Методика расчета показателей рентабельности

Важное место в оценке результативности финансово-хозяйственной деятельности организации отводится показателям рентабельности. Они позволяют оценить прибыльность (доходность) предприятия и представляют собой качественные характеристики формирования прибыли, т.е. эффективность использования всех вложенных в производство средств или части их.

Показатели данной группы практически не зависят от инфляции, поскольку характеризуют различные соотношения прибыли и вложенного капитала (собственного, инвестированного, заемного).

По данным «Отчета о прибылях и убытках» можно проанализировать:

• рентабельность отчетного периода,

• динамику рентабельности,

• тенденции, сложившиеся в изменении уровня рентабельности,

• влияние факторов на изменение этих показателей.

При анализе рентабельности необходимо принимать во внимание динамику оборачиваемости отдельных элементов. Для этого следует сравнивать показатели оборачиваемости и рентабельности с их величиной в предыдущие периоды.

К показателям рентабельности относятся показатели использования:

• совокупного капитала предприятия,

• собственных средств,

• производственных фондов,

• долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Коэффициент рентабельности совокупного капитала показывает, сколько прибыли (балансовой или чистой) может быть получено с одного рубля его стоимости.

Коэффициент рентабельности собственных средств позволяет судить, сколько прибыли приходится на один рубль собственного капитала, дает возможность оценить, эффективно ли используются собственные средства данного предприятия.

Коэффициент рентабельности производственных фондов показывает размер прибыли, полученной на один рубль вложенных основных и материальных оборотных средств.

Коэффициент рентабельности долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений определяет размер прибыли, полученной от вложения в акции и другие ценные бумаги.

Е.Н. Кирясова

Анализ финансового состояния предприятия

При переходе от централизованной системы функционирования экономики к рыночной коренным образом изменились методы финансового анализа и состав анализируемых показателей.

Главная цель всестороннего финансового анализа – обеспечение устойчивой работы предприятия в конкретных экономических условиях.

Финансовое состояние предприятия отражает его конкурентоспособность (платежеспособность, кредитоспособность) в производственной сфере и, следовательно, эффективность использования собственного капитала.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется коэффициентами:

• концентрации собственного капитала;

• концентрации заемного капитала;

• соотношения заемных и собственных средств;

• мобильности собственных оборотных средств;

• соотношения внеоборотных средств и собственного капитала;

• устойчивости экономического роста,

• чистой выручки,

• дохода на одну акцию,

• дивидендов на одну акцию,

• соотношения дивидендов на одну акцию к рыночному курсу акций.

Коэффициент концентрации собственного капитала (автономности) исчисляется отношением собственного капитала (собственных средств) к общей величине имущества организации. Особое значение имеет для инвесторов и кредиторов. В России предельное значение этого показателя составляет 0,7.

Коэффициент концентрации заемного капитала исчисляется отношением заемных средств к общей величине имущества. Этот показатель характеризует структуру средств организации с точки зрения доли заемных средств. Он связан с предыдущим показателем и должен быть более 0,3.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств исчисляется делением заемных средств на собственные. Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных. За критическое значение принимают показатель «0,7». Если показатель превышает эту величину, то финансовая устойчивость организации ставится под сомнение.

Коэффициент мобильности (маневренности) собственных средств исчисляется как частное от деления собственных оборотных средств (расчетная величина) к общей величине оборотных средств. Нормативное значение данного коэффициента – 0,2–0,5. Верхняя граница показателя означает большие возможности для финансовых маневров у предприятия.

Коэффициент соотношения внеоборотных и собственных средств исчисляется отношением внеоборотных средств к собственному капиталу. Он характеризует степень обеспеченности внеоборотных активов собственными средствами.

Примерное значение этого показателя – 0,5–0,8. Если показатель имеет значение меньше 0,5, это свидетельствует о том, что организация имеет собственный капитал в основном для формирования оборотных средств, что, как правило, оценивают отрицательно. При значении показателя выше 0,8 можно сделать вывод о преобладании долгосрочных займов и кредитов во внеоборотных активах.

Коэффициент устойчивости экономического роста исчисляется отношением разницы между чистой прибылью и дивидендами, выплаченными акционерам, к собственному капиталу. Данный коэффициент сравнивается с коэффициентами предыдущих лет и с коэффициентами аналогичных организаций. При этом чистая прибыль определяется вычитанием из валовой прибыли налога на прибыль. Коэффициент устойчивости экономического роста характеризует стабильность получения прибыли, остающейся в организации на ее развитие и создание резервов.

Коэффициент чистой выручки исчисляется отношением суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений (оба источника остаются в организации) к выручке от реализации продукции, товаров и услуг.

