26. Коносамент: экономический смысл, сфера применения, особенности оформления и обращения.

Определение.

Коносамент— это ценная бумага, удостоверяющая заключение договора перевозки груза. Коносамент представляет собой «товарную» разновидность транспортной накладной по аналогии с тем, что складское свидетельство есть складская расписка в форме товара. Коносамент является товарной ценной бумагой.

Основные характеристики.При перевозке товара, так же как и в процессе его хранения, имеет место временное отчуждение товара от его владельца, что означает наличие ссудного отношения, но не в форме отношения кредитования. Поэтому характеристики коносамента аналогичны характеристикам складского свидетельства и соответственно отличны от характеристик доходных долговых ценных бумаг.

Коносамент есть ценная бумага:

• долговая;

• неэмиссионная;

• бездоходная;

• документарная;

• срочная — срок существования данной ценной бумаги зависит от времени транспортировки товара;

• предъявительская или именная в зависимости от вида складского свидетельства;

• номинированная — в качестве номинала коносамента, как и складского свидетельства, выступает не денежная сумма, а только натуральное количество перевозимого товара;

• предъявительская, именная или ордерная. Порядок выпуска. Коносамент выдается грузоперевозчиком. Он активно используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение, т. е. в конечном счете право владения перевозимым грузом. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на перевозимый груз. Кроме того, выдача коносамента может сопровождаться выпиской каких-то дополнительных документов, связанных с перевозкой груза, его хранением и сохранностью, которые втом числе необходимы для прохождения таможенных процедур и т.д. Коносамент является документом, в котором не возможны никакие изменения.

Обычные реквизиты коносамента:

• наименование судна;

• наименование фирмы-перевозчика;

• место приема груза;

• наименование отправителя груза;

• наименование получателя груза;

• наименование груза и его главные характеристики;

• время и место выдачи коносамента;

• подпись капитана судна.

Обращение.

Коносамент может свободно передаваться между заинтересованными участниками рынка, поскольку он обслуживает обращение товара во время его перевозки. Цена коносамента. Как и в случае со складским свидетельством, цена коносамента полностью определяется стоимостью перевозимого груза и затратами на его перевозку.

Понятие и функции коносамента

 

Коносаментом является документ установленной формы, который выдаётся перевозчиком (судовладельцем) в доказательство факта принятия груза к перевозке и заключения договора перевозки. Основные функции коносамента сводятся к тому, что он содержит условия договора перевозки груза, играет роль расписки перевозчика (судовладельца) и выступает товарораспорядительным документом. Рассматривая каждую из функций коносамента, становится очевидна уникальность и многофункциональность данного документа.

В осуществлении морской перевозки центральное место занимает перевозчик. Отношения перевозчика с отправителями и/или получателями груза складываются в сложную многообразную систему. Она столь велика, что международной практикой были выработаны эффективные формы организации отношений перевозчика с получателем груза – проформы коносаментов. Таким образом, коносамент, выдаваемый перевозчиком отправителю, регулирует отношения не столько между отправителем груза и перевозчиком, сколько между перевозчиком и получателем груза. Также стоит заметить, что договор перевозки, который оформляется посредством коносамента, определяет взаимные права и обязанности между перевозчиком и грузополучателем, что свидетельствует о правовой природе договора в пользу третьего лица – получателя. При этом следует помнить, что коносамент – документ односторонний, содержит подпись и печать только перевозчика, так что формой договора морской перевозки груза он никак не может считаться. Тем не менее, он содержит все реквизиты, необходимые и достаточные для заключения такого договора.

Следующей важной функцией является то, что коносамент выступает как расписка перевозчика в приеме груза. 

Коносамент выдаётся после принятия груза к перевозке по просьбе отправителя. Приобретение бланков коносаментов и первоначальное их заполнение осуществляется отправителем груза. Далее коносамент поступает в сферу ответственности перевозчика, который должен оформить коносамент окончательно, сопоставить данные отправителя с информацией штурманской расписки. Штурманская расписка выдаётся отправителю до выдачи коносамента и также является распиской в приёмке груза к перевозке. После этого перевозчик должен выдать коносамент отправителю груза по его просьбе. Выдача коносамента связывается с установлением трёх важных фактов: получение груза перевозчиком; погрузка груза на борт судна; отход судна в рейс.

Важным элементом является дата выдачи коносамента. Как правило, дата выдачи свидетельствует о дате исполнения поставки и дате заключения договора морской перевозки. Дата выдачи коносамента также имеет большое значение в расчётных отношениях. Неправильное указание даты может быть в случае проставления даты в коносаменте более поздним днём (Stale Bill of Lading) и датирования коносамента более ранней датой, предшествующей погрузке груза на борт (Antedated Bill of Lading). Датирование коносамента задним числом является грубым нарушением (антидатирование), а иногда может представлять собой уголовно наказуемое деяние – мошенничество или фальсификацию документов.

Коносамент является товарораспорядительным документом (ценной бумагой).Эта функция выражается в том, что сделки купли-продажи товаров, а также другие операции с товарами осуществляются с помощью коносамента без физической передачи самих товаров. То есть коносамент, представляющий названные в нем товары, может быть куплен, продан, передан на определенных условиях. Это возможно в силу того, что коносамент, являясь ценной бумагой, выражает право собственности на конкретный указанный в коносаменте груз. Таким образом, отправитель, выступая законным держателем коносамента, сохраняет своё право распоряжаться грузом на протяжении его транспортировки, и затем передавая его должному лицу. Выдача груза в порту назначения производится после предъявления коносамента.

 

Виды коносамента

 

Имея природу документа, удостоверяющего договор перевозки груза, коносамент может быть ордерным, на предъявителя,а такжеименным. В ордерном коносаменте указывается, что коносамент выдан «приказу отправителя» либо «приказу получателя», то есть отправителем или получателем может осуществляться передача коносамента другим лицам. Обычно в коносаменте указывается, чьему приказу он составлен. Если такая запись в коносаменте отсутствует, считается, что он составлен «приказу отправителя».  В коносаменте на предъявителя указывается, что он выдан на предъявителя, то есть в нем не содержатся какие-либо данные относительно лица, обладающего правом на получение груза, и поэтому груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему такой коносамент. По именному коносаменту груз может получить лишь то физическое или юридическое лицо, на имя которого он выписан. В этом случае его ценно-бумажные свойства отходят на второй план или совсем исчезают.

