- •Учебно-методический комплекс
- •Рабочая программа
- •Лист согласования и утверждения рабочей программы
- •1. Рабочая программа
- •1.1. Пояснительная записка
- •Объем дисциплины и виды учебной работы
- •1.2.1. Тематический план (для очной формы обучения)
- •Тематический план (для заочной формы обучения)
- •1.3. Содержание дисциплины:
- •Тема 1. «Содержание и организация финансового менеджмента организации»
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Семинарское занятие № 1 по теме «Содержание и организация финансового менеджмента организации»
- •Рекомендуемая литература для подготовки к семинарскому занятию
- •Рекомендуемая литература для самостоятельной работы:
- •Упражнения
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тест для контроля знаний по теме№1
- •9. Что из перечисленного не относится к недостаткам целевого показателя максимизация рыночной стоимости фирмы?
- •10. Что из перечисленного не относится к недостаткам целевого показателя максимизация прибыли фирмы в долгосрочном периоде?
- •14. Реализация какой задачи финансового менеджмента достигается посредством
- •15. К факторам, определяющим выбор организационной структуры финансового менеджмента, относятся:
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Рекомендуемая литература для самостоятельной работы:
- •Содержание лабораторных занятий по теме: «Информационное обеспечение финансового менеджмента»
- •Занятие 5
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тема 3. Теории финансового менеджмента, возможности их использования в практике финансового управления российских предприятий
- •Тематика рефератов по теме №3
- •Вопросы для самоконтроля знаний
- •Тест для самоконтроля знаний студентов.
- •15. Какие выводы следуют из теории портфеля г. Марковица?
- •16. В чем ограниченность теории портфеля г. Марковица?
- •17. Как соотносятся друг с другом теория портфеля и сарм?
- •18. В чем заключается суть модель сарм?
- •19. Что понимается под опционом?
- •22. Какие условия обеспечивают информационную эффективность рынка?
- •Тема 4. Методологические основы принятия финансовых и инвестиционных управленческих решений
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Содержание практического занятия по теме «Методологические основы финансового менеджмента»
- •Задача 6. Если альтернативные издержки составляют 9%, какова приведенная стоимость 374 тыс. Руб., полученных на 9-м году?
- •Упражнения
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тема 5. Основы управления финансовыми активами
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Содержание практического занятия по теме «Основы управления финансовыми активами»
- •Упражнения
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тема 6. Управление реальными инвестициями.
- •Рекомендуемая литература по теме
- •Содержание практического занятия
- •Упражнения
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тема 7. Цена и структура капитала.
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Практическое занятие по теме «Цена и структура капитала»
- •Задача 4. Известны следующие исходные данные:
- •Упражнения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 8. Дивидендная политика
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Практическое занятие по теме «Дивидендная политика»
- •Упражнения
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тема 9. Управление оборотным капиталом.
- •Рекомендуемая литература по теме:
- •Практическое занятие по теме «Управление оборотным капиталом»,
- •Задача 2. Решите задачу 1 при условии, что оптовый продавец установил скидку с отпускной пены кофеварки в 5% при размере заказа, превышающего 400 шт.
- •Вопросы для самоконтроля
- •Тема 10 . Специальные вопросы финансового менеджмента.
- •Самостоятельная работа по теме «Специфические аспекты финансового управления организацией
- •Вопросы для самостоятельного изучения темы:
- •Упражнения
- •Баланс предприятия
- •Баланс предприятия
- •Вопросы для самоконтроля
- •Лабораторные занятия 6 – 8 Деловая игра «Бизнес-курс «Корпорация плюс» (см. Приложение 2 к умк)
- •1.4.Список используемой литературы и средства обучения
- •Основная:
- •Дополнительная:
- •Информационно-статистические материалы:
- •Нормативно-правовые акты, регламентирующиефинансовую деятельность предприятий:
- •4.5.Internet ресурсы
- •Контрольная работа №2.
- •2.2. Задания для контрольной работы и методические указания по ее выполнению для студентов озо
- •2.3. Вопросы для итогового контроля знаний студентов (Экзаменационные вопросы)
- •3. Формы индивидуальной работы преподавателя со студентами.
- •4. Ключевые разделы проекта и задачи каждого раздела
- •6. Оценка результатов работы групп. Презентация материалов
- •7. Рекомендуемая литература
- •Содержание
Упражнения
1. Вычислите посленалоговую цену заемного капитала при следующих условиях:
а) ставка процента — 10%, ставка налога — 0%;
б) ставка процента — 10%, ставка налога — 20%;
в) ставка процента — 10%, ставка налога — 40%.
2. Последний дивиденд на акцию компании «Лидер» был 1 руб. Акции продаются по цене 20 руб. за акцию. Ожидаемый темп прироста постоянен и равен 5%. Рассчитайте с использованием метода DCFцену нераспределенной прибыли фирмы.
