию участника (совершает за его счет необходимую обратную сделку). Возможен также вариант, что клиринговая организация не будет сразу принудительно закрывать позицию клиента, а сначала даст ему заем для выполнения своих обязательств.

• Если убытки участника клиринга выходят за рамки заранее депонированных им средств, это создаст риск невыполнения им своих обязательств и цепочку неплатежей по другим сделкам.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком РФ.