Коэффициент чистой прибыли на одну акцию исчисляется как отношение чистой прибыли к количеству акций.

Коэффициент дивидендов на одну акцию исчисляется как отношение суммы дивидендов, выплаченных акционерам, к количеству акций.

Коэффициент дивидендов на одну акцию к рыночному курсу акций исчисляется как отношение суммы дивидендов, выплаченных акционерам на одну акцию, к рыночному курсу акций.

Финансовый анализ деятельности предприятия необходимо осуществлять в такой последовательности.

Определяется коэффициент автономности (Ка) (финансовой самостоятельности) предприятия по формуле:

Ка =	Сумма собственных средств (капитала)	(не менее 0,5).
	Валюта баланса

По данным бухгалтерского баланса определяется доля собственного капитала организации:

Ка =	стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660
	Валюта баланса

Затем устанавливается наличие собственных средств в обороте предприятия.

На практике наличие собственных средств в обороте определяется следующим образом: из итога раздела IV пассива баланса вычитается итог раздела I актива баланса: стр. 490 – стр. 190.

Наличие собственных средств в обороте определить несложно. Гораздо сложнее оценить степень обеспеченности собственными оборотными средствами. Для этого расчетным путем определяется оптимально необходимая сумма (норматив) собственных оборотных средств. Далее наличие собственных оборотных средств сравнивается с нормативом. По результатам сравнения можно установить, обеспечено предприятие собственными оборотными средствами или нет, а по итогам анализа – принять соответствующее решение.

Если у организации отсутствуют (не разработаны) нормативы собственных оборотных средств, рекомендуется применять коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, предложенный в Постановлении Правительства Российской Федерации от 20.05.94 № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» (с изменениями и дополнениями). Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Кос =	Сумма собственных оборотных средств	.
	Оборотные средства (раздел II баланса)

Обеспеченность собственными оборотными средствами на основе показателей бухгалтерского баланса определяется следующим образом:

Кос =	Раздел IV – Раздел I	.
	Раздел II

Рентабельность активов (капитала) предприятия рассчитывается по формуле:

Рк =	Чистая прибыль
	Все производственные активы

или:

Рк =	стр. 140 – стр. 150 формы № 2	.
	Валюта баланса

Исходя из международной практики (стандарта) рентабельность инвестированного и привлеченного капитала оценивается путем сравнения со среднегодовым банковским процентом рефинансирования в стране.

Под платежеспособностью организации понимается ее способность оперативно погасить краткосрочную задолженность своими средствами.

Различают три показателя платежеспособности:

• коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности;

• промежуточный коэффициент покрытия;

• общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей платежеспособности).

При исчислении всех этих показателей используется общий знаменатель – краткосрочные обязательства, представляющие собой совокупность краткосрочных заемных средств, кредиторской задолженности, начисленных дивидендов и прочих краткосрочных пассивов.

Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется отношением суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам. Предельное минимальное значение данного показателя составляет примерно 0,2–0,25.

Показатель абсолютной ликвидности организации имеет особенно важное значение для поставщиков материальных ресурсов и банка, кредитующего данное предприятие.

Промежуточный коэффициент покрытия определяется как частное от деления совокупной суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев), готовой и отгруженной продукции к краткосрочным обязательствам. Значение этого показателя признается достаточным на уровне 0,5–0,7. Особый интерес данный показатель имеет для держателей акций.

Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) исчисляется отношением совокупной величины оборотных активов к краткосрочным обязательствам.

В соответствии с Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия, утвержденными приказом Минэкономики России от 01.10.97 № 118, нормативное значение общего коэффициента покрытия составляет от 1 до 2. Нижняя граница обусловлена необходимостью покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств организации.

Значительное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (более 2) также нежелательно, так как свидетельствует о неэффективном использовании организацией своего имущества.

Проанализируем платежеспособность предприятия на основе данных бухгалтерского баланса. Для определения платежеспособности применяют различные коэффициенты, характеризующие соотношение средств платежа предприятия и его обязательств. При расчете этих коэффициентов в знаменателе используются краткосрочные обязательства предприятия. Сумма краткосрочных обязательств приведена в итогах раздела V баланса.

Платежеспособность предприятия определяется с помощью коэффициента покрытия (Кл), или коэффициента текущей ликвидности. Значение этого коэффициента определено Постановлением Правительства Российской Федерации от 20.05.94 № 498 и рассчитывается следующим образом:

Кл =	Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах (раздел II баланса)	.
	Краткосрочные обязательства (раздел V баланса)

К факторам, влияющим на снижение текущей платежеспособности организации, следует отнести показатели: сокращение среднего срока заимствования и финансирования; снижение величины устойчивых пассивов; увеличение периода инкассации дебиторской задолженности; превышение периода оборота оборотных активов над периодом ссудного финансирования организации; увеличение периода просрочки в погашении дебиторской задолженности; увеличение числа кредиторов, финансирующих организацию средствами, превышающими 500-кратный минимум заработной платы; ухудшение соотношения «векселя к получению/векселя к погашению»; снижение уровня соотношения оборотного капитала к оборотным активам; увеличение доли незавершенных расчетов с бюджетом, внебюджетными фондами, кредиторами-поставщиками и т.п.