3. Рыночная стоимость компании «Партнёр» на 1 января составляла 60 млн долл. В течение года фирма планирует привлечь и инвестировать в новые проекты 30 млн руб. Предположим, что краткосрочной задолженности нет. Считается, что приведенная ниже структура капитала фирмы является оптимальной (в млн руб.):
Собственный капитал………………………………………………30
Заемный капитал…………………………..………………………..30
Всего…………………………………………………………………60
Купонная ставка по новым облигациям будет равна 8%, и продаваться они будут по номиналу. Обыкновенные акции, сегодня продаваемые по 30 руб. за акцию, могут быть размещены на таких условиях, что компания получит по 27 руб. за акцию. Требуемая доходность акционеров равна 12%. Она состоит из дивидендной доходности в 4% и ожидаемого постоянного темпа прироста 8%. Ожидается, что следующий дивиденд будет равен 1.20 руб. Предполагается, что нераспределенная прибыль за год составит 3 млн руб. Предельная ставка налогообложения для компании — 24% (Предположите отсутствие денежного потока, обусловленного амортизацией).
а) Определите цену каждой составляющей собственного капитала.
б) При каком объеме капиталовложений WACCфирмы изменится в сторону увеличения?
в) Вычислите WACC фирмы, если в качестве источника собственных средств используется: 1) только нераспределенная прибыль; 2) нераспределенная прибыль и дополнительная эмиссия обыкновенных акций.
4. Обыкновенные акции «Партнёр», которых сейчас выпущено 140000, продаются по цене 50 руб. за акцию. За текущий 2003 г. дивиденд ожидается в размере 50% EPSза год. Так как инвесторы ожидают сохранение прошлых тенденций, темп прироста может быть рассчитан на основе статистических данных о доходности. Ниже приводятся данные о доходе на акцию компании за предыдущие 10 лет (в руб.):
Год |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
EPS, уб. |
2,00 |
2,16 |
2,33 |
2,52 |
2,72 |
2,94 |
3,18 |
3,43 |
3,70 |
4,00 |
Текущая ставка процента по вновь привлекаемому заемному капиталу равна 8%. Предельная ставка налогообложения компании составляет 24%. Структура капитала в рыночной оценке, считающаяся оптимальной, представлена ниже (в млн руб.):
Заемный капитал.........................…………………………………….3
Собственный капитал………………………………………………..3
Всего…………………………………………………………………..6
а) Вычислите посленалоговую цену нового заемного капитала и собственного капитала, предположив, что собственный капитал формируется исключительно за счет нераспределенной прибыли. Вычислите цену собственного капитала при постоянном росте по формуле ks=D1 /P0 + g.
б) Найдите величину WACC фирмы, не предполагая дополнительной эмиссии обыкновенных акций.
в) Какой объем капитальных вложений может быть сделан до того, как фирме придется прибегнуть к эмиссии? (Предположите отсутствие денежного потока амортизации.)
г) Какова величина WACC после точки перелома нераспределенной прибыли, если обыкновенные акции нового выпуска продаются по цене 50 руб. за акцию, принося фирме чистыми 45 руб. от каждой?
5. Баланс компании «Навигатор» выглядит следующим образом (в млн руб.):
Актив |
Пассив | ||
Оборотные средства Основные средства (остаточная стоимость)
|
30 50
|
Краткосрочные пассивы Долгосрочные пассивы Собственный капитал: Обыкновенные акции (1 млн штук) Нераспределенная прибыль |
10 30
1 39 |
Баланс |
80 |
Баланс |
80 |
Краткосрочная кредиторская задолженность представляет собой кредиты банков (ставка процента по этому виду задолженности равна 10%). Долгосрочная кредиторская задолженность представляет собой облигационный заем из 30000 облигаций номиналом 1000 руб., купонной ставкой 6% и сроком погашения 20 лет. Обычная ставка процента по долгосрочному займу, kd, — 10%. Это текущая доходность к погашению облигации. Обыкновенные акции продаются по цене 60 руб. за акцию. Определите рыночную стоимость структуры капитала фирмы.
6. Доход на акцию (EPS) фирмы «Оптовик» в 2002 г. составил 2.00 руб. В 1997 г.EPSбыл равен 1.36 руб. В виде дивидендов компания выплачивает 40% своих доходов, в настоящий момент акции компании продаются по цене 21.60 руб. Ожидаемый доход фирмы в 2003 г. составляет 10 млн руб. Оптимальная рыночная доля заемного капитала в общей сумме источников составляет 60%. Фирма не выпускала привилегированных акций.
а) Вычислите темп прироста доходов фирмы.
б) Вычислите дивиденд на акцию, ожидаемый в 2003 г. Предположите при этом, что темп прироста, вычисленный в пункте «а», остается неизменным.
в) Какова цена нераспределенной прибыли компании, ks ?
г) Какая сумма нераспределенной прибыли ожидается в 2003г.?
д) При какой величине общего объема финансирования цена собственного капитала фирмы возрастет? (Предположите отсутствие денежных потоков амортизации.)
е) При продаже обыкновенных акций фирма получает чистыми 18.36 руб. от акции. Какова процентная величина затрат на размещение F? Какова цена источника «обыкновенные акции нового выпуска», ke ?
7. Вы рассчитали цену собственного капитала фирмы «Успех» с использованием трех методов оценки. Результаты приведены ниже (в %):
Метод |
Оценка ks |
САРМ |
12.1 |
DCF |
14.0 |
Доходность по облигациям плюс премия за риск |
15.4 |
Несовпадение результатов вызывает некоторое беспокойство, тем не менее вам нужна конкретная оценка. Какие факторы вы приняли бы во внимание, если бы попытались поставить рядом с вышеперечисленными данными некоторые оценки достоверности?