15. Определение ставки дисконтирования, учитывающей систематические и несистематические риски.

Дисконтирование – приведение будущей стоимости денежной единицы к ее текущей стоимости.

Риск – образ действий в неясной, неопределенной обстановке, это затрата усилий, средств при неопределенном соотношении выигрыша и потерь.

Риск – это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, которые он рассчитывал.

Виды рисков: систематические и несистематические.

Систематические риски – это внешние риски бизнеса или риски системы в которой работает бизнес.

К систематическим рискам относят: политический риск, риск конкуренции, нестабильного платежеспособного спроса (клиенты), риск сложности выпускаемой продукции.

Несистематические риски – это внутренние риски бизнеса, определяемые характером управления предприятием.

К несистематическим рискам относят:

1.Производственный риск. На предприятии высок производственный риск, если в общей структуре затрат большой удельный вес занимают постоянные затраты. Коэффициент операционного левериджа определяется отношением постоянных издержек к общей сумме операционных издержек.

2.Финансовый риск. На предприятии высок финансовый риск, если в общей структуре капитала большой удельный вес занимает доля заемного капитала. Коэффициент финансового левериджа определяется отношением заемного капитала к собственному.

3.Риск ключевой фигуры, который определяется в составе менеджеров предприятия или отсутствием четкой или прозрачной системы разделения и делегирования полномочий в управлении предприятием;

4.Недостаточная разноплановость хозяйственной деятельности;

5.Недостаточная разноплановость рынков сбыта, поставщиков.

Можно выделить 2 основных метода определения ставки дисконтирования:

1.Метод оценки капитальных активов;

2.Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования.

Метод оценки капитальных активов используется для определения ставки дисконтирования, учитывающей систематические риски.

- номинальная безрисковая ставка, которая берется на уровне средней ожидаемой доходности государственных облигаций;

- средняя доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке, которая берется на уровне средней доходности корпоративных ценных бумаг на всем отечественном фондовом рынке;

- рыночная премия за риск – величина, которая показывает, насколько в среднем получают с рубля, инвестируемого в любой среднерисковый бизнес по сравнению с безрискованными вложениями в государственные облигации;

- коэффициент, указывающий на меру систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с риском капиталовложений в любой среднерискованный бизнес.

- номера месяцев (кварталов, лет) составляющих ретроспективный период;

- доходность инвестируемого объекта в отдельных месяцах (кварталах, годах);

- средняя доходность на фондовом рынке в отдельные месяца (кварталы, годы);

и - средние величины показателейиза ретроспективный период.

Метод кумулятивного построения используется для определения ставки дисконтирования, учитывающей несистематические риски.

- множество учитываемых в данном инвестиционном проекте факторов несистематического риска;

- премия за отдельный несистематический риск по фактору риска с номером ;

- дополнительная премия за риск инвестирования в малый бизнес;

- дополнительная премия за риск акционеров меньшинства;(не влияют на дивид.политику п\п)

- дополнительная премия за страновой риск (риск ненадежности прав собственности, нестабильности законодательства, экономического спада), вводится в расчет только при оценке ставки дисконта применительно к иностранным инвесторам.(у п\п недостаточная имущ.база,поэтому добавл % к ставке диск-ия)