ФМ-теория

56. Залоговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельности предприятий

Залоговые операции получили широкое распространение, в частности в отношениях банков с фирмами, имеющими определенные трудности с уровнем платежеспособности, так как для кредитных учреждений важно иметь гарантию возврата выданного кредита. Обеспечением в данном случае может служить залог, являющийся способом обеспечения обязательств, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательств получить удовлетворение за счет заложенного имущества.

Субъектами залоговых операций выступают залогодатель и кредитор (залогодержатель). Залогодателем является лицо, которому предмет залога принадлежит либо на правах собственности, либо полного хозяйственного ведения. Договор залога может предусматривать и передачу заложенного имущества во владение залогодержателю. Такой договор признается закладом. При закладе залогодержатель имеет право пользоваться предметом заклада, а получаемые при этом доходы или иные выгоды идут в счет погашения процентов по кредиту или самого кредита, обеспеченного закладом.

Залог предприятия, строения, здания, непосредственно связанных с землей, вместе с земельным участком или правом пользования им называется ипотекой. Особенностью ипотеки является ее распространение на все имущество предприятия, включая его уставный капитал, финансовые активы, имущественные права и т.д.

Основное требование к залогу – его рыночная стоимость должна быть достаточной для компенсации банку основного долга по ссуде (сумма кредита), всех процентов в соответствии с договором за 1 год, а также возможных издержек, связанных с реализацией залога (пени, штрафы, судебные и прочие издержки при обращении взыскания на обеспечение).

Второе требование к залогу – оформление юридической документации таким образом, чтобы время, необходимое для его реализации в случае невозврата кредита, не превышало 150 дней. Очевидно, что имущество или права, передаваемые в качестве залога, должны быть ликвидными в отношении не только рыночного спроса, но и действующего законодательства.

Следует отметить, что, помимо основных требований к обеспечению, установленных Центральным банком Российской Федерации, коммерческие банки могут устанавливать дополнительные требования, исходя из собственной деловой практики.

В результате общая сумма обеспечения на практике превышает объем полученного кредита. Недостаточный объем залогового обеспечения - наиболее типичная и основная проблема, с которой сталкиваются предприятия в процессе привлечения кредита.

57.Факторинговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

Факторинг – переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований (дебиторской задолженности), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания фирмы-поставщика.

Стороны, участвующие в факторинговых операциях:

1.Факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) – специализированное учреждение, покупающее у своих клиентов требования к их покупателям. Фактически происходит покупка дебиторской задолженности и финансирование фирм-клиентов.

2.Фирма-клиент (поставщик товара, кредитор) – фирма, заключающая соглашение с факторинговой компанией.

3.Фирма-заемщик – покупатель товара. Покупка дебиторской задолженности производится чаще всего без права обратного требования и предусматривает оказание ряда услуг до окончания погашения счетов.

Факторинговые операции способствуют:

ускорению расчетов, экономики оборотных средств фирмы,

также ускорению оборачиваемости оборотных средств фирмы.

Преимущества факторинга:

возможность финансирования за счет средств факторинговой компании до наступления срока платежа;

уменьшение финансового риска фирмы;

возможность получения от факторинговой компании информации о платежеспособности покупателей – клиентов фирмы.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних фирм, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения дебиторской задолженности и ограничены в получении банковского кредита.

58.Лизинговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

Лизинговые опреации - операции по передаче права пользования на длительный срок недвижимым или движимым имуществом, остающимся собственностью лизинговых организаций на весь срок действия договора лизинга Приобретение осуществляется за счет привлеченных средств

Виды:

Оперативный лизинг - переуступка оборудования (имущества) на срок, меньший, чем период его жизни. Заказчик получает в распоряжение имущество на определенный срок или на один производственный цикл, договор заключается на 2-5 лет. К истечению срока действия договора арендатор может:

завершить арендные платежи и вернуть имущество банку;

возобновить договор на новых условиях;

закупить имущество по согласованной к моменту заключения договора цене. Финансовый лизинг заключается в том, что в течение срока договора лизинга арендатор выплачивает арендодателю всю стоимость имущества (проводит полную амортизацию). Международный лизинг - это финансовый лизинг, при котором одна из сторон (лизинговая фирма, арендодатель, арендатор) принадлежит другой стране.

Существует два такого типа лизинга:

импортный, объектом которого выступает имущество, поступающее от зарубежных поставщиков,

экспортный, где объектом является имущество предназначенное зарубежным получателям.

Различаются лизинговые операции по отношениям между заемщиком и сдающим в наем:

прямой лизинг, когда изготовитель или владелец имущества выступает как сдающий в наем,

косвенный лизинг - сдача в аренду через посредника.