С целью удовлетворения потребности связанной с приданием коносаменту свойств ценной бумаги используются проформы, которые подразделяются на виды в зависимости от того, в какой форме судоходства, соответственно морской перевозки, используется коносамент. На основании этого коносаменты подразделяются на линейные и чартерные.Линейный коносамент – это самостоятельный документ, удостоверяющий наличие и содержание договора перевозки груза, принятие груза к перевозке и право (титул) собственности на груз.Чартерный коносаментпредставляет собой расписку перевозчика в получении груза к перевозке, а условия договора перевозки зависят от соотношения положений коносамента и чартера, по которому зафрахтовано судно.

В связи с развитием смешанных перевозок коносамент получил распространение как документ, с помощью которого оформляется смешанная перевозка груза. Так, коносамент получил деление на такие виды, как сквозной, комбинированный и морской. Сущность сквозного коносамента состоит в том, что он выдаётся на всю перевозку – от порта отправления до порта назначения. В случае если морских перевозчиков несколько, груз следует с перевалкой на другое судно, то в таком коносаменте обязательно должны быть указаны порты перевалки. Ответственность перед грузовладельцем несёт перевозчик, выдавший коносамент, поскольку каждый перевозчик, передающий груз следующему, считается экспедитором. Наиболее распространение такой вид коносамента нашёл при контейнерных перевозках. Что касается комбинированного коносамента, он выдаётся экспедитором, который несёт ответственность за груз с момента его приёмки до передачи получателю в пункте назначения. Наконец, морской коносамент выдаётся на перевозку груза, которая осуществляется только морем.

Следует отметить, что в зависимости от полноты данных, указанных на обороте коносамента, различают коносаменты краткой и развёрнутой формы. Основное различие состоит в том, что в коносаментах краткой формы оборотная сторона не заполняется, в то время как коносамент развёрнутой формы на оборотной стороне содержит условия договора морской перевозки. Так, в коносаментах краткой формы условия договора перевозки определяются путём отсылки к чартеру при чартерном коносаменте, либо к правилам, разработанным самим перевозчиком.

 

Домашний коносамент

 

Отдельно выделяется такая разновидность коносамента, как домашний. Как было сказано ранее, коносамент выдаётся перевозчиком (судовладельцем) грузоотправителю в подтверждение принятия груза к перевозке и заключения договора перевозки. Однако коносамент может быть выдан не только перевозчиком, но и экспедитором, выполняющим функции перевозчика (контрактным перевозчиком), и экспедитором, заключившим договор с перевозчиком. Коносамент экспедитора, как и всякий другой, может играть роль ценной бумаги, то есть быть оборотным документом.

Сравнивая особенности домашнего и линейного коносаментов, следует отметить, что их основные позиции и внешняя форма являются сходными. На лицевой стороне коносамента, как домашнего, так и линейного, обыкновенно будут содержаться такие реквизиты, как наименование груза, его описание, включая упаковку и маркировку; вес брутто; подпись уполномоченного представителя перевозчика; наименование судна и его флаг. Однако существует и ряд реквизитов, которые будут различны в зависимости от вида коносамента, в частности: грузоотправитель, грузополучатель и сторона, которую перевозчик обязан уведомить о прибытии груза (получатель) по коносаменту.

Право выдавать домашний коносамент принадлежит также NVOCC – перевозчику, не владеющему тоннажем. Одним из способов организации деятельности NVOCC является выдача грузовладельцу одного документа (домашнего коносамента) на весь процесс перевозки. Домашний коносамент NVOCC, оформленный в соответствии с требованиями сторон может быть использован и в расчётных операциях между сторонами сделки, в том числе с применением аккредитива

Домашний коносамент также выдаётся экспедитору, когда тот объединяет в одном контейнере партию грузов, которые принадлежат разным грузовладельцам и представляют собой различные партии грузов. В этом случае обычно выдаются несколько документов на каждую из партий, объединённых в одну. Такие документы обычно выдаются в форме деливери-ордера, который в некоторых юрисдикциях признаётся как ценная бумага – долевой коносамент. Грузы, указанные во всех долевых коносаментах, в сумме равняются грузам, которые перевозились по первоначальному коносаменту. Совокупность долевых коносаментов может быть выдана только в обмен на оригинал такого коносамента. Это также имеет место в случае, когда партия груза, находясь в пути, разбивается на более мелкие партии, которые продаются разным покупателям.

27. Организационная структура фондовой биржи.

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая биржа — это некоммерческая организация, поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами. Именно поэтому в российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи.

Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны: соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы, вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами, оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности. Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации o ценах и объемах заключенных сделок. Органы управления делятся на общественную и стационарную структуры. Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов.

Согласно ныне действующего законодательства к исключительной компетенции общего собрания относятся: осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей; определение целей и задач биржи, стратегии ее развития; утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы. Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет.

Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные. Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов. Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

28.  Процесс финансирования: прямые и непрямые финансовые сделки. Финансовые посредники. ( в шпорах вопрос 6, не доконца)

Процесс финансирования представляет собой вложение временно свободных средств инвестора с целью получения от этой сделки прибыли. В зависимости от участия в процессе финансовой сделки можно разделить прямое и непрямое финансирование. При прямом финансировании покупатель в обмен на финансовое обязательство получает денежные средства непосредственно у продавца. Прямое финансирование осуществляется через частное размещение, когда, например, фирма (продавец) продает весь выпуск ценных бумаг одному крупному институциональному инвестору или группе мелких инвесторов. На финансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры, которые сводят продавцов и покупателей. Брокеры не покупают и не продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своих клиентов на проведение определенных операций по выгодным для них ценам. Участниками рынка прямых заимствований также выступают дилеры и инвестиционные банки. Функционирование рынка прямых заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловлены крупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных покупателей. Непрямое (опосредованное) финансирование предполагает наличие финансовых посредников, которые аккумулируют свободные денежные средства разных экономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных условиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. С позиции инвесторов при опосредованном финансировании можно выделить следующие выгоды: снижение кредитного риска и обеспечение уровня ликвидности. Заемщики также получают свои выгоды при непрямом финансировании: финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов; при наличии финансового посредника ставка за кредит для заемщика оказывается чаще всего ниже, чем при его отсутствии; финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов.

