Тема 2. Международные валютные рынки.
2.1 Сущность валюты и её классификация
2.2. Валютный курс и факторы, на него влияющие
2.3. Валютный рынок, его участники и классификация.
2.1 Сущность валюты и её классификация
Валюта – денежная единица определенной страны, используемая во внутренних и международных расчетах.
Классификация валюты
Признаки классификации |
Вид валюты |
1. по принадлежности |
-иностранная -национальная |
2. по принципу построения |
- валюта корзинного типа - обычная валюта |
3. по отношению к валютным запасам страны |
- резервная - прочие валюты |
4. по степени конвертируемости |
- свободно конвертируемые - частично конвертируемые - неконвертируемые |
5. по степени стабильности |
-сильная -слабая |
6. по материально-вещественной форме |
- наличная -безналичная |
Национальная – денежная единица определенной страны.
Иностранная – денежные единицы иностранных государств.
Валюта корзинного типа – межнациональная денежная единица, курс которой определяется как средневзвешенная величина от рыночной стоимости валют стран-членов соответствующей валютной зоны (СДР - средневзвешенная величина евро, доллара, фунта, йены: вес перемножается на курс к доллару).
Все прочие валюты стран относятся к обычным валютам.
Резервная валюта – это иностранная валюта, в которой национальные банки различных государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов.
Все прочие валюты относятся к обычным валютам.
Свободно-конвертируемая – это валюта, которая без ограничений обменивается на валюту любого иностранного государства.
Частично конвертируемая – это валюта с ограниченным использованием относительно территории, вида валютных операций или владельцев.
Неконвертируемая валюта – это национальная валюта страны, которая не может обмениваться на иностранную валюту.
Конвертируемость связана с отсутствием или наличием валютных ограничений.
Валюта цены контракта – валюта, в которой определяется цена товара.
Валюта платежа – это валюта, в которой происходит фактическая оплата товара по внешнеэкономической сделке.
Валюта кредита – валюта его предоставления
Валюта клиринга – валюта, которая используется при зачете требований и обязательств по урегулированию внешнего долга страны в рамках межправительственных соглашений.
Валюта векселя – это валюта, в которой выставляется вексель.
Сильная – валюта, устойчивая к собственному номиналу и к курсам других валют, имеет низкий или умеренный уровень волатильности(как правило свободно конвертируемая валюта, за исключением юаня)
Слабая – валюта, номинал которой является неустойчивым и курс которой имеет высокий уровень волатильности.
2.2. Валютный курс и факторы, на него влияющие
Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных денежных единицах.
Сущность валютного курса.
1. Валютный курс – стоимостная категория, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции:
- сравнимость национальных денежных единиц основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена.
- стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.
Т.о. валютный курс отражает соотношение двух экономик.
2. Валютный курс – специфический товар на международном валютном рынке, представляет собой соотношение не только двух экономик, но и множества других факторов фундаментального, технического, психологического и спекулятивного характера.
3. Валютный курс – это эндогенно-экзогенная сложносоставная стоимостная категория, являющаяся отражением как экономических условий двух стран, так и психологических спекулятивных ожиданий участников рынка, а также испытывающих влияние от использования технических инструментов анализа участниками валютного рынка.
Сами колебания валютного курса, тренды, сложившиеся на валютном рынке, влияют на изменение валютного курса.
Классификация валютных курсов
Признак классификации |
Вид валютного курса |
1. в зависимости от метода котировки |
- основанная на прямой котировке - основанная на косвенной котировке |
2. по способу фиксации |
- плавающий - фиксированный - смешанный |
3. по способу расчета |
- паритетный - фактический |
4. по отношению к паритету покупательской способности валют |
- соответствующий паритету - завышенный - заниженный |
5. по виду валютной сделки |
- кассовый - форвардный - кросс-курс |
6. по способу установления |
- официальный - неофициальный |
7. по отношению к участникам сделки |
- курс покупателя - курс продавца - средний курс |
8. по учету инфляции |
- реальный - номинальный |
9. по способу продажи валют |
- наличной продажи - безналичной продажи |
10. по видам платежных документов |
- телеграфного перевода - почтового перевода - чека - векселя |
Валютная котировка – установление курса пересчета иностранной валюты к национальной или наоборот.
Для национального рынка:
Прямая котировка – единица иностранной валюты приравнивается к определенному количеству национальной валюты. Доллар/Рубль
Косвенная – единица национальной валюты приравнивается к определенному количеству иностранной. Рубль/Доллар
Для международного:
Прямая - единица валюты приравнивается к доллару: EUR, GBP, AUD, NZD
Косвенная - единица USD приравнивается к определенному количеству какой-либо национальной валюты. CHF, JPY, CAD
Режимы валютных курсов:
1) Плавающий валютный курс (биржевой) – свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием ряда экономических факторов, влияющих на их спрос и предложение на рынке.
