Спецификация и основные характеристики огввз, находящихся в обращении

Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ)
Эмитент	Правительство РФ
Форма эмиссии	документарная с обязательным централизованным хранением
Вид облигации	на предъявителя, купонная (3% годовых) (ОГВВЗ выпуска 1999г. – именная )
Валюта займа	доллар США
Номинал	1000, 10000, 100000
Срок обращения	от 1 года до 1 5 лет
Частота выплат по купону	1-2 раза в год (14 мая)
Размещение и обращение	внебиржевой рынок, вывоз за пределы России запрещен

3.2.4. Облигации Банка России

Облигации Банка России (ОБР), получившие статус государственных ценных бумаг, номиналом 1000 руб. появились сразу после финансо- вого кризиса в 1998 г. как полный аналог ГКБО. В качестве эмитента облигаций выступал Центробанк России, срок обращения облигаций — до одного года. Дисконтная облигация могла покупаться только кредитными организациями.

Коды государственной регистрации для ОБР состоят из девяти зна- чащих разрядов:

Х1Х2ХЗХ4Х5Х6Х7Х8Х9,

где X1 — указывает тип ценной бумаги, цифра «2» обозначает — обли- гация;

Х2 — указывает на вид облигации: «1» — бескупонная;

ХЗ — указывает срок обращения ценной бумаги, цифра «1» — для облигаций сроком обращения до одного года;

Х4Х5Х6 — порядковый номер выпуска облигаций;

Х7Х8Х9 — буквы CBR (Central Bank of Russia — англ., Центральный банк России) — указывают на эмитента.

Эмиссия ОБР была призвана восполнить исчезновение большин- ства инструментов, ранее использовавшихся коммерческими банками для инвестирования свободных ресурсов и регулирования собствен- ной ликвидности, вследствие процесса реструктуризации государ- ственного внутреннего долга РФ.

Необходимость разделения функций привлечения средств для фи- нансирования бюджетного дефицита и управления банковской ликвид- ностью связана с различиями в задачах, стоящих перед Министерством финансов и Центральным банком. В странах с рыночной экономикой существует четкое разграничение полномочий министерства финан- сов и центрального банка. Поэтому центральные банки таких стран для регулирования уровня процентных ставок эмитируют собственные ценные бумаги (в частности, это практикуется в Бразилии, Мексике, Венесуэле, Польше и др.). В развитых странах необходимость эмиссии собственных ценных бумаг центральными банками зачастую связана с тем, что профицит бюджета позволяет правительствам данных стран обходиться без привлечения заимствований. Монетарные органы власти таких стран нуждаются в инструменте, заменяющем государствен- ные облигации. С этой целью центральные банки таких стран, как Бель- гия, Финляндия, Нидерланды, выпускают собственные ценные бумаги. В России возможность выпуска ценных бумаг Центрального банка обсуждалась на протяжении нескольких лет. Однако на тот момент первоочередной задачей было развитие рыночных инструментов для покрытия дефицита бюджета. Государственные ценные бумаги имели короткий срок обращения, и Центральный банк активно использовал их в целях денежно-кредитного регулирования. Выпуск ОБР с пара- метрами, аналогичными государственным облигациям, мог создать нежелательную конкуренцию рынку ГКБО-ОФЗ.

После реструктуризации государственные облигации потеряли свою ликвидность, полноценное функционирование системы рефинансиро- вания стало невозможным из-за отсутствия адекватного обеспечения. Возникла необходимость во введении новых инструментов для регу- лирования банковской ликвидности и управления уровнем процент- ных ставок денежно-кредитного рынка страны. В то же время эмиссия ОБР способна стать альтернативой вложениям в валюту.

ОБР являются инструментом, гибко реагирующим на изменение рыночной конъюнктуры. В 1999 г. в период недостатка свободных де- нежных средств доходность размещения, предлагаемая Банком Рос- сии (60-80% годовых), не устраивала дилеров, и поэтому обороты рынка ОБР были незначительными. Высокая волатильность валют- ного рынка позволяла его участникам надеяться на более высокую доходность по сравнению с доходностью, предлагаемой Центральным банком по вновь размещаемым инструментам.

Уже к концу 1999 г. кредитные организации начали проявлять боль- ший интерес к рынку ОБР. Наиболее активными участниками рынка облигаций Банка России стали региональные средние и мелкие бан- ки, которые меньше прочих были затронуты финансовым кризисом. Таким банкам в основном удалось сохранить свою клиентуру, и они имели достаточный объем временно свободных ресурсов.

Первый аукцион, на котором состоялось первичное размещение ОБР, прошел 30 сентября. До этого аукционы, о проведении которых объяв- лял Банк России, были признаны несостоявшимися из-за заниженных цен, предлагаемых дилерами в заявках. Однако в дальнейшем процент- ные ставки постепенно снижались (до 41%), и проведение аукционов по размещению новых выпусков ОБР приобрело регулярный характер. С 1999 г. возобновилось обращение ГКБО-ОФЗ, которое практиче- ски не сказалось на объеме торговли по облигациям Банка России.

Средний оборот рынка ОБР в этот период составлял 145 млн руб. в день. 17 февраля 1999 г. размещение новых выпусков было временно при- остановлено в связи с возникшими разногласиями ФКЦБ и Центро- банка России о правомерности выпуска ОБР и соблюдении проце- дур выпуска облигаций, предусмотренных ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг».

В настоящее время признано, что Банк России эмитирует свои об- лигации не с целью привлечения средств для финансирования своих расходов, а с целью реализации денежно-кредитной политики. По- скольку управление ликвидностью носит оперативный характер, Банк России должен иметь возможность гибкого принятия решений о вы- пуске ОБР в объемах, предусмотренных законодательством России.

Поправки к законам «О Центральном банке Российской Федерации» и «О рынке ценных бумаг», а также другие изменения в законодатель- стве позволили определить максимальный объем ОБР всех выпусков, находящихся в обращении, в пределах разницы между максимально возможной величиной обязательных резервов кредитных организаций (которая составляет 20% от пассивов коммерческих банков) и суммой обязательных резервов коммерческих банков в Банке России. Таким образом, потенциальный объем рынка ОБР на настоящий момент до- статочен для привлечения свободных краткосрочных средств банков и формирования репрезентативной оценки рыночной стоимости за- имствований.

Спецификация и основные характеристики ОБР представлены ниже в табл. 3.2.4.

Таблица 3.2.4