Валютных курсов и совершенной мобильности капитала

а) в координатах (Y, r); б) в координатах (Y, ε)

Таким образом, при режиме фиксированных валютных курсов монетарная политика центрального банка не только абсолютно неэффективна, но она к тому же не может быть независимой и нацеленной на решение проблем стабилизации внутренней экономики. Она направлена только на решение внешних проблем и полностью подчинена цели поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы.

Плавающий валютный курс

Фискальная политика. При режиме плавающих валютных курсов фискальная политика полностью теряет свою эффективность (рис.12.13). Рост уровня дохода до Y₂ и ставки процента до r₂ в результате стимулирующей фискальной политики (предположим, что роста государственных закупок) в условиях совершенной мобильности капитала приведут к профициту платежного баланса (точка В на рис.12.13,а), что снизит курс национальной валюты до _ (рис.12.13,б). Так как курс валюты плавающий и устанавливается на валютном рынке по соотношению спроса на валюту и предложения валюты, то центральный банк не вмешивается (не проводит интервенций). Снижение курса (удорожание) национальной валюты делает экспорт ее товаров невыгодным для иностранцев, притом, что импортные товары становятся относительно более дешевыми для граждан данной страны. Это ведет к сокращению чистого экспорта и поэтому величины совокупных расходов (сдвиг кривой IS влево и возвращение ее в исходное положение IS₁ на рис.12.13,а и движение вниз вдоль кривой IS₂ на рис.12.13,б). В итоге увеличения совокупного дохода не происходит, прирост дохода в результате увеличения государственных закупок будет полностью вытеснен снижением величины чистого экспорта из-за снижения курса национальной валюты (полный внешний эффект вытеснения).

Таким образом, при режиме плавающих валютных курсов фискальная политика не только абсолютно неэффективна, но и не может быть самостоятельной и нацеленной на стабилизацию внутренней экономики, поскольку величина совокупных расходов становится переменной, которую правительству контролировать практически невозможно из-за изменений величины чистого экспорта, связанных с изменениями валютного курса, происходящими на валютных рынках.

а) r LM б)  LM IS₁

r₂ В _ IS₂

В

r₁= r_F А=С BP=0 _ А=С

IS₂

IS₁

Y₁ Y₂ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12.13. Фискальная политика при режиме плавающих валютных курсов

И совершенной мобильности капитала

а) в координатах (Y, r); б) в координатах (Y, ε)

Монетарная политика. Монетарная политика при режиме плавающих валютных курсов становится суперэффективной (рис.12.14,а и б). Рост предложения денег, повышая уровень совокупного дохода до Y₂ и снижая ставку процента до r₂, обусловливает дефицит и счета текущих операций, и счета движения капитала, что означает дефицит платежного баланса в целом (рис.12.14,а) и рост обменного курса национальной валюты до _ (рис.12.14,б). Удешевление национальной денежной единицы стимулирует экспорт и уменьшает импорт, что вызывает рост чистого экспорта (сдвиг кривой IS вправо на рис.12.14,а и движение вверх вдоль кривой IS на рис.12.14,б).

а)r LM₂ б)  LM₁ LM₂

LM₁ IS

r₁ = r_F A C ВР=0 _{}В С

r₂ B IS₂ _ А

IS₁

Y₁ Y₂ Y₃ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12.14. Монетарная политика при режиме плавающих валютных курсов