Мировая экономика

Международное движение капитала

рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управ- ления. В этом случае больше вероятность реинвестирования прибы- ли внутри страны, чем вывоза в страну базирования. Кроме того, приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.

Следует подчеркнуть, что, несмотря на постоянное снижение удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России с 70% в 1991–1995 гг. до 40% в 2000 г., эта форма привлечения капитала остается наиболее важ- ной для экономики страны. Объем прямых инвестиций в 1999 г. со- ставил 4, 26 млрд долл., а в 2000 г. – 4, 43 млрд долл.

По состоянию на конец марта 2008г. накопленный иностран- ный капитал в экономике России составил 221,0 млрд. долларов США3, что на 45,9% больше по сравнению с соответствующим пе- риодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накоплен- ном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) – 48,8% (на конец марта 2007г. – 50,0%), доля прямых – 48,2% (48,2%), портфельных – 3,0% (1,8%).

Основные страны-инвесторы в I квартале 2008г. – Кипр, Ни- дерланды, Соединенное Королевство (Великобритания), Германия, Швейцария, США, Франция, Ирландия. На долю этих стран при- ходилось 71,2% от общего объема накопленных иностранных инве- стиций, 84,3% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

ВI квартале 2008г. в экономику России поступило 17,3 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 29,9% меньше, чем в I квартале 2007 года.

Процесс приватизации государственной собственности, ак- ционирование промышленных предприятий привели к формиро- ванию в России фондового рынка, создали объективные предпосыл- ки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений.

Вконце 1997 г. отток средств нерезидентов с фондового рынка России составил около 7,5 млрд. долл. Вместе с тем портфельные ин- вестиции вплоть до краха рынка ГКО оставались одной из наиболее прибыльных форм капиталовложений в отдельные отрасли и сферы экономики России.

3 По данным Федеральной службы Государственной статистики

241

Мировая экономика

4.2.Международные корпорации и правила международного инвестирования

4.2.1. Международные корпорации

На международные корпорации, которые являются, как пра- вило, крупнейшими фирмами развитых стран, приходится основная часть международных прямых инвестиций и международной тор- говли.

Формы международных корпораций

Главным признаком международной корпорации является осуществление ею прямых международных инвестиций из страны своего базирования в принимающие страны.

Страна базирования (home country) – страна, в которой распо- лагается головное подразделение международной корпорации.

Принимающая страна (host country) – страна, в которой меж- дународная корпорация имеет дочерние, ассоциированные компа- нии или филиалы, созданные на основе прямых инвестиций.

Международная корпорация – форма структурной организа- ции крупной корпорации, осуществляющей прямые инвестиции в различные страны мира.

Международные корпорации бывают двух основных видов:

Транснациональные корпорации (ТНК) – их головная компа- ния принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбро- саны по многим странам мира.

Многонациональные корпорации (МНК) – их головная ком- пания принадлежит капиталу двух или более стран, а филиа- лы также находятся в различных странах.

Подавляющее большинство современных международных корпораций имеют форму TНК. Наиболее характерными чертами ТНК являются:

создание системы международного производства, распылен- ного между многими странами, но контролируемого из одно- го центра;

высокая интенсивность внутрикорпорационной торговли ме- жду расположенными в различных странах подразделениями;

относительная независимость в принятии операционных ре- шений от стран базирования и принимающих стран;

242

Международное движение капитала

глобальная структура занятости и межстрановая мобильность менеджеров;

разработка, передача и использование передовой технологии в рамках замкнутой корпорационной структуры.

4.2.2. Правила международного инвестирования

Международные корпорации в современных условиях оказы- вают существенное влияние на мировую экономику. Это влияние осуществляется, прежде всего, через потоки прямых иностранных ин- вестиций, направляемых в определенные отрасли различных стран по решению менеджмента ТНК. Расширение контроля над зарубеж- ной собственностью неизбежно порождает противоречия между ТНК и различными субъектами экономических интересов принимающих стран (местным бизнесом, чиновниками, потребителями). Объектив- ный космополитизм ТНК, как верно отмечают некоторые экономи- сты, подавляющий государственность стран, в которых они опериру- ют, стал причиной противоречий между ТНК, с одной стороны, и странами их базирования и принимающими странами – с другой»4. Справедливость данного утверждения доказывают переговоры, про- водившиеся в течение ряда лет в рамках комиссии ООН по ТНК под эгидой МВФ и Мирового банка. Хотя эти переговоры не привели к принятию согласованных правил поведения ТНК, они способствова- ли формированию некоторых общих правил международного инве- стирования.

