Тема 3. Валютные операции.

Виды валютных операций: кассовые и срочные

Конверсионные операции – сделки между участниками валютного рынка по купле-продаже иностранных валют на основе согласованного курса и срока проведения операции.

Кассовые конверсионные операции – конверсионные операции с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на 2 рабочих дня.

Дата валютирования – срок поставки валюты, то есть дата, когда соответствующие валютные средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке.

Виды кассовых операций.

Сделка TOD “today” – конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки.

Сделка TOM “tomorrow” – на следующий рабочий день за днем заключения сделки.

Сделка спот – конверсионная операция с датой валютирования не позже второго рабочего дня, следующего за днем заключения сделки.

Срочные конверсионные операции:

Срочные валютные операции – сделки по обмену валютами по заранее согласованному курсу, заключаемые сегодня, но с отложенной на определенный срок в будущем датой валютирования.

Основная цель – хеджирование валютных рисков.

Валютный своп – это соглашение об одновременной покупке и продаже иностранной валюты на примерно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты.

Своп=Сделка спот + Форвардная сделка

Купля-продажа двух валют происходит на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.

Курсы спот и форвард устанавливаются одновременно.

Цели использования свопов:

1. Сделка используется для снижения валютных рисков

2. Обеспечения стабильности платежей

3. Получения прибыли за счет разницы между процентными ставками в различных валютах.

Виды валютных свопов:

Признак	Вид свопа
1. срок	- стандартный - короткий однодневный - форвардный
2. число участников	- с двумя контрагентами - смешанный (коктейльный)
3. вид обязательств	- с обменом процентными платежами - с обменом процентной дельтой

Стандартный своп – содержит две сделки: спот и аутрайт, заключаемые одновременно с одним банком контрагентом и имеющие общий курс спот.

Короткий однодневный – производится две сделки, но даты сделок приходятся на даты до спота.

Форвардный своп – сочетает две сделки аутрайт (простая форвардная сделка)

Сделка аутрайт – конверсионная операция с датой валютирования, отличающейся от даты спот.

Валютный своп с 2 контрагентами – в сделке участвуют два контрагента и один банк –посредник.

Смешанный – наличие более двух участников и одного банка – посредника.

Валютные свопы, основанные на обмене процентными платежами:

- один контрагент платит фиксированную ставку, а другой – переменную

- оба партнера платят фиксированные ставки

- оба платят переменные ставки

Своп с обменом процентной дельтой – валютный своп, по которому покупатель, приобретающий валюту с более высокой ставкой процента, может выплачивать своему контрагенту согласованную заранее процентную дельту, приблизительно равную разнице в процентных ставках соответствующих валют.

Форвардные операции

Форвардный контракт – договор двух сторон по обмену валютой через определенное время по заранее определенному курсу, который должен завершиться действительной поставкой валюты.

Виды форвардных операций.

1. Простая форвардная сделка – стороны договариваются предоставить определенную сумму к установленному сроку по заранее фиксированному курсу.

Сделка осуществляется по простому форвардному курсу = курс спот + Премия(- Дисконт)

Премия показывает рост базовой (или котируемой) валюты, а дисконт ее снижение. Маркет-мейкеры рассчитывают размер премии или дисконта и получают процент хеджирования.

Пример. Eur/usd 1,3409/1,3412 ставка сша 0,25, ес 1,25%

1,3409+1,3409*0,25*365/365*100=1,3442 (А) – для доллара США

1+1*1,25*365/365*100-1,0125 (Б) – для евро

Форвардный курс EUR/USD через 100 дней = А/Б=1,3442/1,0125=1,3276+-%

Форвардная маржа= 1,3409-1,3276=0,0133

Процент хеджирования =0,0133*365*100/1,3276*100=1,015%

Пример2:

2. Брейк-форвард – валютный контракт, который может быть исполнен досрочно.

Брейк-форвард – сделка, осуществляемая с применением РЕПОРТа и ДЕПОРТа.

