Спецификация и основные характеристики гдо

Государственные долгосрочные облигации (ГДО)
Эмитент	Правительство РФ
Форма эмиссии	документарная с обязательным централизованным хранением
Вид облигации	именная купонная (15% годовых)
Валюта займа	рубль
Номинал	100руб.
Срок обращения	30 лет
Частота выплат по купону	1 раз в год
Размещение и обращение	кредитные организации (внебиржевой рынок)	рынок)

3.2.7. Ценные бумаги субъектов рф

Появление облигаций субъектов РФ неразрывно связано со стремле- нием преодолеть негативные последствия для российской экономики, которые имели место вследствие взаимных неплатежей государствен- ных предприятий, региональных администраций. Рыночная экономика предполагала использование рыночных инструментов заимствования, что нашло отражение в соответствующих изменениях законодатель- ной базы.

Так, на российском рынке ценных бумаг появились первые облигации субъектов РФ («сельские» облигации, агрооблигации). Путем переоформления задолженности АПК перед Минфином РФ в ценные бумаги для последующей их реализации на фондовом рынке и направления полученных денежных средств в Фонд льготного кредитования АПК была предпринята попытка изменить существующую практику поддержки отечественного агропромышленного комплекса (далее —АПК). По состоянию на 1 июня 1998 г. 70 субъектов РФ переоформили задолженность путем выпуска ценных бумаг, которые были депонированы в депозитарии Онэксимбанка на общую сумму 8044 млрд. руб.

Появлению этих облигаций способствовали, прежде всего, два фактора: отсутствие денег в федеральном бюджете для формирования в достаточном объеме Фонда льготного кредитования АПК и наличие крупной задолженности субъектов РФ перед Минфином РФ. Основным параметрами облигаций выступают: бездокументарные, именные, купонные (10% годовых); номинальная стоимость — 10 млн. руб. (в ценах 1997 г.); срок обращения — до 3 лет.

Налог на доходы по операциям с облигациями установлен в размер 15% (такой же, как и на остальные государственные ценные бумаги).

Первоначально инвестиционная привлекательность облигаций субъектов РФ определялась высокой надежностью и ликвидностью, поскольку Минфин при регистрации проспектов эмиссии обязал регионы предусмотреть в бюджете средства для погашения облигаций. Агрооблигации были выпущены тремя траншами с погашением в 1998, 1999 и 2000 гг. Прежде чем приобрести облигации субъектов РФ, инвесторы проводили детальный анализ финансового состояния эмитентов на основе объективных данных, что позволило сформировать адекватную оценку риска вложенных инвестиций. Из общего объема эмиссии на аукционах в течение 1997 г. было продано почти 60% облигаций. Продажа ценных бумаг всех трех траншей проводилась по ценам, обеспечивающим доходность к погашению на уровне 25-29%. Таким образом, состоялось широкомасштабное знакомство кредиторов с регионами.

В кризисный 1998 г. лишь небольшая часть субъектов РФ выполнила свои обязательства перед инвесторами по погашению облигаций: Республики Хакасия, Саха (Якутия), Чувашия, Коми, Карелия, Бурятия; Ленинградская, Калининградская, Тюменская, Томская, Читинская, Астраханская, Тамбовская, Оренбургская, Вологодская, Волгоградская области; Краснодарский и Красноярский края. К концу 1999 г. ситуация стабилизировалась. Некоторые регионы досрочно, частично или полностью выкупили свои ценные бумаги с целью погашения, Другие проводили переговоры с инвесторами, устанавливая определенный график выполнения своих обязательств, получая, таким образом, отсрочку выплаты по долгам. Однако большинство субъектов РФ отказались от услуг платежного агента по погашению задолженности перед кредиторами, изменив, таким образом, схему погашения облигаций, утвержденную Минфином. В результате многие инвесторы — держатели облигаций субъектов РФ согласно действующему законодательству были вынуждены обращаться в арбитражные суды по месту нахождения ответчика.

Сегодня продолжает сохраняться сложная ситуация с погашением облигаций субъектов РФ. Российские и иностранные инвесторы, вло- жившие значительные денежные средства в агрооблигации, понесли существенные убытки, что не может не отразиться на репутации не только субъектов РФ, но и государства в целом.

Опыт размещения облигационных займов субъектов РФ показал, что необходимо развивать и совершенствовать нормативную и зако- нодательную базы рынка ценных бумаг; повышать информационную прозрачность рынка, эффективность судебной системы в целом; уси- лить контроль со стороны Минфина по отношению к финансовой дея- тельности субъектов РФ, размещающих новые облигационные займы; усилить федеральный контроль исполнения законов в части займов субъектов РФ и их финансовой деятельности; установить пределы ответственности эмитентов перед инвесторами, совершенствуя госу- дарственную политику в области защиты их прав.

21 ноября 2000 г. в связи с реорганизацией Онэксимбанка и присо- единением к Росбанку функции уполномоченного депозитария пере- шли к депозитарию Росбанка.

В настоящее время общероссийский рынок субфедеральных облига- ций представлен операциями, которые сосредоточены на торговых пло- щадках Санкт-Петербурга, Москвы и некоторых областных центров.

По данным рейтингового центра АК & М первое место в рейтинге занимают Москва и Санкт-Петербург, которые обладают наиболее вы- сокой способностью расплачиваться по своим обязательствам. В основе этого — благоприятные предпосылки, обусловленные прочной эко- номической базой городов и сбалансированностью бюджетных пока- зателей, что во многом связано с успешной финансовой политикой властей, развитым финансовым рынком и высокой инвестиционной привлекательностью.

Контрольные вопросы.

1. Какие виды государственных ценных бумаг выпускались в советский период?

2. Перечислите основные характеристики ОФЗ?

3. На какие сроки могут выпускаться ГКБО?

4. Кто является покупателями ОГСЗ?

5. В чем состоит специфика ОГВВЗ?