Основная идея этих правил – обеспечение максимальной сво- боды международного движения капитала, либерализация нацио- нальных рынков капитала.

В число правил международного инвестирования сегодня можно включить:

Право входа. Означает правила, при соблюдении которых ТНК разрешается создать филиал на территории суверенного государства. В наиболее либеральном режиме они предпола- гают отсутствие необходимости получения разрешения от властей принимающей страны на осуществление инвестиций. Но право входа может ограничиваться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают национальной безо-

4 Киреев А.П. Международная экономика: Учебное пособие для вузов: В 2 ч. –

ч. I. – М., 1997. – С. 305.

243

Мировая экономика

пасности, либо их цель противоречит действующему законо- дательству. Наиболее приемлемым путем регулирования пра- ва входа в этом случае считается установление исчерпываю- щего списка исключений, при которых иностранные инвести- ции запрещаются, при понимании того, что во всех остальных случаях они разрешаются («можно все, что не запрещено»).

Справедливый и недискриминационный режим. Означает сво-

боду репатриации прибыли, перевода зарплаты и других пла- тежей. ТНК имеет право на компенсацию потерь в результате обстоятельств, перечисленных в применяемом праве. Любые льготы и исключения, которые могут предоставляться прави- тельством принимающей страны, должны быть одинаковы для национальных и зарубежных инвесторов.

Прекращение контракта. Означает право принимающей страны экспроприировать филиал ТНК при условии соблю- дения действующего законодательства и выплаты нормальной компенсации инвестору. Компенсация признается нормаль- ной, если она достаточна (справедливая рыночная стоимость предприятия), эффективна (приемлемая для инвестора валю- та), осуществлена быстро. Экспроприация иностранных инве- стиций без выплаты нормальной компенсации считается до- пустимой только по решению суда в случае грубого наруше- ния ТНК законов принимающей страны и вовлеченности в преступную деятельность. В этом случае ТНК имеет право об-

ратиться в международный арбитраж.

●Урегулирование споров. Предпочтительным способом урегули- рования споров между ТНК и принимающей страной являются переговоры. Если они не дают результата, то спор в большинстве случаев решается судом принимающей страны на основе при- менимого законодательства либо беспристрастным и независи- мым арбитражем на основе Международной конвенции по уре- гулированию инвестиционных споров. Под эгидой Мирового банка данную конвенцию подписали 115 стран мира.

4.3. Прямые иностранные инвестиции

Иностранные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала. При переходе товарного про- изводства от стадии мирового рынка к стадии мирового хозяйства

244

Международное движение капитала

возникает международное перемещение уже не только товара, но и факторов его производства, прежде всего, капитала в форме прямых инвестиций.

Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investments) –

приобретение длительного экономического интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте дру- гой страны (предприятие с прямыми инвестициями).

Согласно приведенному выше определению (принятому в МВФ, ОЭСР и в системе национальных счетов ООН), к прямым ино- странным инвестициям относятся как первоначальное приобрете- ние инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован его капитал.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) включают:

1)инвестирование «с нуля» – создание за границей полностью нового предприятия (включая расширение производственных мощностей, полностью принадлежащих иностранному инве- стору);

2)покупку долей акций зарубежного предприятия – в зависи-

мости от страны сделка учитывается как ПИИ, если покупае- мый пакет акций более 10–20% уставного капитала зарубеж- ной компании;

3)реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в до-

ходах предприятия с иностранными инвестициями, не рас- пределенная в качестве дивидендов и не переведенная пря- мому инвестору;

4)внутрикорпоративные займы – между прямым инвестором

(материнской компанией), с одной стороны, и дочерними, ас- социированными компаниями и филиалами, – с другой.

Основной организационной формой деятельности иностран- ного капитала в России являются совместные предприятия (СП). Со- гласно российскому законодательству предприятие с участием ино- странного капитала может быть организовано в форме открытого или закрытого акционерного общества и зарегистрировано как рос- сийская компания.

Процесс активного создания СП в России начался в период либерализации внешнеэкономических связей. Первое совместное предприятие было создано в 1989 г. В 1991 г. было зарегистрировано

1825 СП, в 1992 г. – 2533, в 1993 г. – 6359, в 1994 г. – 11131, в 1995 г. –

245

Мировая экономика

14550. На начало 1999 г. в России в Государственный реестр было вне- сено около 25 тыс. совместных компаний с участием иностранного капитала.