2) Фиксированный: устанавливается правительством или национальным банком страны и поддерживается определенными инструментами валютного регулирования.
3) Смешанный – использование как плавающего, так и фиксированного курсов в зависимости от вида проводимых операций (валютный коридор)
Паритетный курс – расчетный курс в международном торговом обороте, основанный на паритетах покупательной способности валют (ППС).
ППС – это соотношение между валютами, обеспечивающее их равную способность покупать стандартный набор товаров и услуг в соответствующих странах.
Теория абсолютного ППС:
Теория относительного ППС: колебания валютного курса пропорциональны относительному изменению цен в двух странах.
Фактический курс складывается в экономической системе государства на конкретный момент времени, исходя из существующего в стране режима валютного курса.
Кассовые курсы:
1) Курс TOD (today) – курс сегодня
2) TOM (tomorrow) – курс завтра
3) курс СПОТ – курс валют, устанавливаемый на момент заключения сделки при условии обмена валютами контрагентами не позже второго рабочего дня со дня заключения сделки
Форвардные курсы
Форвардный курс - курс валют, устанавливаемый на определенную дату в будущем. Расчет курса производится путем корректировки на срочную разницу курса СПОТ.
Срочная разница – это прогнозируемое маркетмейкерами изменение валютного курса в будущем.
В случае, если предполагается рост курса, говорят о премии, снижение - о дисконте (зависит от процентных ставок).
Кросс-курсы
Кросс-курс – соотношение между двумя валютами, определяемое на основе приравнивания их курсов к валюте третьей страны:
USD/RUB
EUR/RUB
Кросс-курс EUR/USD
Техника расчетов кросс-курсов: если исходными являются две прямые котировки, то применяется метод деления( крестиком)
Пример:
USD/RUB 31,3061/31,3110
EUR/RUB 41,5682/41,5730
Курс покупки 41,5682/31,3110=1,3275
Курс продажи 41, 5730/31,3061=1,3279
Если исходными данными являются прямая и косвенная котировки – применяется метод умножения:
EUR/USD 1.0100/1.0105
USD/JPY 123.50/123.55
Курс покупки EUR/JPY 1.0100*123.50=124,73
Курс продажи 1.0105*123.55=124,84
Исключения: EUR/GBP,CHF/JPY. Они определяются делением.
Если исходными являются две косвенные котировки, применяется метод деления:
USD/JPY 84.36/84.39
USD/CHF 1.0013/1.0015
Курс покупки CHF/JPY 84.36/1.0015 = 84.23
Курс покупки CHF/JPY 84.39/1.0013 = 84.28
Если исходными являются прямая котировка и кросс-курс, применяется метод деления
EUR/USD 1.4717/1.4720
EUR/CHF 1.5106/1.5110
1 eur = 1.4720 usd, 1eur =1.5106 chf
Курс покупки usd/chf 1,5106/1,4720=1,0262
Курс продажи 1, 5110/1,4717=1,0267
Базовая валюта – валюта, стоящая на первом месте, котируемая - на втором месте.
Курс покупателя – курс, по которому банк покупает базовую валюту.
Курс продавца – курс, по которому банк продает базовую валюту
Средний курс – курс без разделения курсов продавца и покупателя.
Разница между курсом покупки и продажи – спред, на основе которого банк в зависимости от объемов сделки получает выручку.
Реальный – курс, учитывающий инфляцию.
Номинальный - курс, рассчитанный без учета инфляции.
Теории формирования (определения) валютного курса:
1. Тория паритета покупательной способности валют.
Суть теории – цена товара в одной стране должна соответствовать цене аналогичного товара в другой, пересчитанной по текущему валютному курсу.
Базой для данной теории является закон единой цены
Pid – цена товара на внутреннем рынке,
Pif - цена на внешнем рынке
Sd/f – валютный курс
Теория относительного паритета покупательной способности валют
В результате инфляции курс снижается
Sdf=Sdf0*((Pd1/Pd0)/Pf1/Pf0)),
P1 – уровень цен в расчетном периоде, P0 – в базисном.
Вывод: теория ППС, признавая покупательную способность как реальное ядро валютного курса, в то же время отвергает его стоимостную основу, абсолютизируя значение стихийных рыночных факторов и недооценивая государственные методы регулирования курсовых соотношений и валютного баланса.
2. Теория равновесия платежного баланса.
Положительный платежный баланс означает избыточное поступление иностранной валюты в страну, следовательно, рост спроса на национальную валюту и рост обменного кура этой валюты.
Дефицит приводит к падению курса валюты.
3. Активный подход к определению валютного курса
Рассматривается предложение и спрос на финансовые активы, о есть учитывают международные потоки капитала.
