1.3. Методика анализа наличия и движения денежных средств предприятия

Денежные средства отличаются от остальных видов ресурсов тем, что они имеют двоякую форму: могут выступать в качестве ресурса, управляемого фактора, и в качестве выходного параметра, такого как денежное выражение прибыли или объем продаж. Параметры, по которым можно оценить эффективность управления денежными потоками, разносторонние, и вызвано это тем, что денежные потоки охватывают всю деятельность предприятия: производство, сбыт, закупки, управление персоналом, финансы. Управленческое воздействие направленно на достижение финансовой устойчивости путем достижения роста ценности капитала организации и финансового равновесия.

Методология анализа денежного оборота на предприятии включает в себя три крупных взаимосвязанных между собой направления, которые в совокупности представляют полную картину об эффективности управления (приложение 2):⁶

-анализ денежных потоков в целях оценки финансового состояния экономического субъекта в целом и платежеспособности, финансовой устойчивости в частности;

- анализ денежных потоков в целях оперативного управления;

-анализ денежных потоков в целях осуществления инвестиционной деятельности.

В основе такой классификации находится целевая информация, которая должна быть получена в результате проведения аналитических процедур. Проведенные исследования показали, что во многих публикациях авторы избегают выделения четко ограниченных групп аналитических процедур. Обоснованием этому является взаимозависимость всех хозяйственных операций, отраслевые и индивидуальные особенности хозяйствующих субъектов, а также причинно-следственные связи между всеми сферами хозяйствования, где качественные факторы имеют больший вес, чем четко определенные количественные.

Комплекс аналитических разделов по анализу платежеспособности, кредитоспособности, рентабельности деятельности содержит различные расчетные процедуры, влияющие на соотношение экономических показателей, отражающих результаты работы экономического субъекта.

П о каждому направлению выделены этапы проведения экономического анализа.

1. Определение внешних и внутренних факторов осуществления финансовой политики.

2. Определение целей проводимого анализа денежных потоков.

3. Разработка выходных аналитических параметров.

4. Определение и обоснование расчетных аналитических процедур.

5. Обобщение результатов проведенного анализа.

В рамках аналитической части работы рассмотрены основные концепции внедрения комплексного анализа денежных потоков предприятия. Выделены направления анализа в части определения эффективности функционирования денежных потоков как основного фактора общего финансового состояния предприятия.

Исследование подтвердило положение, что неэффективное управление оборотными активами предприятия (такими, как запасы, дебиторская задолженность) является причиной нехватки денежных средств для продолжения деятельности предприятия.

Основными финансовыми показателями, которые целесообразно рассчитывать и оценивать в рамках комплексного финансового анализа денежных потоков, являются: ⁷

- показатели ликвидности;

- показатели финансовой политики предприятия;

- показатели рентабельности капитала;

- инвестиционные показатели.

Основными объектами анализа, которые трактуются как исходные факторы, выступают:

- положительный денежный поток;

- отрицательный денежный поток;

- чистый денежный поток;

- остаток денежных средств.

Анализ может строиться в направлениях, где денежные потоки могут быть как факторными, так и результирующими показателями. Например, в анализе взаимосвязи объема продаж и выручки денежные потоки являются результирующими, в анализе взаимосвязи финансовой устойчивости и финансирования денежные потоки приобретают характер фактора.

Для построения модели денежных потоков необходимо выявить изначально внутренние количественные факторы, которые фигурируют непосредственно в процессе генерирования денежных потоков.

Представленная схема подразумевает в основном аддитивную модель описания положительных и отрицательных денежных потоков:

, (1.1)

где ЧДП - чистый денежный поток в целом от деятельности предприятия

ЧДП_i - чистый денежный поток от различных хозяйственных операций (видов деятельности).

Однако возможно представление денежных потоков и в виде мультипликативной модели. В частности, данное представление применимо к положительным денежным потокам при условии, что положительный поток от текущей деятельности имеет равенство с выручкой от продаж. Это имеет место при оплате проданной продукции (товаров, работ, услуг) в тот же период:

, (1.2)

где ПДП - положительный денежный поток; Ц - цена реализации; V_пр - объем продаж.

В случае динамического анализа и построения трендов при графическом представлении информации применяются смешанные (комбинированные) модели:

, (1.3)

где ПДП_общ - общий денежный поток; Ц_i - цена i-го продукта; V_прi - объем продаж i-го продукта.