29.Допуск биржевого товара к торгам. Процедура листинга и делистинга.

Цен. бум попадают на биржу не автоматически. В развитых странах вопрос о допуске на биржу регламентируется нормативными актами и решается биржами. Если ценная бумага эмитента принимаются к продаже на бирже, значит они приняты к котировке и включены в котировочный лист.

Основными требованиями биржи являются: финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ценных бумаг эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса на данные ценные бумаги.

Листинг - процедура допуска ценных бумаг на биржу: зачисление ценных бумаг в котировочный список биржи. Котировка - механизм выявления цены в процессе биржевых торгов. Котировка - объявление цены продавца и покупателя на ценные бумаги определенного наименования. Процедура листинга: 1. Компания подает заявку на биржу в определенной форме, к ней прилагается доп. инф. о компании. Объем и характер этих сведений определяется биржей. Цен. бум. не включенные в биржевой список на одной бирже могут быть приняты на другой. 2. Биржа рассматривает представленные документы. Если док. удовлетворяют требованиям биржи, эмитент должен внести опред. плату за принимаемые бумаги к котировке. 3. Только после 2 процедуры листинга можно считать завершенной, т.е заключенным договор по листингу ценных бумаг. 4. Эмитент регулярно (раз в квартал) представляет бирже всю необход информацию.

Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда: 1. эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов; 2. сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

3. эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на снова выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с иной фирмой и т.п.

4. эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором период, нарушает период оплаты экспертизы или другие условия контракта о листинге ценных бумаг. Следует отметить, что последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках опасность инвестора немаловажно возрастает.

30.Корпоративные облигации как инструмент рынка долгосрочных капиталов.

Корпоративные облигации. Речь идет о долгосрочных облигациях, выпускаемых корпорациями с высоким местом в рейтинге надежности. Обычно корпоративная облигация обеспечивает своему владельцу процентные выплаты дважды в год, а также выплату номинальной стоимости в момент погашения. Некоторые корпоративные облигации, называемые конвертируемыми, помимо этого, позволяют владельцу обменять их на определенное число акций в любой момент до наступления даты погашения. Такая возможность делает конвертируемые облигации более привлекательными для потенциальных покупателей по сравнению с обычными облигациями. Кроме того, она позволяет корпорации сократить процентные выплаты, поскольку эти облигации могут расти в цене, если стоимость активов фирмы существенно увеличивается. Коль скоро объем выпуска и конвертируемых, и неконвертируемых облигаций каждой отдельно взятой корпорации мал, то они далеко не так ликвидны, как другие ценные бумаги, например государственные облигации.

Несмотря на то что размер рынка корпоративных облигаций существенно меньше размера фондового рынка (объем выпущенных корпоративных облигаций не превышает 1/5 объема акций), объем ежегодно выпускаемых новых корпоративных облигаций существенно больше суммы вновь эмитируемых акций. Вероятно, поэтому поведение рынка корпоративных облигаций оказывает на принятие фирмой решений о финансировании гораздо более заметное влияние, чем поведение рынка акций. Основными покупателями корпоративных облигаций выступают страховые компании; большое количество облигаций находится во владении пенсионных фондов и домохозяйств.

31.Общая характеристика облигаций.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее либо иного имущественного эквивалента.

Облигация – одна из самых распространенных ценных бумаг, эмитентами которой могут быть как юридические лица – предприятия, фирмы, банки, учрежденные в любой организационно-правовой форме (акционерные общества, иное хозяйственное общество с ограниченной ответственностью и т.д.), так и государство в лице органов государственной власти и управления разного уровня.

Облигация – это долговая ценная бумага, поэтому обладает приоритетом по сравнению с акциями с точки зрения выполнения обязательств по ценным бумагам. В случае невыполнения эмитентом обязательств по облигациям инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства эмитента. Однако облигации никогда не дают право на участие в управлении эмитентом.

Облигации обязательно имеют номинальную стоимость и конечный срок погашения. В мировой практике известны случаи, когда срок погашения не определен. Выпуск облигаций без конкретного срока погашения – явление редкое. Минимальный и максимальный сроки обращения в России для облигации частных эмитентов не установлен, для государственных облигаций ограничен 30 годами.

По форме выпуска облигации могут быть выпущены как в документарной, так и в бездокументарной формах. По форме владения облигации могут быть и именными, и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций эмитент обязан обеспечить ведение реестра собственников облигаций в установленном законодательством порядке.

Облигации могут погашаться:

– деньгами;

– товарами;

– услугами;

– ценными бумагами.

Кроме этого, условия выпуска облигаций могyт предусматривать иные имущественные права.

По методу выплаты дохода инвесторам выделяют два основных вида облигаций:

– процентные, или купонные;

– дисконтные или, бескупонные (облигации с нулевым купоном, зеро-купоны).

Относительно редким видом облигаций являются облигации выигрышных займов. В России впервые они начали выпускаться еще в царское время, пользовались большой популярностью, что привело к «перегреву рынка» и его падению.

Российское законодательство предусматривает ограничения в выпуске облигаций частных эмитентов. Например, акционерное общество может выпускать облигации только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных акционерным обществом облигаций не может превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

В мировой практике выпускается множество разновидностей облигаций с точки зрения способов покрытия долговых обязательств. По российскому законодательству акционерное общество может выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества, либо выпускать облигации под обеспечение, предоставленное третьими лицами, либо без залога имущества и без обеспечения. Однако выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

«Облигация» в переводе с латинского буквально означает «обязательство». Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговые обязательства. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) в роли кредитора.

