4 Чистая приведенная стоимость: графическое и аналитическое представление.Практическое содержание.

QJ = DJ- DQ = EO×(1/(1+r)) – DQ, где r – ставка процента на рынке капитала. Чистая - результаты проектов очищены от затрат. Приведенная – прежде чем вычитать затраты, мы привели будущие деньги к настоящему моменту времени.

1)NPV показывает не эффективность а эффект проектов

2) Являясь разницей между получен и упущен выгодой, NPV показывает экономическую стоимость проектов. Именно на эту величину увеличивается стоимость фирмы. Точка Т разделяет эк-ки прибыльнве и убыточные проекты.

Если не на все проекты с положит. NPV хватает денег, то их следует занять, т.к. дисконтирование буд. потоков по ставке процента учитывает стоимость для фирмы используемого капитала и необходимость возврата кредита с процентами.

Продолжительность - n лет, ежегод. инвестиции - Ii , ежегодные притоки - Si. Притоки, полученные в первый год, приводится к 0 году проекта через коэффициент дисконтирования 1/(1+r)⁰. Приток для второго года надо привести к первому, а потом уже к нулевому, поэтому коэфф-т диск-ия (1/(1+r))¹.

NPV = St(1/(1+r)^t) − It(1/(1+r)^t) = Ct(1/(1+r)^t)

Практическое содержание: Чистая приведенная стоимость показывает доход, который обеспечивает проект инвестору сверх упущенной выгоды и в сегодняшних деньгах. Ст-ть Ка – это не только %, которые за него приходится платить, но и выраженная в % упущен выгода. При этом ставка дискон-ия равна цене капитала – норме д-дности, которую могли бы получить инвесторы, инвестируя возвращенные им деньги на рынке капитала. NPV пок-ет разницу между выгодой от проекта и упущ выгодой. Если бы упущенной выгоды не было, то r=0 и кажд рубль через год=1 руб сегодня, а NPV была бы мах. Технология диск-ния позволяет оценить дох-ть проекта сверх упущ выгоды, что соответ-ет принципу эк-кой оценки эфф-ти инвестиций.

5 Чистая приведенная стоимость и другие критерии оценки эффективности инвестиций. Критерий внутренней нормы рентабельности: экономическое содержание и расчет. Достоинства и недостатки.

Простая норма прибыли ARR = NP/IБ, не учит альтер затр и ден потоки, это бух. оценка прибыльности коротких проектов

Простой срок окуп t: ΣSt =ΣIt Период за кот суммы притоков и оттоков проекта сравняются, то же, что и 1 +эк оценка инв, Не учит цену де-нег и эффективность за сроком окупаемости

Дисконтирован. срок окупаем-ти t : St/(1+r )t= It/(1+r )t - оценка ликв проекта, не учит эфф-сть проекта за сроком окупаемости

NPV =St/(1+r)t– It/(1+r)t Разница между диск притоками оттоками ДС, отражает рост стоим фирмы и достояния акционеров, не позволяет судить о ликвидности и рент-ти, это оценка с позиции роста ценности фирмы

Индекс доходности PI =St/(1+r)t/It/(1+r)t Эффективность дисконт инв по дисконт доходу, Отражает удельную эф-фек-сть и запас устойчивости;

Внутрен. Норма рентаб-ти IRR: NPV (r) = 0 (решение уравнения), это ставка дисконт-ия, обращающая в ноль NPV, т.е. Предельная цена капитала, при которой проект еще не убыточен, это оценка запаса устойчивости проекта по цене капитала, завышает д-дность, имеет много значений

Модифицированная IRR – MIRR: NPVМП (r) = 0 – инфа об эквивалентной среднегод. до-ходности проекта; имеет единств. знач; не показывает предельную для проекта цену капитала

IRR – эквивалентная среднегодовая д-дность. (NPV = C_t[1/(1+IRR)]^t = 0), она отражает среднегодовую % д-дность, кот способен генерировать проект, т.е. макс. ставка %, под кот фирма могла бы взять кредит, если бы она хотела финансировать проект с помощью заемного капитала, а потоки денежных средств, поступающие от реализации проекта, использовались бы для погашения % и основной суммы кредита. Этот критерий помогает нам оценить рискованность проекта. Сравнивая величину IRR с ценой капитала, можно оценить запас прочности проекта по отношению к возможным изменениям его рентабельности и цены капитала.

Правило IRR:надо производить отбор инв. Проектов пока IRR предельного проекта не станет равной процентной ставке на рынке капитала.

Ловушки: 1) кредитовать или брать взаймы - не у всех потоков денежных средств NPV уменьшается с ростом ставки дисконта.

	Потоки денежных средств, руб.		IRR, %	NPV при r = 10%
Проект	C0	C1
А	–1000	+1500	+50	36,4
Б	+1000	–1500	+50	-36,4

2) множественность значений нормы доходности - у проектов со знакопеременными потоками ДС может быть столько различных значений IRR, сколько раз изменяется знак потока ДС.

3) взаимоисключающие проекты. более капиталоемкий проект использует инвестиционные ресурсы с эффективностью меньшей, чем менее капиталоемкий проект, поэтому при рознящихся показателях IRR и NPV решение об инвест-ии выбираем по NPV.