Фискальная политика
Предположим, что для преодоления рецессии (Y2 < Y*) и обеспечения потенциального объема выпуска правительство увеличивает государственные закупки (рис.12.17), что графически отображается сдвигом вправо кривой IS2 до IS3. Экономика перемещается в точку С, в которой устанавливается более высокая ставка процента (r3), что обусловливает приток капитала, т.е. профицит счет движения капитала и поэтому профицит платежного баланса, т.е. внешнее равновесие оказывается нарушенным. Однако приток капитала ведет к росту спроса на национальную валюту и вызывает ее удорожание. В условиях плавающего валютного курса снижение курса национальной валюты приводит к сокращению чистого экспорта (эффект внешнего вытеснения) и поэтому снижению объема выпуска. На графике это отображается сдвигом влево кривой IS3 до IS4 и сдвигом вверх кривой BP2 до ВР3. В результате экономика попадает в точку D, которая является точкой двойного равновесия, поскольку в ней пересекаются кривые IS и LM (что означает одновременное равновесие товарного и денежного рынков), кривая ВР (что соответствует нулевому сальдо платежного баланса, т.е. внешнему равновесию) и выпуск находится на потенциальном уровне (что соответствует внутреннему долгосрочному равновесию).
r
r3 r4
r1 r2
LM
C ВР3
D IS1 ВР2 IS2
A
B ВР1
IS3
IS4
Y2
Y1
Y* Y3
Y
Рис.12.17. Достижение двойного равновесия при режиме
плавающих валютных курсов и в условиях жестких цен
с помощью фискальной политики
Таким образом, стимулирующая фискальная политика в условиях плавающего курса и высокой мобильности капитала не является эффективной. Фискальная экспансия должна быть очень значительной, чтобы скомпенсировать эффект внешнего вытеснения (вытеснение чистого экспорта). Правительство должно увеличить государственные закупки на такую величину, которая обеспечила бы превышение фактическим уровнем выпуска потенциального объема выпуска (например, до Y3), так как необходимо предвидеть, что в дальнейшем из-за снижения чистого экспорта, вызванного падением валютного курса, произойдет сокращение выпуска (от Y3 до Y*).
Монетарная политика
Предположим, что теперь проводится не фискальная, а монетарная политика (рис.12.18). Центральный банк увеличивает предложение денег, что графически отображается сдвигом вправо кривой LM1 до LM2. Равновесие установится в точке C, где совокупный объем выпуска увеличится до Y3. Однако нарушается внешнее равновесие. Результатом стимулирующей монетарной политики является дефицит платежного баланса, так увеличение уровня выпуска приводит к росту импорта, что ведет к дефициту счета текущих операций, а снижение ставки процента обусловливает отток капитала, что ведет к дефициту счета движения капитала (точка С находится ниже кривой ВР2). Следовательно, курс национальной валюты повышается (валюта дешевеет), что приведет к росту чистого экспорта (сдвиг вправо кривой IS2 до IS3 и сдвиг вниз кривой ВР2 до ВР3) и вызывает дополнительное увеличение выпуска (от Y3 до Y*). Точка D является точкой двойного (внутреннего и внешнего) равновесия. Поскольку выпуск находится на уровне полной занятости ресурсов (Y*) и при этом одновременно в равновесии находятся товарный и денежный рынок (в этой точке пересекаются кривые IS3 и LM3), то точка D соответствует внутреннему и краткосрочному и долгосрочному равновесию. А так как эта точка лежит на кривой ВР3, в любой точке которой сальдо платежного баланса равно нулю, то это означает, что имеет место и внешнее равновесие.
r
r1 r2 r3 LM1
LM2
IS3 IS1 ВР2 ВР3 ВР1 IS2
A
B
D
C
Y2
Y1
Y3
Y*
Y
Рис.12.18. Достижение двойного равновесия при режиме
плавающих валютных курсов и в условиях жестких цен
с помощью монетарной политики
Таким образом, в условиях открытой экономики при плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала, в отличие от стимулирующей фискальной политики, которая приводит к вытеснению чистого экспорта (crowding-out effect), т.е. ослабляется внешним противодействием, стимулирующая монетарная политика сопровождается увеличением чистого экспорта (crowding-in effect), т.е. усиливается внешним импульсом, поэтому монетарная политика очень эффективна. В результате монетарной экспансии происходит двойное стимулирующее воздействие на экономику. Это означает, что предложение денег может быть увеличено ненамного, так как внутреннее краткосрочное равновесие должно быть установлено на уровне ниже потенциального выпуска (Y3 < Y*), поскольку дополнительное стимулирующее воздействие на выпуск окажет внешний импульс (увеличение чистого экспорта в результате роста валютного курса).
1Эта формула применима лишь для очень небольших темпов изменений входящих в нее величин.
1Интервенция – от англ. «intervention» - вмешательство.
1Вспомним, что национальные сбережения (Snational) представляет собой сумму частных
сбережений, равных разнице между располагаемым доходом и потребительскими расходами
(Sprivate = (Y – Тх) – C ) и государственных сбережений, равных разнице между доходами
бюджета (налогами) и расходами бюджета (государственными закупками) (Sgovernment = Tx – G):
Snational = Sprivate + Sgovernment = (Y– Тх – C) + (Тх – G) = Y – C – G.