32.Основные участники биржевых торгов.

Участники биржевой торговли – это лица, которые принимают участие в биржевых операциях как члены биржи. Основной принцип функционирования фондовой или товарной биржи – принцип добровольного участия, то есть право членов биржи самостоятельно решать вопрос о членстве.

Основные формы членства на бирже: постоянная, временная, дневная. В соответствии с ними определяется статус члена биржи, регламентирующий участие в работе выборных органов правления биржи, права на получение коммерческой информации, размещение рекламы в изданиях, принадлежащих бирже, и т.д.

Ведущее место среди участников биржевых принадлежит постоянным членам, которые имеют право выдвигать своих кандидатов для работы в центральных органах правления биржи, пользуются меньшими ставками комиссионных при заключении и оформлении сделок. Они уплачивают годовой взнос за участие в работе биржи, сумма которого зависит от статуса биржи и колеблется согласно состоянию общей конъюнктуры в стране. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже в конце 80-х насчитывалось 1366 членов, среди которых 1226 представляли 523 фирмы, и лишь 140 членов действовали от своего имени. Чтобы стать членом биржи, нужно внести от 500 до 700 тыс. долл. и получить несколько рекомендаций членов биржи. Членами фондовой биржи являются брокеры (маклеры), которые действуют как посредники, выполняют операции за счет и по поручению своих клиентов. В США и Великобритании на фондовой бирже с 1987 г. действовали также дилеры (джобберы), которые осуществляли спекулятивные операции за свой счет, вступая в сделки между собой или с маклерами.

Временные члены покупают право на участие в работе биржи на год или на 9 месяцев. Они не имеют права выдвигать свои кандидатуры в органы правления биржи, ограничены в доступе к ее банкам информации, платят более высокие комиссионные при заключении сделок.

Разовые, или дневные, посетители покупают гостевые билеты и имеют право заключать на бирже сделки только через брокера (маклера).

На некоторых биржах постоянными членами являются ее основатели, на других – участники биржевых операций, которые принимают в них регулярное участие, уплатив годовой взнос. Рядовые члены покупают для участия в биржевых торгах одноразовые билеты.

Основными участниками биржевых торгов являются:

• дилеры, которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск, используя собственные деньги;

• брокеры, которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;

• специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации;

• маклеры, которые играют на рынке (спекуляцией на бирже могут заниматься и дилеры, и брокеры);

• организаторы торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса;

• руководители биржи, которые отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи;

• сотрудники аппарата биржи, которые технически сопровождают биржевую деятельность.

33.Виды ценных бумаг федерального правительства. Ценные бумаги Центрального банка РФ, региональных и муниципальных образований.

Виды ценных бумаг

 

Статья 143 Гражданского Кодекса  РФ устанавливает виды ценных бумаг в России:государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую сберегательную книжку на предъявителя, коносамент, акцию, приватизационные и другие ценные бумаги.

Эмиссионная деятельность ил выпуск банками ценных бумаг регулируется Инструкцией ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг». С помощью эмиссионных операций формируется как собственный, так и заемный капитал банка. С этой целью банки выпускают такие эмиссионные ценные бумаги как акции (при формировании собственного капитала) и облигации (при формировании заемного капитала). Банки проводят эмиссию краткосрочных долговых инструментов депозитных и сберегательных сертификатов. К эмиссионным бумагам относятся и векселя, которые не требуют регистрации проспекта эмиссии. Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

• принятие банком решения о выпуске ценных бумаг;

• подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг;

• регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг;

• размещение эмиссионных ценных бумаг;

• регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Центральный банк России выполняет своеобразную роль на рынке ценных бумаг, одновременно являясь его профессиональным участником, активно ведущим операции с ценными бумагами, а с другой стороны -являясь государственным органом регулирования фондового рынка.

Во-первых, Банк России является агентом правительства РФ по размещению государственных займов. В этом случае он по сути выполняет функции инвестиционной компании по обслуживанию первичного размещения ценных бумаг. При этом, вкладывая в государственные фондовые ценности собственные ресурсы, Банк России выступает в качестве дилера.

Во-вторых, Банк России создает вторичный рынок государственных ценных бумаг, выступая на нем в качестве финансового брокера, работающего по поручению правительства.

В-третьих, Банк России выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра по операциям с отдельными выпусками государственных ценных бумаг(например, 30-летний облигационный займ 1991г., государственные краткосрочные облигации), являясь в этом смысле специализированной организацией по учету, хранению и расчетам по операциям с фондовыми ценностями.

В-четвертых, Банк России ведет расчеты по выплате процентов и погашению отдельных выпусков государственных ценных бумаг, учет для правительства операций с ними. Осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, центральный банк выступает агентом по платежам, связанным с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг.

В-пятых,использует операции с государственными ценными бумагами в качестве инструмента денежно-кредитной политики.

В-шестых, Банк России выступает органом государственного регулирования для коммерческих банков - профессиональных участников рынка ценных бумаг.

И, наконец, в-седьмых, Банк России часто выступает в роли консультанта правительства и парламентских органов, соавтором разработки законодательных актов о рынке ценных бумаг, трасте, векселях координатором в объединении ресурсов для разработки новых систем торговли ценными бумагами например, по государственным краткосрочным облигациям).

Понятие «территориальные» или «региональные» ценные бумаги, встречающееся в литературе, включает облигации, выпущенные от имени субъекта РФ и от имени муниципального образования, хотя, как отмечалось выше, статус у них разный. В мировой практике выпуск региональных ценных бумаг (РЦБ) является основной формой региональных займов, поскольку обходится дешевле, чем ссуда в банке, за счет налоговых льгот. В США, например, где рынок ценных бумаг развит в наибольшей степени, доля РЦБ составляет более половины рынка и превышает долю корпоративных бумаг.