Общую модель расчета ключевых показателей денежных потоков, таких как чистый денежный поток и остаток денежных средств на конец анализируемого периода, можно представить следующим образом:

(1.4)

где ЧДП - чистый денежный поток от деятельности; ПДП_i - сумма поступивших денежных средств по источникам; ОДП_j - сумма израсходованных денежных средств по направлениям.

Математическая модель определения конечного остатка денежных средств может иметь различные виды. Одной из важнейших является модель, характеризующая взаимосвязь показателей денежных потоков и финансового результата организации:

, (1.5)

где О_к - остаток денежных средств на конец периода; О_н - остаток денежных средств на начало периода; ФР_к - сумма уменьшения чистого финансового результата; ФД_т - сумма увеличения чистого финансового результата; НС - ставка налога на прибыль.

Благодаря представлению денежных потоков в виде предложенных моделей, имеется возможность применения всех известных методов факторного анализа: цепных подстановок, абсолютных и относительных разниц, долевого участия, интегрального метода. Выбор математической модели представления денежных потоков определяется необходимостью анализа влияния на обобщающие показатели факторов различных уровней.

В частности, положительный денежный поток имеет следующие факторы, оказывающие на него влияние. Первый уровень факторов включает в себя выручку от продаж, динамику дебиторской задолженности, объем привлечения средств по финансовой и инвестиционной деятельности.

Второй уровень факторов представлен такими факторами, как цена продажи, объем продаж, начальные показатели дебиторской задолженности, конечные остатки дебиторской задолженности.

Отрицательный денежный поток, в свою очередь, подвержен влиянию факторов первого уровня, а именно: кредиторской задолженности на начало анализируемого периода, кредиторской задолженности на конец периода, объема начисленной задолженности к уплате, объема погашенной задолженности за отчетный период. Второй уровень факторов представлен показателями израсходованных денежных средств на выплату заработной платы, на оплату счетов поставщиков материальных ресурсов, налоговых платежей, погашение кредитов и процентов по ним.

Факторами чистого денежного потока первого уровня являются показатели положительного денежного потока и отрицательного денежного потока. Остаток денежных средств имеют такие факторы, как остаток на начало анализируемого периода и чистый денежный поток. Расчетные показатели чистого денежного потока и остатка денежных средств являются производными по отношению к показателям положительного и отрицательного денежного потоков. Таким образом, должна соблюдаться последовательность анализа влияния факторов на результирующие показатели.

В первую очередь, факторный анализ должен применяться для выявления причин отклонения плановых показателей от фактических. В рамках календарных планов, внедренных на предприятии, данная процедура не является трудоемкой и затратной, так как основные показатели, сгруппированные по видам деятельности, представлены в учетной документации. Кроме того, в ходе ведения данной штафельной формы выявляются причины, повлекшие отклонения фактических данных от запланированных. Аналитику достаточно классифицировать данные причины, идентифицировать их в количественном измерении и представить для принятия решения в надлежащем виде. Так как принимаемые решения в основном отражаются на плановых показателях предстоящих периодов, необходимо отметить методику прогнозирования денежных потоков. Прогнозный анализ основывается на статистических методах. Основными показателями данного направления являются результаты корреляционно-регрессионного анализа, которые могут предоставить данные с определенной вероятностью. Особая значимость статистического прогнозного анализа состоит в том, что в рамках оперативного управления информационную базу составляют не только фактические данные, полученные на основе учета, но также и плановые. Подверженность денежных потоков множеству факторов делает прогнозный анализ мощным инструментов для экстраполяции исторических данных на будущие периоды при отклонении фактических данных от запланированных.

Эффективность управления оборотными активами и текущими обязательствами достигается в результате:

1) моделирования величины активов и факторов, ее определяющих;

2) определения плановой потребности в оборотных активах;

3) выбора стратегии их финансирования;

4) комплексного и структурного анализа движения денежных средств;

5) изыскание путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.

Осуществляя текущую хозяйственную деятельность, предприятие вынуждено закупать сырье и материалы, оплачивать транспортные и иные услуги, нести расходы по хранению материальных запасов, предоставлять отсрочки платежа покупателям (клиентам). Поэтому постоянно возникает потребность в ликвидных денежных средствах. Они представляют собой разницу между оборотными активами и краткосрочными пассивами (обязательствами), т.е. это свободные денежные средства, постоянно находящиеся в обороте предприятия. Собственные средства (СОС) часто называют чистым оборотным капиталом (ЧОК) или финансово-эксплуатационными потребностями (ФЭП). Их минимальная величина должна быть не ниже 10 % общего объема оборотных активов. В ином случае предприятие может утратить платежеспособность.

