3.2.Характеристика ценных бумаг государственного внутреннего займа рф и субъектов рф

К рыночным обязательствам внутреннего долга федерального правительства России относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКБО), облигации федерального займа с переменным, постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), госу- дарственные долгосрочные облигации и др. ценные бумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены к госу- дарственным ценным бумагам (ОБР — облигации Банка России).

Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов РФ, признаются государственными ценными бумагами субъектов Российской Федера- ции. Они преимущественно состоят из облигаций внутреннего займа, основными разновидностями которых являются дисконтные, купон- ные кратко-, среднесрочные облигации и облигации, аналогичные ГКБО и ОФЗ, агрооблигации, жилищные сертификаты и др.

Эмиссия и обращение государственных ценных бумаг в РФ регули- руются Гражданским кодексом РФ; Налоговым кодексом РФ; Бюд- жетным кодексом РФ; ФЗ РФ «О федеральном бюджете на очередной финансовый год», «Об особенностях эмиссии и обращения государ- ственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 г.; «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. с дополнениями и изменениями; а также другими нормативными актами, включая письма и указания Минфи- на РФ и Центрального банка РФ.

3.2.1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (гкбо)

Общие принципы функционирования российского рынка государ- ственных краткосрочных бескупонных облигаций были разработаны в рамках «Российско-американского банковского форума». Для их реализации в Центробанке России было создано Управление ценных бумаг, занимающееся размещением гособлигаций, операциями на вто- ричном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО. В июле 1992 г. Центробанк России провел конкурс среди российских бирж, победителем которого была признана Московская межбанковская ва- лютная биржа (ММВБ). 18 мая 1993 г. на ММВБ прошел первый аук- цион по размещению трехмесячных ГКО.1

Эмиссия государственных краткосрочных бескупонных облигаций осуществляется отдельными выпусками. В рамках выпуска могут устанавливаться транши, разряды, номера ценных бумаг.

Транш — часть ценных бумаг определенного выпуска, размещаемая в рамках его объема и в течение периода обращения ценных бумаг этого выпуска.

Выпуск ГКО оформляется глобальным сертификатом, который передается Минфином РФ в Банк России за десять дней до даты проведения аукциона. Каждый выпуск подлежит государственной регистрации.

Коды государственной регистрации для ГКО состоят из девяти значащих разрядов: Х1Х2ХЗХ4Х5Х6Х7Х8Х9, где:

XI — указывает на тип ценной бумаги; цифра «2» — означает долговое обязательство;

Х2 — вид и срочность ценной бумаги; цифра «1» — для государственных краткосрочных бескупонных облигаций сроком обращения до 1 года; цифра «2» - более 1 года;

ХЗХ4Х5 — порядковый номер выпуска данного типа;

Х6Х7Х8 — буквы RMF (Russian Ministry of Finance) указывают на эмитента;

Х9 — буква 5 — указывает на то, что данная ценная бумага госу-дарственная.

В 1993-1998 гг. ГКБО выпускались отдельными траншами, чаще всего на 3-6 месяцев. В 1994 г. был проведен 31 аукцион по размеще- нию бескупонных ГКБО: 18 — со сроком погашения три месяца, 10 — со сроком погашения шесть месяцев и 3 — один год. Начало 1995 г. озна- меновалось скачкообразным ростом курса доллара, что потребовало дополнительных бюджетных расходов. На первичном рынке размеще- ние облигаций осуществлялось по цене 70-80% от номинала, чем была достигнута некоторая устойчивость рынка. Уровень доходности рынка 3-6-месячных ГКБО достигал 105-155% годовых.

Растущие потребности государства в финансировании дефицита бюджета способствовали созданию пирамиды государственного внут- реннего долга РФ. В июле-августе 1998 г. торговля ГКБО была пре- кращена. Правительство РФ объявило, что не может погасить свои ГКБО и решило принудительно переоформить их в государственные облигации с более длительными сроками погашения (три года и бо- лее). С февраля 1999 г. выпуск и обращение ГКБО возобновились.

Спецификация и основные характеристики ГКБО представлены в виде таблицы (табл. 3.2.1).

По ГКБО проценты не начисляются. Минфин РФ с самого начала размещает их по цене ниже номинала (с дисконтом). Поскольку пога- шение облигаций осуществляется по номиналу, то дисконт представ- ляет собой доход, который государство выплачивает владельцам ГКБО. В ходе функционирования рынка ГКБО могут возникать следующие ситуации:

Таблица 3.2.1