Основными покупателями региональных ценных бумаг выступают: население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия. У этих бумаг более высокая по сравнению с банковским депозитом доходность за счет налоговых льгот и они более надежны по сравнению с бумагами акционерных обществ или банков.

Организация территориальных займов – это новая сфера финансовой деятельности для администраций территорий, в перспективе один из важнейших способов исполнения доходной части. Другими словами, в организации привлечения средств в бюджет и в их расходовании у администрации появилась относительная свобода и самостоятельность, одним из элементов которых стала возможность организации займов для реализации проектов в социально-экономической сфере. Для России это большой шаг вперед.

Для получения средств используются следующие формы займа:

    облигационный заем (эмиссия облигаций);

    вексельный заем (эмиссия казначейских векселей).

В качестве эмитентов территориальных облигаций могут выступать органы власти национально-государственных и административно-территориальных образований РФ:

    область – республика;

    район – округ;

    город.

При этом возможен выпуск облигационного займа не только от имени, например, правительства республики, но и от лица министерств и ведомств. Минимальная величина номинала не устанавливается. Владельцам данной категории ценных бумаг могут быть юридические и физические лица (за исключением пенсионных инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в гособлигации). Займы могут выпускаться в именной и предъявительской форме. Что касается сроков обращения, то обычными сроками выпуска облигаций в международной практике являются 1–40 лет, более частыми – 20–30 лет, вместе с тем практикуются облигации сроком менее 1 года, бессрочные и т.д. В России Бюджетным кодексом РФ (гл. 14, ст. 99, 100) установлены предельные сроки: обращения региональных облигаций: для обязательств субъекта РФ – 30 лет, для обязательств муниципального образования 10 лет. Облигации могут быть погашены в денежной форме и натуральной.

34.Участники фондового рынка.

Фондовый рынок ценных бумаг состоит из разных организаций, каждая из которых занимается на нем определенным видом деятельности. Все профессиональные участники фондового рынка - являются юридическими лицами, имеющими соответствующие законодательству лицензии.  Участники фондового рынка, являющиеся посредниками между инвесторами:

• биржа – организация, которая осуществляет проведение сделок по купле-продаже ценных бумаг. На сегодняшний день в России наиболее известны две крупнейшие биржи – РТС и ММВБ,

• брокер - это лицо, которое действует от имени и за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. За оказанные услуги брокер получает вознаграждение в виде комиссионных. В обязанности брокера входит своевременное и добросовестное выполнение поручений клиента,

• дилер - это лицо, которое осуществляет сделки купли-продажи на бирже от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления котировок на ценные бумаги. В качестве дилера выступает юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Остальные участники фондового рынка:

• Инвестиционные фонды и частные инвесторы, осуществляющие инвестирование за свои деньги и на свой страх и риск,

• Долгосрочные инвесторы, спекулянты, арбитражеры и хеджеры. Деление инвесторов условно и носит лишь различие в характере выбираемой стратегии.

• Управляющий активами – лицо, совершающее операции на фондовом рынке в интересах своего клиента. В отличии от брокера, который исполняет заявки, управляющий активами инвесторов самостоятельно принимает торговые решения согласно выбранной изначально стратегии инвестирования.

35.Организация биржевой торговли в форме простого и двойного аукциона.

Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:

—        аукциона продавца;

—        аукциона покупателя;

—        заочного аукциона.

Простой аукцион продавца предполагает наличие на рынке ограниченного количества продавцов,  которые предоставляют для продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги. Стартовая цена является нижней границей стоимости финансовых активов, от которой начинаются торги. При наличии большого числа покупателей уровень стартовой цены не имеет принципиального значения, так как реальная цена определится в ходе конкурентных торгов.  В процессе проведения аукциона цена постоянно растет в результате конкуренции между покупателями. В конце концов остается один покупатель, предложивший максимальную цену за выставленный пакет акций. Сделка заключается между продавцом и победителем аукциона, готовым заплатить наивысшую цену.  Именно по такой системе осуществлялась продажа пакетов акций предприятий в процессе приватизации в России. Данный тип организации торговли получил название «английский аукцион».

Простой аукцион покупателя предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при ограниченном числе покупателей. В этом случае покупатель выбирает наилучшее предложение со стороны продавцов, которые вынуждены снижать цены, чтобы реализовать финансовый актив. 

Наибольшее распространение в мировой практике получила организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная конкуренция как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также * при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. В странах с развитым фондовым рынком биржевая и внебиржевая торговля ценными бумагами проходит в форме двойного аукциона. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам. Перед организаторами торговли ставится задача максимального удовлетворения поступающих заказов по приемлемым для участников торгов ценам и обеспечение эффективного функционирования рынка.

В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на залповый  (онкольный) и

непрерывный.

Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение конкретного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются.

Залповый аукцион применяется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, а разница в ценах относительно большая. Периодичность удовлетворения заявок («проведения залпов») определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном — реже.

Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки.

36.Производные ценные бумаги: экономический смысл, виды и сферы использования.

Производные ценные бумаги – выражают права на имущество в бездокументарной форме(обязательства), связанные с изменением цены, которая лежит в основе биржевого актива.

Т.е. производные ценные бумаги – это контракт на какие-либо ценовые активы: цены на товары(обычно, биржевые товары: зерно, мясо, нефть, золото и т.п.); цены на основные ценные бумаги(обычно, на облигации, на индексы акций); цены на кредитный рынок (процентные ставки); цены на валютный рынок (валютные курсы) и т.п.

В такой финансовый инструмент входят: свободнообращающиеся свопы, опционные ифьючерсные контракты (индексные, процентные, валютные, товарные и др.).

Появление производных ценных бумаг и их распространение связано с поиском оптимальной инвестиционной стратегией, которая могла бы обеспечить не только прибыль, но и страхование рисков из-за неблагоприятных изменений цен, т.е. решение проблемы по оптимальному размещению свободных денежных средств.

