6. Анализ альтернативных инвестиционных проектов и выбор более эффективного.

Таблица 42

Прогнозируемые денежные потоки и показатели эффективности проектов

Годы и показатели	Прогнозируемые денежные потоки
	Проект 1(оборудование взято в лизинг)	Проект 2(оборудование взято в кредит)
1	-3120	-3120
2	-28880	-28880
3	-62,5	-62,5
4	2897,01	2848,99
5	3109,14	2848,99
6	3328,02	2848,99
7	3553,64	3055,24
8	3789,39	3290,98
9	4031,89	3533,47
10	4082,04	3583,61
11	4132,19	3633,76
12	4182,34	3683,79
NPV	-24276,25	-25402,18
PI	0,32	0,28
PP	10,02	8,74
IRR	0,94%	4,91%
ARR	4,4%	2,3%

Вывод: Из сравнения прогнозируемых денежных потоков и показателей эффективности проектов, следует, что проект 1, где оборудование взято в лизинг выгоднее, чем проект 2, где оно взято в кредит.

7. Анализ эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции, т. к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид

или ,

где i – индекс инфляции;

р – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции.

Уровень инфляции за 2013 год составил – 6,45%. Следовательно индекс инфляции составит: i=(I+100%)/100%

I=(6,45+100)/100=1,0645%

р=19,38%

После определения коэффициента дисконтирования с учетом инфляции, рассчитывается NPV, соответствующее коэффициенту дисконтирования с учетом инфляции.

NPV = -24610,82 тыс. руб.

NPV<0 - проект следует отвергнуть, владельцы компании понесут убыток.

8. Оценка платежеспособности инвестиционного проекта

Она осуществляется через расчет сальдо накопленных реальных денег. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой. Расчет может выполняться в табличной форме с использованием формулы:

где П_i(t) - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета;

O_i(t) - отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета;

- денежный поток по операционной деятельности;

- денежный поток по инвестиционной деятельности;

- денежный поток по финансовой деятельности.

Расчет эффекта от инвестиционной деятельности , тыс.руб.

Таблица 43

№ п/п	Показатели	Значения показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.	Затраты на приобретение внеоборотных активов: Земли	-2450	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	зданий и сооружений (строительство),	0	-39020	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	936,48
	Оборудования	0	0	-4,24	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
2.	Затраты на пополнение оборотного капитала	0	0	-18,29	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
3.	Эффект от инвестиционной деятельности (ДП2). (стр1+стр 2)	-2450	-39020	-22,53	0	0	0	0	0	0	0	0	0	936,48

Притоки денежных средств отмечаются со знаком «+», оттоки - со знаком «-».

№ п/п	Показатели	Значения показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.	Исходный капитал: акции обыкновенные	0	1100	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	• акции привилегированные	700	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	• кредитные ресурсы	0	0	4200	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
	• облигационный займ	0	2950	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-2950
2.	Выплаты по займам и кредитам (в счет погашения основной суммы долга)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-4200
3.	Выплаты процентов по кредиту	0	0	0	-672	-672	-672	-672	-672	-672	-672	-672	-672	-672
4.	Выплаты дивидендов по акциям	0	0	0	-262	-262	-262	-262	-262	-262	-262	-262	-262	-262
5.	Выплаты процентов по облигациям	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
6.	Эффект от финансовой деятельности (ДП3) (сумма всех строк)	700	4050	4200	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-8084

Таблица 44

Расчет эффекта от финансовой деятельности, тыс.руб.

Таблица 45

Расчет сальдо реальных денег

№	Показатели	Значение показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1.	Эффект от операционной деятельности ()	0	0	0	2897,01	3109,14	3328,02	3553,64	3789,39	4031,89	4082,04	4132,19	4182,34	4232,58
2.	Эффект от инвестиционной деятельности ()	-2450	-39020	-22,53	0	0	0	0	0	0	0	0	0	936,48
3.	Эффект от финансовой деятельности ()	700	4050	4200	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-934	-8084
4.	Сальдо реальных денег ()	-1750,00	-34970,00	4177,47	1963,01	2175,14	2394,02	2619,64	2855,39	3097,89	3148,04	3198,19	3248,34	-2914,94
5.	Сальдо накопленных реальных денег	-1750	-36720,00	-32542,53	-30579,52	-28404,38	-26010,36	-23390,72	-20535,33	-17437,44	-14289,40	-11091,21	-7842,87	-10757,81

Сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета представляет собой кумулятивную сумму сальдо реальных денег и показывает собой чистые денежные средства, генерируемые проектом в пределах срока его реализации.

Вывод: Сальдо накопленных реальных денег в период 0 представляет собой отрицательную величину, которая сложилась за счет заемных средств и затрат. В 1 период сальдо реальных денег уменьшается до 36720 тыс. руб. так как в этот период производились затраты, а средств их компенсации не было. Картина меняется с периода 2 когда сальдо реальных денег начинает увеличиваться за счет положительных финансовых результатов от хозяйственной деятельности, но к концу срока работы прибыль не достигает положительной величины (-10757,81) тыс. руб.