Доля иностранного капитала в совместных предприятиях, соз- данных на территории России, составляет в среднем 35–45%, причем прослеживается тенденция к росту этого показателя, что, прежде все- го, связано со стремлением получить льготы при налогообложении.

Большинство совместных предприятий создавалось в основ- ном в сфере мелкого и среднего бизнеса в сфере услуг и в тех отрас- лях экономики, где гарантированы быстрая окупаемость вложений и доходы в свободно конвертируемой валюте.

При создании совместных предприятий используются раз- личные организационно-правовые формы, включая предприятия со 100%-ым иностранным капиталом, причем доля предприятий, пол- ностью контролируемых иностранными инвесторами, неуклонно растет.

Российское законодательство предусматривает возможность создания на территории страны отделений и филиалов иностран- ных компаний, которые должны быть зарегистрированы как рос- сийские компании со 100%-ым иностранным капиталом. По такому принципу в России функционируют отделения зарубежных ком- мерческих и государственных банков.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

дочерней компании – предприятие, в котором прямой инве- стор-нерезидент владеет более 50% капитала;

ассоциированной компании – предприятия, в котором пря-

мой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;

филиала – предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.

Прямой инвестор – государственные и частные организации,

физические и юридические лица, а также их объединения, владею- щие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

4.3.1. Причины прямых иностранных инвестиций

Как отмечают некоторые экономисты, «иностранные инве- стиции обусловлены глобальными экономическими и технологиче-

246

Международное движение капитала

скими переменами, а также всеобщей промышленной конкуренци- ей стран и отраслей»5. При этом «активизация инвестиционной дея- тельности за последние 15 лет обуславливается прежде всего повы- шением эффективности и ростом прибылей ТНК»6.

Таблица 3 (начало)

Причины международного капитала движения

5Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия воз- рождения промышленности. – М., 1999. – С. 49.

6Там же.

247

Мировая экономика

Таким образом, факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают. Особенностью движения

248

Международное движение капитала

капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссуд- ных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как прави- ло, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозят и выво- зят капитал.

В настоящее время Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире. Это связано, прежде всего, с отсутст- вием благоприятного инвестиционного климата, который в первую очередь определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой инфраструкту- рой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.

4.3.2. Оценка объема прямых инвестиций

Оценка объемов ПИИ в исторической ретроспективе крайне сложна. Это обусловлено отсутствием национальной статистики ПИИ в определенные периоды, существенными различиями в их определении, принятыми в различных странах.

Например, российская история свидетельствует, что ино- странный капитал занимал достаточно прочные позиции в дорево- люционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался еще в конце XIX в. Царское прави- тельство всемерно поощряло приток иностранных капиталов в страну.

Начиная с 1895 г. в России ежегодно учреждалось более десят- ка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государствен- ного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введенная в России золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объем иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн руб.

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили значительные средства в создание металлургических и металлооб- рабатывающих предприятий. Немецкие капиталы концентрирова- лись в горнодобывающей и химической промышленности, а анг- лийские предприниматели специализировались на добыче и пере- работке нефти.

249

Мировая экономика

Особое место в сфере интересов иностранного капитала зани- мала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечествен- ного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникав- шие акционерные общества были вынуждены обращаться за креди- тами к французским, английским и германским банкам. Для креди- тования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кре- дитов было участие иностранного банка в акционерном капитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий.

В результате к началу промышленного подъема (1910–1913 гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключе- нием Волжско-Камского), в котором в той или иной форме не были бы представленыинтересыевропейскогоиностранногокапитала.

Через эти банки путем приобретения акций российских ком- паний иностранный капитал занял достаточно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. К началу Первой мировой войны (1914 г.) иностранный капитал владел акциями российских компаний на сумму 1500 млн руб., а ежегодные дивиденды по этим вложениям составляли 150 млн руб.

Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добы- чи платины, около 80% добычи руд черных металлов, нефти и угля, 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие ино- странного капитала в химической промышленности, электротехниче- ской, производствеэлектроэнергии, строительствежелезныхдорог.

4.3.3. Государственная поддержка прямых инвестиций

Государственная поддержка ПИИ является необходимым на- правлением промышленной политики, нацеленной на модерниза- цию хозяйства и экономический рост. Хотя точка зрения о необхо- димости промышленной политики в условиях рыночной экономики разделяется не всеми экономистами и чиновниками правительств, мировой опыт показывает много примеров успешной промышлен- ной политики и стимулирования ПИИ.

ГосударственноестимулированиеПИИ, вчастности, включает:

Предоставление государственных гарантий. Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной. В соответствии с законодательством многих стран ин-

250