Форвардный курс= курс спот + репорт( - депорт)

Репорт = премия + комиссия банку

Депорт = дисконт +комиссия банку

Пример: брейк форвард предусматривает продажу USD относительно CHF по курсу 1,5200 через три месяца с брейк-уровнем 1,5500, при этом контракт обязывает клиента продать USD по курсу 1,5200, но одновременно позволяет ему при желании выкупить их обратно по курсу 1,5500.

1). Если курс спот по стечении срока контракта оказывается меньше 1,5500, то клиент просто продает USD по курсу 1,5200. Эта сделка эквивалентна продаже USD по 1,5500, но учитывает одновременную уплату издержек в размере CHF 0,0300

2). Если же курс спот по истечении срока контракта оказывается выше 1,5500, то клиент продает по 1,5200 и покупает их обратно по 1,5500, что обеспечивает ему чистые издержки в размере CHF 0,0300. Затем клиент может продать доллары на рынке по курсу спот.

3. Рейндж-форвард – контракт, в котором устанавливается определенный промежуток колебаний валютных курсов.

Клиент выбирает одну из двух точек интервала и дату исполнения договора. Банк выбирает вторую точку. Участник сделки получает прибыль при исполнении верхнего предела интервала или ограничивает свои потери при использовании нижней точки интервала.

Если на дату истечения договора, валютный курс находится за рамками интервала, то участник может исполнить договор по курсу спот на начало подписания контракта без премии в пользу банка.

Фьючерсные сделки.

Валютный фьючерс – это контракт на покупку-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает на себя обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок.

Основные различия фьючерсов и форвардов

Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
1. Стандартизированные контракты по размеру и дате поставки	1. Контракты с договорным размером и датой поставки
2. Посредником в сделке выступает биржа	2. Посредник – банк
3. Легко торгуются на рынке	3. Невозможно продать до конца срока
4. Все контракты ежедневно пересчитываются по новой рыночной цене с немедленной реализацией.	4. Прибыль или убыток реализуется по истечении срока контракта

Опционы

Опцион - двухсторонний договор на право купить или продать определенный актив (ЦБ, валюту, драгоценные металлы) по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Премия – цена опциона

Страйковая цена – цена исполнения опциона

Цена опциона включает:

- внутреннюю стоимость – положительную курсовую разницу между ценой исполнения опциона и текущим курсом соответствующей валюты.

- срочную стоимость – сумму, на которую размер премии превышает внутреннюю стоимость опциона.

Факторы, влияющие на цену опциона

1. курс спот на дату покупки опциона

2. форвардный курс по сделке

3. фиксированный валютный курс по опциону

4. вид исполнения опциона

5. величина спроса и предложения на опцион данного размера, вида, срока.

Виды опционов.

- Опцион покупателя (call option) – покупатель приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив.

- Опцион продавца – покупатель опциона имеет право продать биржевой актив.

Виды опционов в зависимости от срока исполнения

- Американский – может быть исполнен в любой день в течении оговоренного срока (как правило, 1 месяц)

- Европейский – только на дату окончания срока его действия ( с семидневным уведомлением о совершении сделки)

Преимущества опциона:

1. Высокая рентабельность операций.

2. Минимизация риска для покупателя опциона (риск не превышает величины премии) при возможном получении теоретически неограниченной прибыли.

3. Опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегии

4. Возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами.

5. Высокая ликвидность.

Недостатки опциона:

1. Высокая цена, устанавливаемая продавцом опциона для снижения возможных потерь по сделке.

2. Опцион считается «убывающим активом», т.е. его стоимость ограничена определенным сроком жизни по сравнению с акцией.

Валютный арбитраж, его формы.

Валютный арбитраж означает привлечение иностранной валюты и ее размещение в целях получения прибыли.

1. Процентный арбитраж с двумя валютами (carry trade) – это сделка, сочетающая в себе конверсионную и депозитарные операции с валютой, направленные на получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам.

