В) III. График потоков капитала г) IV. Кривая вр

rrBP

r₁ r₁ С А

r₂1/c-CF(r)r₂ В D

- CF₁ - CF₂ - CF Y₂ Y₁ Y

Рис. 12.2. Построение кривой платежного баланса (кривой ВР)

Кривая ВР – это линия, каждая точка которой соответствует парному сочетанию величины внутреннего дохода (Y) и внутренней ставки процента (r), обеспечивающих нулевое сальдо платежного баланса.

Наклон кривой ВР определяется наклонами кривых чистого экспорта NX и потоков капитала CF.

Наклон кривой NX определяется коэффициентом mpm – предельной склонности к импорту (тангенс угла наклона кривой NX равен mpm).

а) NX б) NX

NX(Y)

NX₂

NX₂

NX₁ NX₁ NX(Y)

mpm

mpm

Y₂ Y₁ Y Y₂ Y₁ Y

Рис.12.3. Кривая чистого экспорта и ее наклон:

а) высокая чувствительность чистого экспорта к изменению уровня дохода;

б) низкая чувствительность чистого экспорта к изменению уровня дохода.

Чем больше mpm, тем кривая NX более крутая. Это означает, что если чувствительность чистого экспорта к изменению дохода велика, то даже незначительное изменение величины дохода ведет к существенному изменению величины импорта и, следовательно, чистого экспорта (рис.12,3,а). Если mpm мала, это значит, что для небольшого изменения чистого экспорта требуется очень значительное изменение дохода (рис.12.3,б).

Наклон кривой CF определяется коэффициентом с – чувствительностью потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок (разницы между внутренней и зарубежной ставкой процента). Тангенс угла наклона кривой CF равен (1/с). Чем меньше величина коэффициента с, тем кривая CF более крутая. А чем более крутая кривая CF, тем менее чувствительны потоки капитала к изменению дифференциала процентных ставок. Это означает, что внутренняя ставка процента должна измениться очень сильно, чтобы это привело к изменению величины притока или оттока капитала (рис.12.4,а). Таким образом, если величина с мала, то кривая CF крутая и мобильность капитала низкая. Следовательно, коэффициент с характеризует степень мобильности капитала. Чем он больше, тем степень мобильности капитала больше и кривая СF более пологая. Это означает, что достаточно лишь очень небольшого отклонения внутренней процентной ставки от зарубежной, чтобы величина потока капитала изменилась очень существенно (рис.12.4,б).

а) r б) r

-CF(r)

r₂

r₂ - CF(r)

r₁ r₁

1/c 1/c

-CF₂ -CF₁ -CF -CF₂ -CF₁ -CF

Рис.12.4. Кривая оттока капитала и ее наклон:

а) низкая чувствительность изменения потоков капитала к изменению

ставки процента (низкая мобильность капитала);

б) высокая чувствительность изменения потоков капитала к изменению

ставки процента (высокая мобильность капитала);

Кривая платежного баланса ВР более крутая (рис.12.4, а), чем больше предельная склонность к импорту mpm, т.е. чем более крутая кривая чистого экспорта NX, и чем меньше степень мобильности капитала с, т.е. чем более крутая кривая CF.

Изменение величины внутреннего дохода Y или внутренней ставки процента r означает движение вдоль кривой ВР (переход из точки А в точку В на рис.12.2,г), мы попадаем из одной точки кривой ВР в другую точку, т.е. движемся вдоль кривой.

Сдвиги кривой ВР. Кривая ВР сдвигается, если сдвигаются кривые чистого экспорта NX и/или потоков капитала CF. Кривая ВР сдвигается вправо, если сдвигается вправо кривая NX и влево кривая CF.

Кривая NXсдвигается при изменении:

- величины дохода (ВВП) в других странах Y_F;

- реального валютного курса ε.

Рост величины дохода в других странах увеличивает спрос на товары данной

страны со стороны иностранцев и ведет к росту экспорта, что увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую NX вправо.

Рост реального валютного курса (т.е. реальное удешевление национальной валюты), который может быть обусловлен:

• ростом номинального валютного курса е;

• ростом уровня цен в других странах Р_F;

• снижением уровня цен в данной стране Р

повышает конкурентоспособность товаров данной страны и ведет к увеличению чистого экспорта, поэтому кривая NX сдвигается вправо.

Сдвиг кривой CF происходит при изменении:

• ставки процента в других странах r_F.

Рост ставки процента за рубежом ведет к росту доходности иностранных ценных бумаг, что увеличивает спрос на них и приводит к оттоку капитала из страны, сдвигая кривую CF вправо.

Таким образом, кривая ВР сдвигается вправо, если:

• увеличивается доход в других странах (Y_F).

• снижается ставка процента в других странах (r_F);

• повышается реальный валютный курс (ε);

Точки вне кривой ВР. Поскольку каждая точка на кривой ВР соответствует нулевому сальдо платежного баланса (ВР=0), то все точки вне (выше или ниже) кривой ВР соответствуют неравновесию платежного баланса, т.е. либо отрицательному сальдо (дефициту), либо положительному сальдо (профициту) платежного баланса.

Возьмем точку, которая находится выше кривой ВР, например, точку С (рис.12.2,г). В этой точке величина дохода равна Y₂, что соответствует величине чистого экспорта NX₂, а ставка процента равна r₁, что соответствует величине оттока капитала CF₁. Величина NX₂ (положительное сальдо счета текущих операций) больше, чем CF₁ (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит платежного баланса (точка С на рис.12.2,а). Таким образом, все точки, которые лежат выше кривой ВР соответствуют профициту платежного баланса. Поскольку профицит платежного баланса означает, что иностранцы покупают у данной страны больше, чем граждане страны покупают в других странах, спрос на национальную валюту растет и она дорожает. Следовательно, во всех точках, которые находятся выше кривой ВР, происходит снижение валютного курса национальной денежной единицы, т.е. удорожание национальной валюты (appreciation).

Рассмотрим точку, которая находится ниже кривой ВР, например, точку D (рис.12.2,г). В этой точке величина дохода равна Y₁, что соответствует величине чистого экспорта NX₁, а ставка процента равна r₂, что соответствует величине оттока капитала CF₂. Величина NX₁ (положительное сальдо счета текущих операций) меньше, чем CF₂ (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. имеет место дефицит платежного баланса (точка D на рис.12.2,а). Таким образом, все точки, которые лежат ниже кривой ВР соответствуют дефициту платежного баланса. Дефицит платежного баланса означает, что граждане страны покупают в других странах больше, чем иностранцы в данной стране. В результате спрос на иностранную валюту увеличивается, а на национальную валюту сокращается, и ее курс растет. Итак, во всех точках, которые находятся ниже кривой ВР, наблюдается рост валютного курса национальной денежной единицы, т.е. удешевление национальной валюты (depreciation).