Величина чистого оборотного капитала определяется по бухгалтерскому балансу двумя способами «верхним» и «нижним»:

ЧОК = СК + ДО – ВОА, (1.6)

ЧОК = ОА – КО, (1.7)

где СК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства; ВОА — внеоборотные активы; ОА — оборотные активы; КО — краткосрочные обязательства.

При отрицательном значении ЧОК потребность предприятия в ликвидных средствах покрывается за счет кредиторской задолженности или краткосрочных банковских кредитов.

Текущую финансовую потребность (ТФП) можно определить следующим способом:

ТФП = ОА – ДС – КЗ, (1.8)

где ДС — денежные средства; КЗ — кредиторская задолженность.

Иными словами, ТФП — разница между средствами, авансированными в оборотные активы (без денежных средств) и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной.

ТФП оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия, так как характеризует его потребность в краткосрочном банковском кредите. ТФП принято определять в абсолютной сумме (формула (3), в процентах к обороту (объему продаж или выручки от реализации продукции); по времени относительно оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину текущей финансовой потребности можно определить как отношение:

ТФП_отн. = ТФП _{в денежном выражении}/Среднегодовой объем продаж, (1.9)

Например: ТФП у предприятия = 1 млн. руб., объем продаж в среднем за день = 2,5 млн. руб.

ТФП_отн. = 1,0 млн. руб. / 2,5 млн. руб. *100 % = 40 %.

Результат 40 % свидетельствует о том, что дефицит оборотных средств предприятия равен 40 % годового объема продаж. Поэтому 146 дней (40 % от 365 дней) в году предприятие должно работать на покрытие своих текущих финансовых потребностей.

В данной ситуации предприятию нужна кредитная поддержка. Совместно с банком необходимо определить сроки возврата кредита, соответствующие возможностям денежного потока предприятия, а также и размер процентной ставки за кредит. Желательно, чтобы кредит в большем объеме покрывал дебиторскую задолженность, тогда у предприятия не будет дефицита денежной наличности. Увеличение объема продаж ведет к росту дебиторской задолженности, т. к. конкуренция вынуждает привлекать покупателей более выгодными условиями предоставления коммерческого кредита отсрочками платежа за товары и скидками с цены товара (спонтанное финансирование).

Разница между выручкой от реализации товаров (ВР) и переменными издержками (ПИ), которые непосредственно зависят от изменения объема производства (материальные затраты, оплата труда производственных рабочих, транспортные услуги и другое) показывают величину маржинального дохода (МД). Объем МД устанавливается по формуле:

МД = ВР – ПИ (1.10)

Норма маржинального дохода определяется:

Нмд = МД / ВР *100% (1.11)

Чем меньше объем маржинального дохода, тем в большей степени кредит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность покупателей. Однако при высокой норме маржинального дохода приходиться просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей за поставки. Отдельно следует рассматривать вопросы изыскания путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.

Период оборачиваемости оборотных активов (ПОоа), можно рассчитать:

ПОоа = ПОз + ПОдз + Попроа – Покз, (1.12)

где Поз — период оборачиваемости запасов, в днях; ПОдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях; ПОпроа — период оборачиваемости прочих оборотных активов, в днях; ПОкз — период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, в днях. ⁸

Выбор политики комплексного управления оборотными активами требует моделирования текущих финансовых потребностей, моделирования выбора стратегии финансирования оборотных активов, оценки эффективности использования оборотных активов, анализа и прогнозирования денежных потоков.

Итак, мы исследовали методологию оценки денежного оборота на предприятии. Также мы выяснили, что препятствием в исследовании денежных потоков предприятия в разрезе видов его деятельности является отражение в бухгалтерском учете денежных средств на одних и тех же бухгалтерских счетах. Разделение денежных потоков в учете по видам деятельности очень трудоемко. Выход может быть найден в организации на предприятии управленческого учета. Для этого необходим пересмотр схем документооборота, изменение аналитического учета, разработка соответствующих регистров.

.