44. Дивидендная политика п/п

ДП п/п заключается в оптимизации распределения Пр на потребляемую собст-ками (акционерами) и на капитализируемую.

Размер дивидендов влияет на курс акций, но чем больше прибыли направляется на дивиденды, тем меньше средств остается на развитие предприятия, которое обеспечивает будущие дивиденды.

Теории влияния Д на курс акций и благосостояние акционеров: 1.Теория Модельяни- Миллера При соблюдении ряда условий ДП не оказывает на рын ст-ть п/п и доходы его владельцев никакого влияния ни в текущем, ни в перспективном периоде.

2.Теория предпочтительности Д(Гордон,Линтер)- Доходы в виде Д не подвержены риску и стоят дороже, чем отложенные доходы, следовательно нужно максимизировать Д.

3.Теория минимизации Д(налоговых предпочтений)- Эф-ть ДП определяется возможностью минимизировать налоги. Получая Д акционеры д.платить налог, а вкладывая средства нет.

4.Сигнальная теория д.

Уровень Д- это важнейший индикатор, влияющий на рын.ст-ть акций. При определении тек.ст-ти акций используются след.составляющие:размер ранее выплач.Д и размер перспективных Д.

Сущ-т три подхода к формир-ю ДП: Консервативный, умеренный (компромиссный), агрессивный.

При консервативном подходе предпочтение отдается реинвестированию ПР для осуществления инвестиционных программ, укрепления финн.устойчивости предприятия, а Д выплачиваются не всегда.

Этому подходу соответствуют 2 типа ДП:

1.Остаточная политика дивидендных выплат(див-ды выплач-ся по остаточ.принципу). «+»- обеспечивается развитие п/п и повышается фин.уст-ть. «-»:непредсказ-ть и нестаб-сть див-в м.привести к снижению курса акций. Такая политика используется на ранних стадиях жизнен.цикла п/п при высокой инвестиц.актив-ти.

2.Политика минимального стабильного размера дивид.выплат(див-ды выплач-ся на стабильном, но относительно низком уровне). «+»: надежность и предсказ-ть размера д-в,что обеспечивает стабильный курс акций. «-»:нет связи м/у размером дивидендов и конечным фин.рез-ом(Пр).

Умеренный-выбир-ся компромис.вар-т. Политика минимально, стабильного размера д-в с надбавкой в отдельные периоды. «+»:те же+связь м/у дивидендами и полученным фин.рез-ом. «-»:при продолжит-ной выплате min-ых див-дов снижается инвестиц.привлекат-ть п/п,а при постоянной выплате экстра-див-в они становятся ожидаемыми и перестают играть должную роль в поддержании курса акции.

Агрессивный- преимущество отдается Д для поддержания инвестиционной привлекательности, высокого курса акций.

2 типа ДП:

1.Политика стабильного уровня Д - установление долгосрочного норматива распределения Пр на потребляемую и капитализированную.

«+»:простота и тесн.связь с фин.рез-ом.

«-»:нестабильность Д; если Пр маленькая,то п/п не имеет возм-ти фин-ть инвестиц.деят-ть.

2.Политика пост.возрастания размера Д - предусматривает стабильный рост див-дов на каждую акцию, при этом устанавливается стабильный %-т прироста.

«+»: обеспечивается положит имидж и рост курса акций

«-»: если темп роста Д превышает темп роста ПР, то возраст фин. напряженность, снижается инвестиц. активность и фин. устойчивость.

Такая политика подходит только для предприятий со стабильно растущей прибылью.