Управление портфелем ц/б.

В портфель ц/б включаются:

- привилегированные и непривилегированные акции

- корпоративные и госуд-ные облигации

- паи ПИФов

Инвесторы могут формировать следующие типы портфелей:

1. акционерный – портфель ц/б, полностью состоящий из акций; акционерные портфели делятся:

- портфель доходных акций – характеризуется тем, что в его состав входят акции с высокой дивидендной доходностью, которая обеспечивает стабильный доход

- портфель роста – его владелец, как правило, готов пренебречь высокой дивидендной доходностью, ориентируясь более высокой доходностью в будущем периоде

Эти 2 подхода отличимы по уровню риска. Акции портфеля роста отличаются более высоким уровнем риска и гораздо острее реагируют на перспективы экономической ситуации, чем портфель доходных акций со сравнительно высокими постоянными дивидендными поступлениями

2. индексный – портфель, дублирующий фондовый индекс:

- управляющий портфелем ц/б пытается обеспечить риск и доходность по своему портфелю, относительно похожую на динамику рыночного индекса

- управляющий покупает ц/б в тех же пропорциях, в которых они содержатся в базе расчета фондового индекса

- различные типы инвесторов могут осуществлять инвестиции в паи ПИФов, обеспечивая себе риск и доходность, близкую к показателям фондового индекса

3. портфель облигаций – портфель, в состав которого входит инструмент с фиксированным доходом (гос-ные и корпоративные облигации, еврооблигации)

4. смешанный портфель – в его состав могут входить акции, облигации, паи ПИФов; риск этого типа портфеля, как правило, меньше акционерного портфеля, это связано с тем, что в структуре смешанного портфеля присутствуют акции, облигации, паи ПИФов, которые в определенной степени могут снизить риск и доходность

Агрессивный портфель (состоит из 100% акций), консервативный портфель (акции – 20-30%; облигации – 80-70%), умеренно агрессивный портфель (50%/50%).

Стратегии управления:

1. пассивная – приобретение ц/б и формирование диверсифицированного портфеля без стремления приобрести неправильно оценённые финансовые активы; она исходит из того, что цены на активы справедливы, и поэтому нет необходимости в расходах на анализ ц/б; вместо того, чтобы попытаться оценить рынок за счет использования имеющейся информации, менеджеры придерживаются пассивной стратегии, стремясь поддерживать надлежащий уровень риска и доходности при заданных возможностях рынка в зависимости от принципов, по которым управляющий выявляет недооценённые активы, изменяется и спектр предоставляемых инвестиционных продуктов (ПИФы – наиболее распространенные инвестиционные продукты)

2. активная – стремление улучшить результативность инвестиций посредством поиска и покупки неправильно оцененных ц/б либо регулирования доходности основных классов активов , например, увеличение доли вложений в акции во время растущего тренда на фондовом рынке

Производные инструменты.

Производные инструменты – инвестиционные инструменты, цена которых является производной от цены других инструментов; это означает, что эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента или индекса, т.е. если прекратится торговля базовыми инструментами, то прекратится обращение и производных.

К производным инструментам относят: фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы, депозитарные расписки.

Фьючерсный контракт – это обязательные для выполнения соглашения либо на принятие, либо на осуществление поставки базового инструмента по цене, оговоренной в данный момент, для поставки в какое-то время в будущем. По окончании срока действия контракта должна произойти поставка, если за истёкший срок не была заключена такая же противоположная сделка. Цена такого срочного соглашения зависит от размера процентов, которые могли быть начислены на использованные деньги до даты расчетов по истечении срока действия контракта. Эта цена также зависит от других затрат, платежей и поступлений, срок которых может наступить между датой заключения контракта и сроком его истечения (хранение, транспортировка, налоги, дивиденды, %).

Форвард – эквивалентный внебиржевой продукт. Участники сделки по такому контракту полностью не застрахованы от его неисполнения. Основное преимущество форвардного контракта состоит в возможности его приспособления к индивидуальным запросам участников сделки по любым параметрам договора: по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки.

Опционный контракт даёт своему покупателю право, но не обязанность принять (опцион-колл) или осуществить (опцион-пул) поставку базового актива по заранее согласованной цене (страйп-цена исполнений) при оплате премии (цена опциона) продавцу опциона.

Продавец опциона несёт обязательство по выполнению условий контракта, если этого потребует держатель опциона, т.е. только держатель имеет право решать, будет ли исполняться контракт.

В зависимости от сроков исполнения опционы делятся на:

- американские – могут быть исполнены в любой день до истечения срока действия контракта

- европейские – только в день окончания срока действия контракта

Биржевые опционы могут быть с экспирацией, т.е. иметь несколько сроков окончания, а также спектр цен исполнения контракта.

Цена опциона зависит не только от процентов, которые можно получить по невложенным в них средствам, но также от вероятности того, что исполнение опциона окажется выгодным в дату экспирации, количества времени оставшихся до экспирации и изменчивости цены базового актива.

Своп – соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями, т.е. это договор обмена базовыми активами или платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов фиксированная, а другого актива – переменная, или цены обоих активов плавающие.

Своп может состоять из одного обмена на протяжении своего срока действия, но обычно состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. В зависимости от базового актива, на которые заключаются свопы, они могут быть: процентные, валютные, товарные, индексные, нефтяные и т.д.

Депозитарная расписка (ДР) – сертификат, который является ц/б и удостоверяет право на ц/б, он содержит информацию о депозитарии и краткое описание депонирования ц/б, полномочия по голосованию и распределению дивидендов.

Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария, выполняющего функции родителя в стране выпуска акций.

ДР зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже за пределами страны-эмитента. И торговля, и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи.

Биржа, регистрирующая ДР, как правило, включает в депозитарные соглашения ряды гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении, т.е. периодическое проведение аудиторских проверок реестра акций.

Первоначально ДР были чисто американским продуктом и выпускались в форме АДР (американские ДР), теперь они выпускаются в разных формах:

- ГДР (глобальные ДР)

- ЕДР (европейские ДР)

- МДР (международные ДР)

- РДР (российские ДР) – эмиссионные ц/б

На практике единственным различием между этими наименованиями является рынок, для которого они предназначены. На разных международных рынках к ним предъявляются разные правила и требования.

ДР – это не прямое владение акциями иностранных компаний.

Преимущества ДР:

- покупка ц/б с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний

- минимизация рисков

- знать фактически ничего не надо

- отсутствие необходимости конвертации получаемых дивидендов

Эмитентом ДР может быть только депозитарий.