Сегодня производные финансовые инструменты, наиболее динамично развивающийся сегментмирового финансового рынка. Мощный импульс для развития международного фондового и валютного рынка дали такие факторы, как достижение нового уровня в телекоммуникационной и компьютерной технологии, быстрый продолжающийся рост мировой торговли товарами и услугами, ослабление регулирования в финансовой сфере на государственном уровне, переход к плавающему валютному курсу и другие процессы.

Операции по инвестициям стали действительно международными, однако такие инвестиции связаны с повышенным риском – риском роста и падения процентной ставки по вкладам, по изменению курса валют, по колебанию курса акций и т.п., поэтому, появилась потребность развивать производные финансовые инструменты, как сегмент по обеспечению страхования этих рисков.

Общая характеристика производных ценных бумаг

1) цены на них базируются за счет той цены, которая лежит в основе их биржевого актива, такими активами могут быть ценные бумаги (акции), валютные и товарные индексы и.т.п; 2) по форме обращения в определенной степени аналогичны основным ценным бумагам; 3) ограничены по времени существования (несколько минут или несколько месяцев - дата экспирации) в отличие от основных ценных бумаг (облигации – годы и десятилетия, акции – бессрочные); 4) по сравнению с другими ценными бумагами прибыль от купли – продажи при минимальных инвестициях может быть высокой, поскольку инвестор оплачивает только гарантийный взнос (маржу), а не всю стоимость актива.

К производным относятся два основных типа инструментов:

1) биржевые опционы  2) фьючерсные контракты.

37.Биржевой и внебиржевой рынок: общее понятие.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

• организованный (биржевой) рынок;

• неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Внебиржевой рынок играет на фондовом рынке государства вспомогательную роль. Обычно на внебиржевом рынке торгуются бумаги, не прошедшие листинг на бирже. Это низколиквидные бумаги новых или региональных компаний, спрос на которые не так велик, чтобы эмитент был заинтересован в организации их биржевого обращения. Сделки на внебиржевом рынке осуществляются напрямую между двумя контрагентами: покупателем и продавцом. Фондовая биржа РТС первоначально была организованна как внебиржевая торговая система и предназначалась для торговли акциями между несколькими десятками ее участников. Кризис 1998г. Обусловил падение оборотов в системе РТС, поставил ее на грань выживания и привел к необходимости перерегистрации ее в биржевую площадку.

Центральное место на фондовом рынке занимает именно биржевой рынок. На биржевых площадках происходят самые значительные обороты торгов. Именно здесь в силу развитости технологий и совершенства регламента осуществление сделки по приобретению ценных бумаг сопряжено с минимумом временных и денежных затрат. При работе на бирже инвестор «не видит» своего контрагента по сделке. Биржа гарантирует ему исполнение его заявки по наилучшей существующей в данный момент цене. В этом основная суть биржевой торговли. Непосредственно выход на биржу имеют ее члены и члены соответствующей секции биржи. Таковыми могут быть только лицензированные участники фондового рынка – брокеры, дилеры и управляющие компании, а так же банки. Конечный инвестор получает доступ на биржу через посредника: брокера – члена биржи.

38.Государственные ценные бумаги.

Государство является активным участником фондового рынка, на котором правительственные структуры могут изыскать средства для покрытия дефицита федерального и местных бюджетов. Во всем мире государства и их учреждения являются крупнейшими заемщиками капитала. Заимствование государством средств у населения и частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных бумаг, выпускаемых в виде долговых обязательств.

На мировых фондовых рынках обращаются самые различные виды государственных долговых обязательств: облигации, векселя, ноты, сертификаты и др. Однако все эти обязательства носят характер долговых ценных бумаг, подлежащих выкупу в установленные сроки и приносящих гарантированный доход. По выпущенным в обращение государственным ценным бумагам исполнительные органы власти отвечают всеми активами, находящимися в их распоряжении.

Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

—        покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;

—   покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в

связи с неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;

—        привлечение ресурсов для осуществления крупно масштаб-

ных проектов;

—        привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов

правительства;

—        привлечение средств для погашения задолженности по

другим государственным ценным бумагам.

39.Общая характеристика дилерской деятельности.

Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи цен­ных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обяза­тельством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявлен­ным ценам. Дилер фондовой биржи торгует ценными бумагами за свой счет или по поручению.

Минимальный собственный капитал дилера должен составлять 8 тысяч МРОТ, лицензионный сбор, подлежащий уплате при получе­нии лицензии, - 200 МРОТ.

Дилер получает доход за счет разницы в курсах продавца и покупа­теля и изменения курсов ценных бумаг во времени.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену прода­жи и покупки, минимальное и максимальное количество покупае­мых и/или продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены, т.е. так называемые существенные ус­ловия договора. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков. Главный признак дилерской дея­тельности - публичная оферта. Оферта - это предложение заключить сделку с указанием конкретных условий.

После того, как получатель оферты выражает письменное согласие с офертой (акцептует ее), сделка считается заключенной. Обмен документами (офертой и акцептом) может происходить и в электронной форме.

Кроме торговли ценными бумагами на основе публичных оферт дилер имеет право:

1) предоставлять займы клиентам на покупку ценных бумаг при условии, что:

• заем дается под залог этих ценных бумаг;

• ценные бумаги котируются через организаторов торговли и име­ют признанную ФКЦБ котировку;

• рыночная стоимость ценных бумаг минимум в два раза превы­шает сумму займа;

• общая сумма займов максимум в два раза превышает собствен­ный капитал дилера.

2) консультировать по вопросам приобретения ценных бумаг; 3) совершать иные финансовые операции и сделки в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Организационная структура брокерско-дилерской компании должна включать три основных отдела: 1) фронт-офис - непосредственно заключает сделки на биржах и внебиржевом рынке через своих сотрудников, называемых трейдерами; 2) бэк-офис - отдел внутреннего учета - фиксирует информацию о сделках, организует их исполнение, занимается работой с клиентами, готовит различные отчеты;

3) бухгалтерия - отслеживает только сделки, где уже есть реальное движение ценных бумаг и денег, в отличие от бэк-офиса, который фиксирует все сделки (подписанные и неподписанные, уже исполнен­ные и еще не исполненные).