По типу финансирования лизинг делится на:

срочный (одноразовая аренда)

револьверный (возобновляемый). В этом случае по истечении первого срока договор продлевается. Объекты лизинга сменяются в определенные отрезки времени в зависимости от износа и по желанию арендатора, который берет на себя расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее не оговариваются. Объектом лизинга служит, как правило, оборудование, техобслуживание которого требует все новых специальных знаний в результате научно-технического прогресса (оргтехника, электронное оборудование, станки).

По отношению к арендуемому имуществу:

чистый лизинг, когда дополнительные расходы берет на себя арендатор,

полный лизинг. Тут арендодатель берет на себя техобслуживание имущества и другие расходы.

Объекты лизинговых операций:

1. оргтехника (электронно-вычислительная техника, конторское оборудование, медицинское и полиграфическое оборудование); 2. машины, оборудование для производительного потребления (станки с ЧПУ, краны и т.д.);

3.транспортные средства (грузовики, суда, самолеты);

4.здания и сооружения, складские помещения и прочее недвижимое имущество.

У них различные сроки аренды, что обусловливает неодинаковые сроки амортизации арендуемого имущества в каждой группе: в 1-й - до 10 лет, во 2-й и 3-й - до 20 лет и свыше, в 4-й еще более длительные сроки.

Сразвитием лизинговых операций круг арендодателей будет расширяться и к коммерческим банкам присоединятся крупные промышленные предприятия, имеющие собственные лизинговые отделы и специализированные лизинговые организации.

Сразвитием рынка оборудования, в том числе импортного, расширится круг арендаторовпредприятий, не нуждающихся в постоянном владении техникой, заинтересованных в предварительной апробации оборудования, не имеющих возможности приобрести его сразу в собственность.

59.Форфейтинговые операции в процессе финансирования хозяйственной деятельностью предприятия.

Форфейтинг – форма финансирования преимущественно внешнеэкономических операций фирм путем учета векселей без права регресса.

Суть операции форфейтинга: покупка обязательств, возникающих в процессе поставки товаров или оказания услуг, погашение которых приходится на какое-либо время в будущем, против предоставления определенного обеспечения, например гарантии (аваля) иностранного банка.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

1)в финансовых сделках – в целях быстрой реализации досрочных финансовых обязательств;

2)в экспортных сделках – для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Объекты форфейтинговых сделок: векселя, счета дебиторов, отсроченные обязательства по аккредитиву

Приобретение предлагаемых к форфейтированию долговых или платежных обязательств производится путем их учета, т. е. посредством авансового взимания процентов за весь срок пользования кредитом.

60.Проблемы привлечения долгосрочных источников финансирования деятельности российских предприятий в условиях кризисных явлений и санкций.

Основные задачи, решение которых необходимо для успешного развития:

1.оптимизация источников финансирования для развития новых проектов;

2.наличие таких инновационных проектов, которые принесут реальную отдачу даже в условиях кризиса.

Основные сложности:

проблемы рынка капитала,

увеличение стоимости заемных средств,

падение фондовых рынков.

Получение капитала осложняется ухудшением ситуации на финансовых рынках по всему миру, повышением процентных ставок, ужесточением требований к заемщикам.

Одним из финансовых инструментов предприятия в рыночных условиях является механизм IPO. Он позволяет воспользоваться более дешевыми источниками капитала, повышая уровень публичности компании. Акционеры, стремясь увеличить прибыль и диверсифицировать риски,связанные с продажей своих акций, требуют использовать IPO. IPO позволяет:

решить проблемы финансирования интенсивного роста,

увеличить стоимость бизнеса, благосостояние акционеров, в частности

приобрести собственников, ориентированных на долгосрочную перспективу.

Долгосрочные кредиты, связанные с движением основного капитала, практически не влияют на общую динамику капитальных вложений и не играют активной роли в инвестиционном процессе. Для российского рынка характерны:

неблагоприятная инвестиционная среда,

доровизна банковских кредитов,

разрыве между процентными ставками по кредитам и уровнем рентабельности большинства предприятий, ориентированных на удовлетворение внутреннего спроса.

Реальный сектор платит по долгосрочным кредитам на инвестиционные цели порядка, ориентируясь на среднюю рентабельность промышленных предприятий. А банки для поддержания нормальной доходности ориентируются на величину действующей ставки рефинансирования, которая является для них базовой ставкой, а также учитывают премию за риск. Степень риска увеличивается при предоставлении долгосрочных кредитов. Отсюда банки вправе рассчитывать на более высокую процентную ставку по долгосрочным кредитам, чем по краткосрочным, что не согласуется с возможностями реального сектора экономики.

Одним из способов организации финансирования инвестиционных проектов, направленных на модернизацию оборудования и создание новых производств, является проектное финансирование.