Признаками, характеризующими невозможность исполнения обязательств организации в долгосрочной перспективе, являются показатели: снижение значения коэффициента покрытия процентных расходов (отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых процентов); неблагоприятное соотношение чистых активов и уставного капитала; устойчивая, долговременная тенденция к убыточности деятельности; уменьшение резервного капитала; резкое увеличение цены капитала организации на конец периода по сравнению с соответствующим показателем на начало года; неблагоприятное соотношение рентабельности активов и цены капитала организации; значительное снижение рентабельности издержек (отношение прибыли до вычета процентов и налогов к расходам организации).

Несмотря на снижение экономического роста и финансовой устойчивости всегда существуют причины, по которым заинтересованные в делах организации стороны предпринимают меры по восстановлению ее платежеспособности.

К числу таких мер можно отнести следующие:

• пересмотр условий деловых отношений с партнерами;

• отсрочку исполнения обязательств;

• реструктуризацию долгов;

• изменение приоритетов в производстве, политике заимствований;

• изменение идеологии менеджмента и смену менеджеров организации.

Совокупность отмеченных условий приводит к тому, что указанные выше признаки возможного банкротства не проявляются в полной мере: одни показатели указывают на благоприятную экономическую конъюнктуру, другие, наоборот, свидетельствуют о проблематичности исполнения возникших обязательств.

Рассмотренные методы оценки финансового состояния предприятия, а также рентабельности его капитала применяются для анализа деятельности в прошлом (например, за предыдущий год). В рыночных условиях более важной задачей является прогнозирование финансовой ситуации в будущем.

В современной экономической науке в последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности предприятий.

Так, особый интерес вызывают методы расчета степени вероятности банкротства фирм (компаний) и степени их надежности. Необходимость таких расчетов обусловлена риском свободного предпринимательства в реальных экономических условиях. Для построения прогноза можно использовать экономико-статистические методы, основанные на разработке моделей, учитывающих различные факторы, которые оказывают влияние на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

На практике наиболее распространена пятифакторная модель, которая представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы, и имеет вид:

Z = K1  1,2 + K2  1,4 + K3  3,3 + K4  0,6 + K5  0,999,

где:

K1 =	Текущие активы – текущие пассивы	 1,2,
	Общие активы

K2 =	Чистая прибыль	 1,4
	Общие активы

K3 =	Балансовая прибыль (до выплаты налогов с прибыли брутто)	 3,3
	Общие активы

K4 =	Рыночная стоимость собственного капитала			 0,6
	Заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный)
K5 =	Выручка от реализации	 1,0.
	Общие активы

Коэффициенты 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 1,0 – коэффициенты Альтмана, создателя этой модели.

Пятифакторная модель применяется в условиях развития рынка ценных бумаг. На предприятиях, акции которых на рынке не котируются, в виде исключения можно при расчете коэффициента К4 использовать в числителе уставный капитал и добавочный капитал.

В рассматриваемой модели первый фактор (К1) представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом и характеризует платежеспособность предприятия; второй (К2) и четвертый (К4) – отражают структуру капитала; третий (К3) – рентабельность активов, исчисленную исходя из балансовой прибыли; пятый – оборот капитала.

Критическое значение индекса Z-счета рассчитывалось по данным бухгалтерской отчетности многочисленных обанкротившихся предприятий и составило 2,7.

В зависимости от фактического значения Z-счета степень вероятности банкротства предприятия можно подразделить на несколько групп:

1. Z < 1,8 – очень высокая степень вероятности банкротства;

2. Z = 1,8–2,7 – высокая степень вероятности банкротства;

3. Z = 2,71–2,9 – возможно банкротство;

4. Z = 2,9 – степень вероятности банкротства мала, предприятие характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением.

Если полученное в результате произведенных расчетов значение Z-счета составляет менее 1,8, то это свидетельствует о наличии негативных участков размещения капитала предприятия или о том, что критический объем реализации произведенной продукции не преодолен.

На практике предпринимаются многочисленные попытки использовать Z-счет для оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия.

Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение предприятия в нашей стране (степень развития фондового рынка, главным образом, вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, достоверность экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели), могут исказить объективность оценки.

Т.А. Якушева