В бэк-офисе учитываются операции с ценными бумагами для ком­пании и ее клиентов, в бухгалтерии осуществляется учет всех опера­ций для налоговых органов и других внешних пользователей финансо­вой отчетности.

40.Ценные бумаги ипотечного кредитования.

Ипотечный рынок состоит из трех основных элементов: рынка ипотечных кредитов (первичного ипотечного рынка), рынка ипотечных ценных бумаг (вторичного ипотечного рынка, который тоже делится на первичный и вторичный) и рынка недвижимости.

Рынок ипотечных кредитов (первичный ипотечный рынок) охватывает сферу деятельности кредитора и заемщика, между которыми в соответствии с договором ипотечного кредитования возникают обязательства. Участниками первичного рынка выступают граждане и ипотечные банки, ипотечные компании и другие учреждения, предоставляющие гражданам кредиты под залог недвижимости (рис. 3.9). Если кредитором является банк, то для него важна возможность возобновления кредитных ресурсов, которые он может выдавать в виде новых долгосрочных ипотечных кредитов очередным заемщикам (для решения этой задачи организуется вторичный ипотечный рынок).

Первичный ипотечный рынок охватывает всю совокупность деятельности залогодержателей (кредиторов) и залогодателей (заемщиков).

На рынке ипотечных ценных бумаг (вторичном ипотечном рынке) осуществляется продажа закладных по предоставленным ипотечным кредитам. Закладная - юридический документ о закладе (залоге) недвижимого имущества, удостоверяющий отдачу объекта недвижимости в обеспечение обязательств под кредит (ссуду).

Впервые понятие закладной как свободно обращающейся на рынке ценной бумаги появилось в федеральном законе 1998 г. «Об ипотеке (залог недвижимости)» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ. Закладная передается путем совершения очередной передаточной надписи (требуется лишь последующая государственная регистрация передачи), что упрощает передачу прав по рассматриваемым правоотношениям. Удобство закладной заключается в том, что она сама может быть предметом залога. Тем не менее рынок закладных в России так и не сформировался.

Особый интерес участников фондового рынка вызывают ипотечные облигации и ипотечные сертификаты участия. Определения, правила оборота и категории инвесторов в эти бумаги установлены ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» от 29 октября 2003 г. № 152-ФЗ.

Облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия. Ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные настоящим ФЗ.

41. Ценные бумаги на рынке недвижимости: жилищный сертификат.

Жилищные сертификаты — это ценные бумаги, номинированные в единицах общей площади жилья и имеющие также индексируемую номинальную стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств.

Можно выделить основные особенности, присущие жилищным сертификатам.

1. Жилищные сертификаты удостоверяют внесение первым владельцем средств на строительство определенной общей площади жилья определенного качества и местоположения в строящемся или реконструируемом доме, размер которой не меняется в течение установленного срока действия жилищного сертификата.

2. Размещаются среди физических и юридических лиц.

3. Номинал жилищных сертификатов устанавливается в единицах общей площади жилья, а также в его денежном эквиваленте. При этом минимальный номинал жилищного сертификата, выраженный в единицах общей площади жилья, не может быть установлен менее 0,1 кв. м.

4. Жилищные сертификаты – это особый вид облигаций с обязательной индексацией номинальной стоимости в зависимости от определенного индекса (например, индекса потребительских цен или строительного коэффициента – индекса цен в строительстве).

Схема индексации номинальной стоимости жилищного сертификата устанавливается при его выпуске и остается неизменной в течение срока действия жилищного сертификата. Индексация должна производиться не реже одного раза в три месяца.

5. Жилищный сертификат удостоверяет следующие права:

• на приобретение собственником квартиры (квартир) при условии приобретения пакета жилищных сертификатов в порядке и на условиях, установленных условиями эмиссии;

• на получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости жилищного сертификата.

6. Жилищные сертификаты являются именными ценными бумагами и могут выпускаться в документарной или бездокументарной форме.

7. Жилищный сертификат дает право выбора владельцам сертификатов формы их погашения: жильем, денежными средствами по стоимости построенного жилого объекта недвижимости, жилищными сертификатами следующей серии с повышающим коэффициентом (поскольку стоимость сертификатов для строящегося объекта ниже стоимости законченного строительства).

8. При разделении процесса строительства на несколько этапов финансирование каждого из них осуществляется посредством реализации определенного количества жилищных сертификатов.

9. Цены жилищных сертификатов формируются в зависимости от затрат по каждому этапу строительства и от уровня инфляции, приведенных к 1 кв. мобщей площади жилых объектов недвижимости.

10. Жилищные сертификаты не дают права голоса на общем собрании акционеров эмитента, права на долю в доходах или общей сумме активов эмитента (за исключением случая его несостоятельности (банкротства))

42.Общая характеристика биржевого товара.

Биржевой товар — это взятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к бирже­вой торговле. Он заменимый, определяется не индивидуальными, а родовыми признаками, ему свойственны массовость, делимость, взаимозаменяемость, введение стандартизации. Все это предостав­ляет неограниченные возможности вести торговлю по образцам, эталонам, описаниям, сводить товар в биржевые единицы — лоты (партии однородного товара). Согласно Закону "О товарных бир­жах и биржевой торговле" не могут быть биржевым товаром не­движимое имущество и объекты интеллектуальной собственности, что значительно затруднило работу многих российских бирж, спе­циализировавшихся на торговле такого рода товарами.

В постановлении Совета Министров — Правительства РФ "О мерах по стимулированию роста организованного товарооборота биржевых товаров через товарные биржи*" от 11 мая 1993 г.        № 452 приведен следующий перечень групп биржевых товаров: мясо и мясопродукты, зерно, сахар, нефть и нефтепродукты, лес и лесо­материалы, хлопок, шерсть, черные металлы, цветные металлы. В мировой практике биржевой торговли насчитывается сейчас около 65 наименований биржевых товаров. Естественно, и перечень групп этих товаров, содержащийся в постановлении Совета Министров — Правительства РФ от 11 мая 1993 г., не является исчерпывающим. В нем приведены лишь группы товаров, наиболее типичные и рас­пространенные на российских биржах.

