Тема 8. Дивидендная политика

Упражнения

1. Определите стоимость акционерного капитала ОАО «Х» после выплаты дивидендов за 2006 г.

Акционерный капитал включает:

1) 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 руб.; из них 10 тыс. находится на балансе ОАО «Х»; курс акций — 2,5 руб.;

2) 20 тыс. привилегированных акций того же номинала (на балансе ОАО 2 тыс. акции); курс акций — 1,5 руб.;

3) нераспределенную прибыль 2006 г.

Прибыль фирмы (чистая) по итогам 2006 г. составила 1,5 млн руб. На выплату дивидендов всего было выделено 0,4 млн руб., в том числе 120 тыс. руб. дивидендов выплачено по привилегированным акциям (40% к рыночном цене — дивиденд, определенный уставом ОАО «Х»). Ежегодно дивиденд по обыкновенным акциям фирмы возрастал примерно на 3%.

Стоимость акционерного капитала составляет:

90 тыс. шт. *2,5 руб. = 225 тыс. руб. – рыночная стоимость обыкновенных акций,

+

18 тыс. шт. *1,5 руб. = 27 тыс. руб.

+

1500 тыс. руб. – 400 тыс. руб. =1100 тыс. руб. – нераспределенная прибыль,

=

1352 тыс. руб.

2. В соответствии с условиями задачи 1 ОАО «Х» может выплатить часть дивидендов собственными акциями. Определить выгодность такой выплаты для акционеров.

Дивиденды по обыкновенным акциям – 280 тыс. руб., по привилегированным – 120 тыс. руб.

Стоимость 1 обычной акции в расчете из стоимости дивидендов: 280/10=28 руб., что крайне не выгодно акционерам, так как рыночная стоимость акции – 2,5 руб. По привилегированным акциям: 120/2=60 руб., что еще менее выгодно акционерам.

Тема 9. Управление оборотным капиталом.

4. Период обращения денежных средств. Оборачиваемость дебиторской задол­женности компании составляет 53 дня. Оборачиваемость кредиторской задолженности — 42 дня, товарно-материальных запасов — 70 дней.

а. Определите период обращения денежных средств фирмы.

б. Определите величину дебиторской задолженности фирмы, если ее годовой объем реализации составляет 1 323 000 руб.

Решение:

а. Используем формулу:

ФЦ = Д_Z +Д_R^a- Д_R^p=70+53-42=81 дней – продолжительность периода обращения денежных средств фирмы,

где

Д_Z – количество дней оборота запасов и затрат

Д_R^a – количество дней оборота дебиторской задолженности

Д_R^p – количество дней оборота кредиторской задолженности

б. Можно определить только среднегодовую величину дебиторской задолженности фирмы, она произведению однодневной выручки и продолжительности одного оборота дебиторской задолженности в днях:

1 323 000/360 дней * 53 дней=194 775 руб.

11. Учет инфляции. Фирма установила оптимальную величину запаса болтов в 500 ед. при уровне инфляции 4%. Верно ли, что оптимальный запас (в единицах) почти наверняка возрастает, если уровень инфляции увеличится до 8%.

Для ответа на вопрос используем формулу Вильсона:

РПП_о =

где РПП_о – оптимальный средний размер партии пос­тавки товаров (запасов) (EOQ);

ОПП – объем производственного потребления то­варов (сырья или материалов) в рассматри­ваемом периоде;

С_рз – средняя стоимость размещения одного заказа, руб.;

С_х – стоимость хранения единицы товара, руб.

Рассматривая данную формулу, вернее ту ее часть, которая находится под знаком корня, можно заметить, что если средняя стоимость размещения заказа увеличится пропорционально инфляции, то аналогично и стоимость хранения единицы товара возрастет на тот же коэффициент. Таким образом, эти коэффициенты сократятся, число под корнем не изменится, поэтому оптимальный размер запаса не увеличится.