Фиксированный валютный курс

Фискальная политика Рост совокупных расходов, сдвигая вправо кривую IS

(рис.12.11,а), приводит, во-первых, к росту совокупного дохода от Y₁ до Y₂, что, увеличивая импорт, снижает чистый экспорт и ведет к дефициту счета текущих операций, и, во-вторых, к росту ставки процента до r₁ до r₂ и поэтому к притоку капитала в страну и положительному сальдо счета движения капитала, которое превысит дефицит счета текущих операций, так как мобильность капитала совершенная. Общее сальдо платежного баланса будет положительным (точка В находится выше кривой ВР), и валютный курс снизится (валюта подорожает). Центральный банк, поскольку он обязан поддерживать курс валюты неизменным, должен провести интервенцию по покупке иностранной валюты, что увеличит предложение национальной валюты, и кривая LM сдвинется вправо до LM₂, в результате чего уровень дохода вырастет до Y₃. Эффект внешнего вытеснения здесь отсутствует и действует только эффект мультипликатора. Таким образом, при режиме фиксированных валютных курсов фискальная политика очень эффективна.

Этот вывод подтверждает и график на рис.12.11,б. Стимулирующая фискаль-

ная политика отображается сдвигом кривой IS вправо, и ведет к снижению реального валютного курса до _ который в условиях режима фиксированных валютных курсов центральный банк должен повысить до _, а для этого он должен увеличить предложение национальной валюты. Кривая LM сдвинется вправо до LM₂ , и уровень дохода вырастет до Y₂.

LM₁ LM₂

а) r LM₁ б) IS₁

IS₂

r₂ B LM₂ _ А С

r₁= r_F A C BP=0 _ В

IS₂

IS₁

Y₁ Y₂ Y₃ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12.11. Фискальная политика при режиме фиксированных валютных курсов

И совершенной мобильности капитала:

а) в координатах (Y, r); б) в координатах (Y, ε)

Монетарная политика. Что касается монетарной политики, то при режиме фиксированных валютных курсов она абсолютно неэффективна. Это видно по графикам на рис.12.12.,а и б.

Рост предложения денег означает сдвиг вправо кривой LM, что вызывает, с одной стороны, рост уровня дохода до Y₂, что в конечном итоге ведет к дефициту счета текущих операций, а с другой стороны, к снижению ставки процента, что ведет к оттоку капитала и дефициту счета движения капитала. В итоге сальдо платежного баланса будет отрицательным (точка В на рис.12.12,а находится ниже кривой ВР), что повысит валютный курс национальной денежной единицы до ₂ (рис. 12.12,б) и вынудит центральный банк сократить предложение денег, чтобы снизить валютный курс до _. Кривая LM₂ сдвинется обратно до LM₁, и совокупный доход сократится до своего исходного уровня Y₁. При этом происходит рост предложения денег в странах - торговых партнерах, где спрос на валюту повышается в результате резкого притока капитала в эти страны, что ведет к снижению курса местных валют и вынуждает центральные банки этих стран увеличивать предложение денег для поддержания фиксированного курса, что провоцирует инфляцию в этих странах. Поэтому монетарная политика при совершенной мобильности капитала и при фиксированных валютных курсах получила название политики «экспорта инфляции».

а)r б)  LM₁ LM₂

LM₁ IS LM₂ _ В

r₁=r_F А = С

BP=0 _ А=С

r₂ В

IS

Y₁ Y₂ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12.12. Монетарная политика при режиме фиксированных