43.Рейтинг надежности облигаций.

В инвестировании рейтинг облигаций — это оценка кредитоспособности корпорации или государства. Рейтинг облигаций аналогичен кредитному рейтингу для физических лиц.

Кредитный рейтинг — это финансовый показатель для потенциальных инвесторов в долговые ценные бумаги, такие как облигации. Он присваивается кредитными рейтинговыми агентствами, такими как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings и имеет буквенные обозначения (например, ААА, B, CC), которые обозначают надёжность облигаций. Рейтинги облигаций ниже BBB- считаются опасными для инвестирования и в просторечии называются «мусорными» (junk bonds).

Кредитно-рейтинговые агентства, зарегистрированые в качестве таковых в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, называются «Национально признанными статистическими рейтинговыми организациями» (НПСРО). К ним, в частности, относятся:

• A.M. Best Company, Inc.

• DBRS Ltd.

• Egan-Jones Rating Company

• Fitch, Inc.

• Japan Credit Rating Agency, Ltd.

• LACE Financial Corp.

• Moody’s Investors Service, Inc.

• Rating and Investment Information, Inc.

• Standard & Poor’s Ratings Services.

Согласно закону о кредитных рейтинговых агентствах США, НПСРО могут создавать 5 типов кредитных рейтингов:

1. Рейтинг финансовых институтов, брокеров и дилеров

2. Рейтинги страховых компаний;

3. Рейтинги корпоративных эмитентов;

4. Рейтинги эминтентов облигаций обеспечивающих их активами или ценными бумагами;

5. Рейтинги государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, или ценных бумаг, выпущенных иностранными правительствами

Рейтинговые агентства S & P, Moody’s и Fitch и доминируют на рынке, занимая 90–95 процентов мирового рынка.

44.Порядок выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия (выпуск) ценных бумаг — это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Процедура эмиссии (выпуска) ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

1. принятие эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

2. утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

3. государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

4. изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);

5. размещение ценных бумаг;

6. государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в двух формах:

• в форме закрытого (частного) размещения среди ограниченного круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска, но без публичного объявления о нем;

• в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг, предполагающей раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Публичное размещение ценных бумаг — размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Отличием открытой продажи от закрытой является обязательная регистрация проспекта эмиссии, раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии и в отчете об итогах выпуска. Вследствие этого эмиссия ценных бумаг при публичном размещении дополняется следующими этапами:

• подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг;

• регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

• раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

• раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска

45.Стоимостная оценка акций.

Глобально выделяют два типа стоимостных оценок акций:

1) Номинальная стоимость – объявленная при размещении; произведение номинальной стоимости на количество размещенных акций дает величину уставного капитала общества.

2) Рыночная стоимость – цена, с которой данная акция обращается на вторичном рынке; отражает реальную стоимость компании и ее капитализацию (произведение рыночной цены на количество размещенных акций).

3) эмиссионная стоимость – это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это обусловливается тем, что собственный капитал акционерного общества больше уставного, так как в процессе существования акционерного общества происходит увеличение стоимости его активов из-за инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли (реинвестирования прибыли) и т.д.

4) Балансовая (книжная) стоимость – это частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении.

5) Ликвидационная стоимость – она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии

46.Метод установления единого курса.

Метод единого курса основан на установлении единой (типичной) цены. Он, например, используется на немецких биржах, на основе двойного закрытого аукциона. В данном случае при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых маклеров. По каждой группе фондовых ценностей имеются специальные маклеры, принимающие заявки спроса и предложения. В определенное!время они сходятся в конкретном месте биржевого зала и в присутствии всех лиц, заинтересованных в данных ценных бумагах, приступают к установлению того курса, при котором они смогли бы покрыть максимальную сумму спроса и предложения. При дефиците заявок с какой-либо стороны рынка они выкрикивают в зал заказ, который помог бы уравновесить рынок. Если данный заказ находит поддержку у какого-либо свободного маклера и он желает его выставить от своего имени, то курсовой маклер вводит его заказ в компьютер, и рынок по данной ценной бумаге становится более равновесным.

 Итоговые расчеты единого курса можно представить в следующем виде (табл. 11.2).

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

биржевой курс нужно устанавливать на уровне, обеспечивающем наибольшее количество сделок;

все заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;

все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупке и минимальные цены при продаже, должны осуществляться;

все заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальным при продаже, могут реализовываться частично.

все заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Приказы, поступившие на покупку ценных бумаг по любой цене, могут быть исполнены и по цене 555, поэтому общее количество приказов на покупку по этой цене - 150 (80+70). Аналогично желающие купить по цене 555 будут рады совершить сделку по цене 554 и т.д.

В отношении приказов на продажу нетрудно заметить, что суммирование приказов осуществляется в обратном порядке - от наименьшей цены в соответствии с желаниями продавцов продать подороже.

47.Экономический смысл, содержание и формы опционов.

Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель

которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в

течение определенного срока, либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по

требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Опцион как экономическое явление представляет собой оформляемое договором

право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного

срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива,

либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или

«страйковой» ценой (ценой страйк).

В заключение опционной сделки участвуют две стороны - покупатель и продавец

опциона.

Покупатель опциона (держатель опциона) - сторона договора, приобретающая

право на покупку или продажу базисного актива, либо на отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) - сторона договора, обязанная

поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

Существуют различные виды опционов. С точки зрения сроков исполнения опционы

подразделяются на два типа: американские и европейские.

Американский опцион - это опцион, при котором держатель опциона может

реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока.

Европейский опцион - это опцион, при котором реализация заложенного в нем

права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения

обязательств.

В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона, выделяют

два вида опционов - опцион на покупку и опцион на продажу.

Опцион на покупку – опцион колл (call) - опцион, который предоставляет

покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные

сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.

Опцион на продажу – опцион пут (put) - опцион, который предоставляет

покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные

сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи.