Спецификация и основные характеристики гкбо

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКБО)
Эмитент	Правительство РФ
Форма эмиссии	документарная с обязательным централизован- ным хранением
Вид облигации	именная бескупонная
Валюта займа	рубль
Номинал	1000руб.
Срок обращения	до 1 года (3, 6 и 12 месяцев)
Размещение и обращение	ММВБ

1. Проводится аукцион по размещению облигаций без погашения предыдущих выпусков.

2. Проводится аукцион по размещению облигаций с одновремен- ным погашением предыдущих выпусков, и выручка от реализа- ции облигаций больше суммы погашения.

3. Проводится аукцион по размещению облигаций с одновремен- ным погашением предыдущих выпусков, и выручка от реализа- ции облигаций меньше суммы погашения.

4. Происходит погашение выпусков облигаций без проведения пер- вичного аукциона.

В разных ситуациях действия Минфина РФ и Банка России опре- деляются специальным договором. В первом случае Банк России обя- зан зачислить полученную выручку в пятидневный срок после прове- дения аукциона в федеральный бюджет. Во втором случае Банк России из выручки от реализации облигаций покрывает расходы по погаше- нию предыдущих выпусков и оставшиеся средства направляет в феде- ральный бюджет.

В третьем случае могут возникнуть две ситуации. Если объем раз- мещаемого выпуска превышает параметры погашаемых, но в резуль- тате аукциона получена недостаточная сумма для осуществления погашения предыдущих выпусков, то Банк России приобретает обли- гации размещаемого выпуска в объеме, обеспечивающем полное по- крытие недостающих сумм, но в пределах лимита, установленного для кредитования Банком России федерального правительства. В случае если этих мер будет недостаточно или в случае 4, Минфин РФ направ- ляет на выполнение своих обязательств бюджетные средства.

3.2.2. Облигации федерального займа (офз)

Облигации федеральных займов относятся к среднесрочным государ- ственным ценным бумагам сроком обращения от одного до пяти лет. Их выпуск стал осуществляться с июня 1995 г. Вначале выпускались облигации с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).1

В этот период ОФЗ-ПК выпускались, как правило, сроком обраще- ния на один-два года. Купон по ним выплачивался раз в полгода либо ежеквартально, и ставка его менялась в каждом новом купонном пе- риоде. За семь дней до начала размещения ОФЗ-ПК Минфин РФ объявлял новую ставку, которая в 1995-1998 гг. зависела от текущей доходности ГКБО.

Номер государственной регистрации ОФЗ-ПК имел следующую структуру: 24ХЗХ4Х5RMFS, где

ХЗХ4Х5 — порядковый номер выпуска.

Необходимость появления ОФЗ-ПК была вызвана тем, что попытки размещения годовых ГКБО потребовали сверхнизкой цены отсечения (аукционная доходность ГКБО сроком обращения один год составила в 1994 г. — 450%), что увеличивало цену обслуживания государствен- ного долга РФ. Поэтому Минфин пришел к выводу о размещении среднесрочных бумаг, построенных по принципу выплаты плавающей купонной ставки (после августа 1998 г. их выпуск был прекращен). При этом возможно также получение дисконта, если цена приобрете- ния облигаций (при первичном размещении или на вторичных тор- гах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу.

В 1997-1998 гг. наряду с выпуском ОФЗ-ПК правительство РФ стало прибегать к выпуску ОФЗ с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), по которому купон выплачивался раз в год и определялся на все время обращения этих облигаций.

Номер государственной регистрации ОФЗ-ПД имеет следующую структуру:

25ХЗХ4Х5RMFS либо 26X3X4X5RMFS,

где цифра «5» — указывает на облигации федерального займа с посто- янным купонным доходом сроком обращения от 1 года до 5 лет;

цифра «6» — указывает на облигации федерального займа с посто- янным купонным доходом сроком обращения от 5 до 30 лет; ХЗХ4Х5 — порядковый номер выпуска.

В 1999 г. на рынке среднесрочных государственных облигаций РФ появляются ОФЗ с фиксированным доходом (ОФЗ-ФД). Их выда- вали владельцам ГКБО и ОФЗ-ПК, замороженных в августе 1998 г., в порядке новации. Срок обращения ОФЗ-ФД устанавливался, как правило, на 4-5 лет, купон по ним выплачивается раз в 3 месяца, и ставка купона с каждым годом понижается (с 30% в первый год до 10% к концу срока). В ходе реструктуризации внутреннего государ- ственного долга РФ было осуществлено 12 выпусков ОФЗ-ФД со сро- ком погашения до 2004 г. Условиями новации предусматривалось, что для резидентов посредством ОФЗ-ФД обмениваются 50-70% прежних долговых обязательств РФ (в зависимости от групп инвесторов). При этом сумма новых обязательств определялась путем дисконтирования номинальной стоимости государственных облигаций, подлежащих новации, исходя из доходности 50% годовых в период с 19 августа 1998 г. до даты погашения, ранее объявленной в условиях выпуска.

Следует также отметить, что предусматривался выпуск ОФЗ с нуле- вым купоном со сроком обращения 3 года для обмена их на прежние долговые обязательства РФ в объеме 20-30% (в зависимости от групп инвесторов) от дисконтированной номинальной стоимости государ- ственных облигаций.

ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД) является сравнительно но- вым инструментом; впервые они выпущены правительством РФ 22 мая 2002 г. в день погашения новационной серии ОФЗ 27002 (объем в об- ращении около 10 млрд руб.). Главная особенность ОФЗ-АД состоит в том, что погашение номинальной стоимости облигаций предусмат- ривается частями и в разные даты, при этом проценты начисляются на оставшуюся сумму долга. Срок обращения этих облигаций может быть от 1 года до 30 лет. С учетом финансового кризиса 2008 года интерес к этим ценным бумагам вновь вырос, и Минфин РФ планирует разместить несколько траншей ОФЗ в 2010 году.

Несмотря на то что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это достигается тем, что при приобретении облигаций их покупатель должен выпла- тить прежнему владельцу помимо собственно цены («чистой» цены) облигаций также и величину накопленного купонного дохода.

Спецификация и основные характеристики ОФЗ, находящихся в обращении, могут быть представлены в виде таблицы (табл. 3.2.2).

Таблица 3.2.2