II. Низкая мобильность капитала

При низкой степени мобильности капитала кривая ВР очень крутая, так как

чувствительность изменения потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок низкая (коэффициент с мал). Наклон кривой ВР больше, чем наклон кривой LM.

Фиксированный валютный курс

Фискальная политика. Стимулирующая фискальная политика (например, рост государственных закупок) ведет к росту совокупных планируемых расходов (графически отображаемый сдвигом вправо кривой IS до IS₂), что вызывает увеличение уровня дохода от Y₁ до Y₂ и повышение ставки процента от r₁ до r₂ (точка В на рис.12.7,а). Рост уровня дохода приведет к увеличению импорта, что снизит чистый экспорт и обусловит дефицит счета текущих операций, а повышение ставки процента - к притоку капитала, обеспечивая положительное сальдо счета движения капитала. Поскольку мобильность капитала низкая, то дефицит счета текущих операций превысит профицит счета движения капитала. Общим итогом будет дефицит платежного баланса (точка В находится ниже кривой ВР). Это означает, что валютный курс национальной денежной единицы повысится (произойдет удешевление валюты). Однако центральный банк должен поддерживать курс фиксированным. Чтобы удержать валютный курс от повышения, центральный банк сокращает предложение денег (сдвиг кривой LM влево до LM₂), что приведет к росту ставки процента от r₂ до r₃ и сокращению вследствие этого уровня дохода от Y₂ до Y₃. В результате новое равновесие экономики установится в точке С – точке пересечения всех трех кривых – IS, LM и ВР, а это означает, что товарный и денежный рынок находятся в равновесии, а сальдо платежного баланса равно нулю. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала результатом стимулирующей фискальной политики является небольшой увеличение уровня дохода и значительный рост ставки процента. Незначительное увеличение дохода свидетельствует о том, что фискальная политика в условиях появления мобильности капитала начинает становиться эффективной, однако ее эффективность невелика.

r BP r BP

LM₂

LM₁

r₃ С LM₁

r₂ В r₁ А = С LM₂

r₁ А r₂

IS₂ В

IS₁ IS

Y₁Y₃ Y₂ Y Y₁ Y₂ Y

Рис.12.7. Стабилизационные политики в открытой экономике при режиме

фиксированных валютных курсов и низкой степени мобильности капитала:

а) фискальная политика; б) монетарная политика.

Монетарная политика. Стимулирующая монетарная политика (увеличение предложения денег центральным банком) (сдвиг кривой LM до LM₂ на рис.12.7,б) снижает ставку процента до r₂, что увеличивает совокупные планируемые расходы и повышает уровень дохода до Y₂ (точка В). Рост уровня дохода, увеличив импорт, снизит чистый экспорт и приведет к дефициту платежного баланса, а снижение ставки процента обусловит отток капитала из страны, обеспечивая дефицит счета движения капитала. Общее сальдо платежного баланса будет отрицательным, что повысит валютный курс национальной валюты. Так как курс фиксированный, то центральный банк должен вмешаться и сократить предложение денег (сдвиг кривой LM₂ влево до LM₁). И величина дохода Y и ставка процента r вернутся к своему первоначальному уровню – соответственно Y₁ и r₁ (точка С=А). Это означает, что стимулирующая монетарная политика при режиме фиксированных валютных курсов и низкой мобильности капитала абсолютно неэффективна, так как неспособна увеличить уровень совокупного дохода.

Плавающий валютный курс

Фискальная политика. Результатом проведения стимулирующей фискальной политики выступает увеличение объема выпуска до Y₂ и рост ставки процента до r₂ (сдвиг кривой IS вправо до IS₂ на рис.12.8,а и переход экономики из точки А перейдет в точку В). Увеличение объема выпуска увеличивает импорт и сокращает чистый экспорт, что ведет к дефициту счета текущих операций, а рост ставки процента обусловливает приток капитала и положительное сальдо счета движения капитала. В условиях низкой мобильности дефицит счета текущих операций превысит профицит счета движения капитала, и общее сальдо платежного баланса будет отрицательным (точка В лежит ниже кривой ВР). Спрос граждан страны на иностранную валюту для покупки импортных товаров превысит спрос иностранцев на национальную валюту, необходимую для покупки национальных финансовых активов, что вызовет повышение курса национальной валюты. Так как валютный курс плавающий, то центральный банк не будет вмешиваться. Удешевление национальной валюты вызовет рост чистого экспорта, что, с одной стороны, приведет к увеличению совокупных планируемых расходов (графически отображаемое сдвигом кривой IS вправо до IS₃), а с другой стороны, нарушит равновесие платежного баланса при прежнем уровне дохода. При новом уровне дохода равновесие платежного баланса будет отражать кривая ВР₂ (т.е. кривая ВР должна сдвинуться вправо). При этом считается, что кривая ВР реагирует быстрее, чем кривая IS. В результате новое равновесие установится в точке С, где уровень выпуска вырастет до Y₃, а ставка процента – до r₃. Точка С принадлежит всем трем кривым – IS, LM и ВР и, следовательно, соответствует и краткосрочному внутреннему равновесию (при уровне дохода Y₃ и ставке процента r₃ обеспечивается одновременное равновесие товарного и денежного рынков), и внешнему равновесию (при уровне дохода Y₃ и ставке процента r₃ сальдо платежного баланса равно нулю). Рост уровня дохода до Y₃ означает достаточно высокую эффективность фискальной политики при режиме плавающих курсов в условиях низкой мобильности капитала.

Монетарная политика. Рост предложения денег снижает ставку процента до r₂, что увеличивает совокупные планируемые расходы и поэтому объем выпуска до Y₂ (сдвиг вправо кривой LM вправо до LM₂ на рис.12.8,б и переход из точки А в точку В). Рост уровня дохода ведет к снижению чистого экспорта из-за роста импорта и к появлению дефицита счета текущих операций, а снижение ставки процента – к оттоку капитала и к дефициту счета движения капитала. Общий дефицит платежного баланса (точка В), т.е. его неравновесие и означает повышение курса (удешевление) национальной валюты. Для обеспечения равновесия платежного баланса совокупный доход должен вырасти до Y₃ (сдвиг кривой ВР вправо до ВР₂). При этом одновременно происходит рост чистого экспорта, что означает увеличение совокупных планируемых расходов (сдвиг кривой IS вправо до IS₂). Экономика попадает в равновесную точку С, которая соответствует более высокому, чем первоначально уровню дохода Y₃, а это означает, что монетарная политика при режиме плавающих курсов в условиях низкой мобильности капитала достаточно эффективна.

BP₁ ВР₂ BP₁ ВР₂

а)r б) r LM₁

LM LM₂

r₃ С

r₂ В r₁ А

r₁ А IS₃ r₂ С

IS₂ В IS₂

IS₁ IS₁

Y₁ Y₂ Y₃ Y Y₁ Y₂ Y₃ Y

Рис.12.8. Стабилизационные политики в открытой экономике при режиме

плавающих валютных курсов и низкой степени мобильности капитала:

а) фискальная политика; б) монетарная политика.