Спрос на отечественную валюту формируется не только на рынке товаров, но и активов.
Колебания валютных курсов связаны с изменением спроса и предложения не только на рынке товаров, но и активов.
4. Теория эластичности спроса и предложения
Валютный курс – цена обмена иностранной валюты, которая поддерживает торговый баланс в равновесии.
Величина изменения валютного курса, возникающего как реакция на отклонение в торговом балансе, зависит полностью от эластичности спроса по изменению цен.
1) Если спрос является неэластичным по цене, то падение импорта и рост экспорта будут небольшими, следовательно, обменный курс должен расти значительно, чтобы скомпенсировать торговый дисбаланс.
2) Если спрос эластичен по цене, то падение импорта и рост экспорта велики, так что достаточно небольшого изменения валютного курса.
5. Микроструктурный подход к определению валютного курса
P=f(I,m,z)+g(X,I,Z)
g(X,I,Z) – блок микропеременных (Х -
f(I,m,z) - блок
Основные положения:
1. Поток заявок становится непосредственной причиной изменения валютного курса ( но первопричиной остаются новости фундаментального характера, технические факторы, психология участников рынка)
2. Большой объем торговли на валютном рынке обусловлен управлением дилерами своим инвентарным риском
3. Торговый механизм управления спредами влияет на цену (валютный курс)
Факторы, влияющие на валютный курс.
Конъюнктурные факторы:
1. Колебания деловой, политической, военной и прочей обстановки.
2. Ожидания и слухи
3. Прогнозы
Структурные факторы (макроэкономические индикаторы):
1. Конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках.
2. Изменение национального дохода страны
3. Повышение внутренних цен по сравнению с ценами на мировых рынках
4. Увеличение процентных ставок.
Факторы:
1. Фундаментальные
А) Экономические:
- ВВП
- инфляционные показатели (ИПЦ, ИЦП)
- рынок труда (безработица, обращения за пособиями)
- международная торговля (платежный и торговый баланс)
- производственный сектор ( индикатор промышленного производства)
- жилищное строительство и рынок жилья
- розничная торговля (розничные продажи, продажи автомобилей)
- индексы настроения потребителей
- индикаторы делового оптимизма (производственные и непроизводственные индексы типа ISM, PMI, ZEW - индекс деловых ожиданий немецкого центра исследований.
Б) Финансовые
- изменения денежно-кредитной политики
- заседания ЦБ (регулирование процентных ставок)
- выступления глав ЦБ, правительств, экономистов
- заседания большой восьмерки, экономических союзов
В) Политические
Г) Форс-мажоры: войны, техногенные катастрофы, природные катаклизмы
2. Технические
Рассмотреть влияние факторов
на валютные курсы
- Уровни сопротивления и поддержки
- «память» рынка
3. Психологические: слухи и ожидания, прогнозы
4.
Спекулятивные
- carry trade - процентно-валютный арбитраж
- товарный рынок
- рынок государственных облигаций
Валютный рынок. Его участники и классификация.
Валютный рынок – сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по покупке-продаже валюты, а также операций по инвестированию валютного капитала.
Посредники: валютные биржи, брокерские компании, дилеры
Классификация валютных рынков:
Признаки |
Виды рынка |
1. по сфере распространения |
-международный -внутренний |
2. по отношению к валютным ограничениям |
-свободный -несвободный |
3. по способу фиксации валютных курсов |
-с одним режимом - с двойным режимом |
4. по степени организованности |
- биржевой - внебиржевой |
5. по использованию форм расчетов |
-наличный -безналичный |
Международный валютный рынок – совокупность валютных рынков всех стран мира, связанных между собой системами кабельных и спутниковых коммуникаций.
Внутренний – валютный рынок отдельной страны, который делится на региональный рынки, если в стране функционирует несколько валютных бирж.
Свободный рынок – валютный рынок без валютных ограничений.
Виды валютных ограничений:
- обязательная продажа государству иностранной валюты
- регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала (не более 6000 наличными), репатриации прибылей, золота, денежных знаков и ЦБ, участие иностранного капитала в УК банков?;
- ограничение прав резидентов владеть и распоряжаться иностранной валютой.
Рынок с одним режимом – валютный рынок с плавающим валютным курсом, котировка которого устанавливается на биржевых торгах, исходя из спроса и предложения на валюту.
Рынок с двойным режимом – это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курсов валют( к одним странам один, к другим – другой)
Биржевой – организован через валютную биржу.
Внебиржевой (межбанковский) - совокупность банков, банкирских домов, брокерских компаний, юридических и физических лиц, осуществляющих на договорной основе различные виды валютных операций через коммерческие банки.
Форекс – рынок конверсионных арбитражных валютных операций в иностранных валютах на условиях margin trading, означающих покупку или продажу одной иностранной валюты за другую в расчете на получение прибыли.