- •Министерство образования
- •Тема 4. Управление рисками, как система менеджмента. 51
- •Тема 5. Отраслевое управление рисками. 65
- •Тема 6. Риск-менеджмент в разрезе инвестиционной стратегии. Портфельный менеджмент. 79
- •Введение.
- •Тема 1. Основные аспекты и тенденции риск-менеджмента.
- •1.1. Основные задачи риск-менеджмента.
- •1.1.1. Применение риск менеджмента.
- •I. Управление риском всей компании или рисками отдельных вложений.
- •II. Административное регулирование или управление на местах.
- •III. Распространение на нефинансовые компании.
- •1.1.2. Управление рисками по типам рисков.
- •I. Рыночные риски.
- •II. Кредитные риски.
- •III. Риски ликвидности.
- •IV. Операционные риски.
- •1.1.3. Точность оценок при измерении рисков.
- •I. Дельта или полностью пересчитанный var.
- •II. Оценка волатильности (изменчивости и непостоянства рыночного спроса).
- •III. Оценка корреляции.
- •1.2. Постановка риск-менеджмента в компании.
- •1.3. Функции, организация и правила риск-менеджмента.
- •1.3.1. Функции риск-менеджмента.
- •1.3.2. Организация риск-менеджмента.
- •1.3.2. Правила риск-менеджмента.
- •1.4. Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента.
- •Тема 2. Классификация рисков.
- •2.1. Коммерческие риски.
- •2.2. Финансовые риски.
- •2.3. Производственные риски.
- •2.3.1. Риски неисполнения хозяйственных договоров.
- •2.3.2. Риски изменения рыночной конъюнктуры и усиления конкуренции.
- •2.3.3. Риски возникновения непредвиденных расходов и снижения доходов.
- •2.3.4. Прочие производственные риски.
- •Тема 3. Анализ и оценка степени риска.
- •3.1. Идентификация и концептуальные направления анализа рисков.
- •3.1.1. Содержание идентификации и анализа рисков.
- •3.1.2. Этапы идентификации и анализа рисков.
- •3.1.3. Принципы информационного обеспечения системы управления риском.
- •3.1.4. Внешние и внутренние источники информации.
- •3.1.5. Источники информации для идентификации риска.
- •3.1.6. Информационная система.
- •3.1.7. Визуализация рисков.
- •3.1.8. Концепция приемлемого риска.
- •3.1.9. Пороговые значения риска.
- •3.1.10. Рисковый капитал.
- •3.2. Система неопределенностей.
- •3.3. Критерии определения оптимальности в сфере неопределенности.
- •3.4. Определение степени риска.
- •3.5. Нормальное распределение и кривая рисков.
- •3.6. Методы экспертных оценок при определении степени риска.
- •3.7. Концепция рисковой стоимости (Value at risk – var).
- •Тема 4. Управление рисками, как система менеджмента.
- •4.1. Процесс управления рисками на предприятии.
- •4.2. Методы управления рисками.
- •4.2.1. Методы уклонения от риска.
- •4.2.2. Методы локализации и диссипации риска.
- •4.2.3. Методы компенсации риска.
- •4.2.4. Снижение предпринимательских рисков.
- •4.3. Управление информационными рисками.
- •4.4. Методы финансирования рисков.
- •Тема 5. Отраслевое управление рисками.
- •5.1. Управление банковскими рисками.
- •5.1.1. Риск невозврата размещенных ресурсов банка.
- •5.1.2. Показатели рискованности орр банка.
- •5.1.3. Методика оценки рискованности орр банка.
- •5.1.4. Методология формализованной оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка.
- •5.2. Управление рисками, возникающими при лизинговом инвестировании.
- •5.3. Риск-менеджмент в сфере агропромышленного производства.
- •5.4. Хеджирование рисков.
- •5.4.1. Форвардные и фьючерсные контракты.
- •5.4.2. Опционы.
- •5.4.3. Страхование или хеджирование.
- •5.4.4. Модель хеджирования.
- •Тема 6. Риск-менеджмент в разрезе инвестиционной стратегии. Портфельный менеджмент.
- •6.1. Анализ риска в инвестиционной программе с привлечением кредитов.
- •6.2. Основные понятия и принципы оценки эффективности инвестиций.
- •6.3. Рациональный выбор инвестиционного портфеля
- •6.3.1. Проблема выбора инвестиционного портфеля.
- •6.3.2. Диверсифицированный портфель.
1.1.2. Управление рисками по типам рисков.
I. Рыночные риски.
В вопросе расчета VAR можно выделить два подхода: эмпирический и параметрический. В первом этот показатель рассчитывается на основе наблюдаемой исторической выборки. При этом сразу встает вопрос о длине выборки, поскольку результаты сильно зависят от этого параметра. При этом возникает крайне актуальный вопрос, насколько точно оцененный VAR способен отражать реальные риски, которые могут произойти в будущем. Во втором подходе говорится о том, что распределение доходностей и потерь подчиняется нормальному закону. После чего историческая выборка используется только для оценки параметров этого распределения. Однако мировая практика показывает, что распределение доходностей ненормально т.е. – сильные колебания цен происходят чаще, чем это должно было бы быть согласно нормальному закону. Риск менеджеры по – разному пытаются смоделировать тяжелые хвосты распределения, однако это приводит к тому, что риски зачастую переоцениваются, и компании вынуждены брать на себя повышенные требования к капиталу.
II. Кредитные риски.
Методы управления рисками давно стараются применять в области кредитования. Поскольку в случае дефолта заемщика вернуть можно только то количество денег, какова рыночная стоимость активов на тот момент. Это вызывает необходимость оценивать стоимостные риски при заключении договора на довольно значительный интервал времени. А поскольку рыночная стоимость активов меняется со временем, приходится осуществлять мониторинг конкретного контракта от начала и до конца. Большинство методов в этом вопросе близки подходу VAR и также завышают риски, поскольку не способны задействовать информацию о рынке, поступившую после заключения контракта. С изобретением рынка кредитных деривативов в середине 90 – х годов эта проблема частично снялась. Однако кредитные деривативы не получили широкого распространения, и проблема остается актуальной.
III. Риски ликвидности.
Одним из главных предположений при расчете VAR как на внутрифирменном, так и на административном уровне, является абсолютная рыночная конкурентность и ликвидность. В случае, когда размер позиции достаточно велик по сравнению с самим рынком или когда все участники предпринимают одинаковые действия, возникает новый вид риска – риск ликвидности. Неликвидность проявляется в том, что невозможно быстро закрыть позицию, существенно не изменив цену актива. Для отражения этих новых проявлений – длительности закрытия позиции и изменение стоимости актива из-за величины позиции – нужна новая методология, стоящая над VAR.
IV. Операционные риски.
Операционные риски, обычно включающие в себя правовой риск и модельный риск, имеют отношение к вероятности, что компания не сможет выполнить задуманную комбинацию завершенных транзакций (финансовых сделок). Последние исследования обнаружили, что промышленные стандарты для оценки и управления этими видами рисков значительно менее разработаны и детальны. Это неудивительно, поскольку операционные риски своеобразны, их нельзя застраховать путем выбора торговой стратегии, как, например, в случае рыночных рисков. В результате сложилась настоятельная потребность в разработке методологии, регулирующей эти важные источники рисков.