В России оно в «чистом» виде практически не представлено (из-за существующих, корпоративных и инвестиционных рисков и состояния экономики в стране). Это обусловлено тем, что коммерческие банки могут рисковать, учитывая существующие в России законодательных ограничениях, отсутствие опыта и понимания технологий и опасностей реализации сложных и крупных проектов у бизнеса. Но увеличение объема такого «грязного» проектного финансирования может стать одним из локомотивов обновления и развития производственных предприятий по всей России.

Еще одна проблема - нарастание дисбаланса между банковским и реальным секторами экономики. Рост банковского кредита ведет, с учетом инфляции, к кредитному сжатию или стагнации.

Ставка рефинансирования в России не является для российских банков индикатором для снижения ставок по предоставляемым кредитным ресурсам. Для расширения возможностей банков по предоставлению долгосрочных кредитов необходимо еще и снижение рисков банков за счет предоставления государственных гарантий. Препятствия: высокие % ставки; требования со стороны банков по предоставлению высоколиквидных залогов; нехватка квалифицированных финансовых менеджеров, способных разработать грамотный инвестиционный проект, который сможет заинтересовать потенциального кредитора.

61.Пути решения проблем долгосрочных источников финансирования деятельности российских предприятий в условиях кризисных явлений и санкций.

Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия

Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надежно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем.

Однако в кризисный период, проблема долгосрочного финансирования становится более острой. Рынок нестабилен, никто не уверен в завтрашнем дне и попросту боится потерять свои денежные средства.

Кроме того, получить долгосрочное финансирование в России крайне сложно. Как правило, долгосрочным финансированием считается предоставление финансовых ресурсов на срок более года, но в случае финансирования российским банком этот срок составляет лишь полгода.

Прежде чем рассматривать внешние источники долгосрочного финансирования, предприятию следует проанализировать возможности финансирования за счет "внутренних", которые значительно дешевле.

Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:

-реинвестирования прибыли;

-амортизационной политики;

-оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов).

Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:

-Для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации;

-Финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды (зависит от фонда), "фонды помощи", лизинг.

Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования

Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:

-Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции;

-Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование

проектов, которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода;

-Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и специфические для России риски;

-Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источниками долгосрочного финансирования.

Наиболее выгодным, является публичная эмиссия ценных бумаг на иностранных рынках. Однако в связи с санкциями и кризисом, данные бумаги не столь привлекательны для иностранных инвесторов. Да и комбинация законодательства по ценным бумагам и рыночных сил не дает российским предприятиям возможности получать деньги путем прямой эмиссии акций на большинстве иностранных рынков

Предприятия могут брать в лизинг землю, здания и почти любой вид оборудования. Некоторые случаи лизинга представляют собой простые договора аренды ("оперативный лизинг"), в то время как другие сильно напоминают покупку имущества за счет заемных средств ("финансовый лизинг"). Благодаря некоторым положениям налогового законодательства лизинг может являться экономически выгодным вариантом как для арендатора, так и для арендодателя, и используется некоторыми арендаторами несмотря на то, что они располагают средствами для покупки взятых в лизинг активов.

В вопросе выбора источника финансирования немаловажное значение играют сроки, в которые может быть получено финансирование.

62.Политика управления финансовыми рисками.

Политика управления финансовыми рисками представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы мероприятий по нейтрализации возможных негативных финансовых последствий рисков, связанных с осуществлением различных аспектов финансовой деятельности.

Формирование и реализация политики управления финансовыми рисками предусматривает осуществление следующих основных мероприятий:

1. Идентификация отдельных видов рисков, связанных с финансовой деятельностью предприятия. Процесс идентификации отдельных видов финансовых рисков осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе в разрезе каждого направления финансовой деятельности определяются присущие им внешние или систематические виды финансовых рисков.

На втором этапе определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) финансовых рисков, присущих отдельным видам финансовой деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, структурный риск, кредитный риск и т.п.).

На третьем этапе формируется предполагаемый общий портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия (включающий возможные систематические и несистематические финансовые риски).

2. Оценка широты и достоверности информации, необходимой для определения уровня финансовых рисков. Выбор методов оценки уровня финансовых рисков, а также надежность ее результатов во многом определяются используемой в этих целях информационной базой.

3. Выбор и использование соответствующих методов оценки вероятности наступления рискового события по отдельным видам финансовых рисков. Выбор конкретных методов оценки из рассмотренного их арсенала определяется следующими факторами:

а) видом финансового риска;

б) полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных финансовых рисков;

в) уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степень их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

г) технической и программной оснащенностью финансовых менеджеров (рискменеджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

д) возможностью привлечения к оценке сложных финансовых рисков квалифицированных экспертов и др.

4. Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении рискового события по отдельным видам финансовых рисков. Размер возможных финансовых потерь определяется характером осуществляемых финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков.