3.2. Определение ставки дисконта

Ставку дисконта для оценки стоимостей действующего предприятия определяется на основе доходности альтернативных предложений и рассчитывается методом кумулятивного построения:

R=Ro+r=9+12=20%, где:

R – ставка дисконта соответствующая норме доходности альтернативных вложений;

Ro – безрисковая норма доходности, % (принимается ставка по рублевым долгосрочным депозитам Сбербанка РФ);

r – поправка на риск.

Таблица 14.Факторы и ставка риска

Вид риска	Вероятность интервала значений, %	Величина для ОАО «Татхимфармпрепараты», %
Руководящий состав	0-5	1
Размер компании	0-5	1
Финансовая структура	0-5	5
Товарно-территориальная диверсификация	0-5	2
Уровень и прогнозируемость прибыли	0-5	3
Итого		12

1.Руководящий состав.

Качество управления отражается на всех сторонах существования организации, в определенном смысле уровень развития предприятия во многом зависит от уровня менеджмента.

Состав руководства ОАО «Татхимфармпрепараты» весьма компетентен, высоко квалифицирован, все учредители фирмы имеют высшее экономическое образование, опыт работы в этой сфере имеют.

Принимаемый риск за качество управления = 1%.

2.Размер компании

В качестве критерия размера компании принимается величина его капитала.

- величина всего капитала по балансу на 2008 год – 411870 тыс.руб.

- величина уставного капитала по балансу на 2008 год – 311641 тыс.руб.

Данный размер УК превышает норму размера УК для организаций, указанной организационно-правовой формы (в нашем случае ОАО). Минимальный уставный капитал АО заранее определен законодателем. Для открытого общества он должен составлять не менее 1000-кратнойкратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного законом на дату регистрации общества (в РА, РФ).

Принимаем риск за размер компании = 1%

3.Финансовая структура

В качестве критерия риска по фактору финансовой структуры принимается 4 финансовых коэффициента характеризующих 3 стороны финансового состояния организации:

1)Способность расплачиваться в краткосрочном периоде (текущая ликвидность-коэффициент покрытия).

Показатели	2006	2007	2008
ТА	474110	437039	649226
ТО	133367	170067	341588

Наименование показателя	Способ расчета	N	Периоды
			2006 г.	2007 г.	2008 г.
2. Коэффициент покрытия (общей ликвидности, текущей ликвидности)	К_ТЛ= (А₁ + А₂+ А₃) / (П₁ + П₂)	≥1-2	3,555	2,57	1,901

Тенденции неблагоприятные, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что говорит о снижении способности расплатиться в краткосрочном периоде.

2)Достаточность покрытия всех заемных средств собственными (доля собственного капитала в средствах компании).

№ п/п	Наименование показателя	Способ расчета	Норма	Периоды
				2006 г.	2007 г.	2008 г.
1	Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости)	Кавт=Собств.капитал/ Валюта баланса	≥0,6	0,57	0,426	0,336

Также неблагоприятная ситуация.

3)Степень влияния процентных платежей на финансовую устойчивость предприятия (Отношение прибыли и суммы амортизации к себестоимости)

К=(51240+130257)/ 666034 =0,273

4)Доля процентов по кредитам в себестоимости

436990*(1+0,2/12)⁴=409934,33

409934,33/666034=0,615

Принимаем риск за финансовую структуру = 5%

4. Товарно-территориальная диверсификация

Товарно-территориальная диверсификация – это производство предприятием широкой номенклатуры и услуг, относящихся к одной товарной структуре. Наше предприятие реализует однотипную продукцию. Имеет выход как на внутренние, так и на внешние рынки, поэтому величину риска принимаем в размере 2%.

5. В качестве критерия по данному фактору рассматривается выручка от реализации продукции, на основе ретроспективного анализа данных.

= = = 1,077