Операция связана с займом средств в низкодоходной валюте, переводом ее в высокодоходную, и размещение этой валюты на рынке с целью получения прибыли.

2. Операция с позитивным процентным арбитражем.

3. Срочная валютная сделка против срочной – участник рынка совершает любые две срочные сделки с валютой в целях получения прибыли.

4. Пространственный арбитраж – валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов на разных валютных рынках.

5. Временной арбитраж - валютный арбитраж с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов, т.е. купля-продажа валюты с расчетом, что ее курс вырастет.

Информационные технологии в международных валютно-кредитных операциях.

1. SWIFT – сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций.

SWIFT не выполняет клиринговых функций, являясь лишь банковской коммуникационной сетью.

Передаваемые поручения учитываются в виде перевода по соответствующим счетам лоро и ностро, также как при использовании простых платежных документов.

Пользователи swift

- банки-члены

- филиалы и отделения - ассоциированные участники, они не являются акционерами и лишены права участия в управлении делами общества

- участники – всевозможные финансовые институты

Преимущества:

А) надежность передачи сообщений

Б) сеть гарантирует и обеспечивает полную сохранность и секретность передаваемых сведений

В) сокращение операционных расходов по сравнению с телексной связью

Г) быстрый способ передачи сообщений в любую точку мира

Д) позволяет автоматизировать обработку данных и повысить эффективность работы банка

Е) SWIFT гарантирует своим членам финансовую защиту

Недостатки:

А) дороговизна вступления (160 -200 тысяч долларов)

Б) опасность сбоев и другие технические проблемы

В) сокращение возможностей по пользованию платежным кредитом (на время пробега документа), т.е. сокращается период между дебетом и кредитом счетов, на которых отражается данный перевод.

2) TARGET – транс европейская автоматизированная система выловых расчетов в системе реального времени.

Операции, совершаемые через TARGET:

- операции открытого рынка и другие денежные операции между Европейским ЦБ и национальными ЦБ разных стран

- расчеты в рамках финансовых операций между КБ

- крупные платежные операции клиентов КБ

Преимущества:

1) Немедленное завершение кредитовых проводок по счетам

2) Совершение операций в реальном масштабе времени

3) Свободный доступ

4) Надежная технология SWIFT

Недостатки:

1) Относительно высокая стоимость

2) Ограниченная возможность обработки больших объемов операций

3) FEDWIRE – электронная сеть для переводов денежных средств и ЦБ, которая связывает двадцать банков ФРС с более чем 11 тысячами депозитных учреждений, имеющих резервные и клиринговые счета в ФРС.

Переводы разделяются на 2 категории:

1. Межбанковские операции:

- переводы федеральных средств

- переводы в счет взаиморасчетов

- переводы банковских ссуд

2. Переводы по третьей стороне

- переводы ЦБ

- коммерческие переводы

- валютные переводы

4) CHIPS – это электронная система (offline) межбанковских клиринговых расчетов, управляемая Нью-Йоркской ассоциацией расчетных палат.

Она работает на основе дневного межбанковского кредита.

Все участники начинают рабочий день с нулевым сальдо на своих счетах, куда одновременно зачисляются и дебеты, и кредиты.

5) Electronic Broking Service (EBS)

Разработана консорциумом крупных банков-участников торгов валютой вместе с компанией Quotron и запущена в 1993 году.

EBS предоставляет полностью интегрированный спектр дилинговых услуг для профессионального межбанковского рынка.

Система EBS Spot Dealing System является одной из лидирующих анонимных дилинговых систем для межбанковского трейдинга валютой.

Эту систему используют более 2500 дилеров в 850 банках мира, средний объем торгов 80 млрд. долл. в день.

6) Reuters Dealing 3000 – система котировки валют в реальном времени по широкому спектру пар валют.

Предназначена для ведения переговоров и для конфиденциального заключения сделок.