35.Эмиссия ценных бумаг как источник финансирования инвестиций.

1998г. – доля средств, которые привлекали в капитал за счет акций – 2,3%;

2000г. – 1%;

с 2005г. – бунт публичного размещения акций; 6%; рынок российских акций вырос на 80%.

15-20% И в англо-саксонских странах;

До 10% - в странах континентальной Европы.

Существует 2 способа открытого размещения ценных бумаг компании — это традиционный андеррайтинг и резервная регис­трация. В последние годы первенство в популярности, по край­ней мере среди крупных корпораций, держит резервная регистра­ция. Рассмотрим, как используются эти два способа для разме­щения облигаций и акций среди И-ров.

Андеррайтинг — И банк берет на себя бремя риска, связанного с реализацией ценных бумаг, оплачивая эмитенту всю стоимость выпуска. Бумаги размещает непосредственно андеррайтер (гарант) выпуска.

Резервная регистрация. Правило № 415 Комиссии по ценным бумагам и биржевым операциям (Securities and Exchange Commission - SEC). Корпорации разрешается заполнить один документ о ре­гистрации ценных бумаг, который согласно этому правилу будет иметь юри­дическую силу и при следующих выпусках ценных бумаг этой корпорации.

36.Оптимальная структура инвестируемого капитала; факторы, ее определяющие. Определение оптимальной структуры инвестируемого капитала.

Главными критериями оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности являются максими-ация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающей­ся в распоряжении учредителей фирмы (компании) и обеспечение высокой финансовой устойчивости последней. Все источники финансир-я – внутр и внешние.

Критерии оптимизации рес-в п\п:

1) необход обеспеч высок фин устойч п\п;

2) макс П от ИД.

Показатели:

1) отношение собств ср-в к заемным;

2) пок-ль фин рычага – отнош заемных к собств (не менее 50%);

3) к-т автономии показ, в какой степени А п\п сформиров за счет СК = СК/А;

5) к-т самофинансирования: опред сумма собств ср-в, привлекаемых к формир инвестиц рес-в к общей сумме всех сформированных рес-в (не д.б. менее 51% иначе п\п м утратить фин независимость).

Макс П достиг в проц расчета эффекта фин рычага. К норме П на СК прибавляется П, получ благодаря использ заемных средств, не смотря на их платность. Эффект ФР м.б. достигнут, если норма П больше ср % за кредит по всем источникам заемных ср-в. В рамках соврем гос-ной инвестиц пол-ки РФ надо увелич темпы мобилизац небюдж источников ИД, кот игр реш роль в соврем рыночн эк-ках (долгоср кредит, эмиссия корпорат ц\б, лизинг, ИИ). Пока их роль недостаточна. За счет долгоср кредита в РФ – 3-5% (в мире 15-20%%), эмиссия корпорат ц\б – менее 1% (в мире 10-40%%), ИИ в РФ – 1,5-4% (в мире 7-8%%), лизинг – менее 1% (в мире 30%).

ИТОГ:

В рамках новой гос. инвестиц. политики необходимо мобилизовать в качестве источников финансирования все внебюдж. источники, играющие решающую роль в соврем. рын. экономиках. Это:

• долгоср. кредит (3-4% в РФ; 15-20% в др. странах);

• эмиссия корпорат. ц/б (<1%; 10-40%);

• портфельные и прямые ИИ (прямые И: 1,5-4%; 7-8%);

• лизинговое финансирование (0,1%; 30;).

Как видно из цифр, пока роль этих источников в РФ недостаточна.