Практическое занятие по теме «Цена и структура капитала»

Цель: приобретение навыков оценки отдельных элементов собственного капитала, отдельных элементов заемного капитала, определения средневзвешенной стоимости капитала организации и принятие решений на ее основе.

Содержание занятий – решение типовых задач.

Типовые задачи по выработке навыков оценки отдельных элементов собственного капитала организации

Задача 1. Привилегированная акция номиналом 25 руб. выпущена со ставкой фиксированного дивиденда 30% годовых. Требуемый уровень доходности данной акции, соответствующий ее риску, составляет 35% годовых. По какому курсу будет продаваться данная акция?

Задача 2. Темп роста дивиденда по акции российской компании А за прошлые годы составляет:

g1	12%
g2	8%
g3	20%
g4	12%
g5	10%
g6	22%

Дивиденд, ожидаемый в текущем периоде, равен 0,35 руб. за акцию. Оцените курс акции, если требуемый уровень ее доходности составляет, по рыночным данным, 23% годовых.

Задача 3.Капитал, полученный от размещения простых акций, по балансовой оценке составляет 800 220 тыс. руб., размещение происходило по номиналу 100 руб. за акцию, ожидаемый в текущем периоде дивиденд (d) – 12 руб. на акцию, среднегодовой прирост дивиденда (g) – 13% в год. Текущий рыночный курс (P) – 116 руб. за акцию.

Капитал, полученный путем размещения безотзывных привилегированных акций по балансовой оценке, равен 216 530 тыс. руб., размещение происходило по номиналу 100 руб. за акцию, фиксированная ставка дивиденда 20% годовых, текущий рыночный курс (P) – 105 руб. за акцию. Определить стоимость капитала, полученного от размещения обыкновенных и привилегированных акций.

Задача 4. Известны следующие исходные данные:

Ставка доходности с минимальным риском	11,75% годовых
Среднегодовой прирост биржевого индекса	21,02% годовых
Коэффициент систематического риска для корпорации	1,07

Определить требуемый акционерами – держателями обыкновенных акций уровень доходности (который одновременно является стоимостью капитала корпорации, полученного от размещения этих акций

Задача 5.Определите стоимость собственного (долевого) капитала корпорации, исходя из следующих данных:

Акции	Рыночная капитализация, тыс. руб.	Стоимость капитала, % годовых
Простые	1040286	21,67
Привилегированные	227 356,5	19,05

Задача 6. Акционерный капитал фирмы состоит из 20 тыс. обыкновенных акций и 5 тыс. привилегированных номиналом 100 руб. каждая. Курс акций: обыкновенных – 1200 тыс. руб., привилегированных – 800 руб. За истекший год фирма выплатила акционерам по привилегированным акциям дивиденд 40 руб. на одну акцию (стабильный дивиденд по привилегированным акциям установлен 40% к номиналу). Дивиденд по обыкновенным акциям выплачен по 50 руб. на акцию. Ожидается его ежегодный рост на 6%. На момент начисления дивидендов в обороте находилось 5 тыс. привилегированных и 19 тыс. обыкновенных акций. Чистая прибыль фирмы в истекшем году составила 2700 тыс. руб. На рынке ценных бумаг на момент определения стоимости капитала по акциям фирмы коэффициентP/E=8,4. Определить стоимость акционерного капитала фирмы.

Типовые задачи по выработке навыков оценки отдельных элементов заемного капитала

Задача 1.Срок погашения купонной облигации – 5 лет. Купон выплачивается два раза в год по ставке 12% годовых, погашение происходит по номиналу. Сколько должна стоить такая облигация (в процентах к номиналу), чтобы обеспечить доходность 14% годовых?

Задача 2. Бескупонная облигация выпущена на 5 лет. Требуемый уровень доходности составляет 14% годовых. Определить размер дисконта в процентах к номинальной стоимости.

Задача 3.Определить стоимость капитала, привлеченного путем размещения долгосрочных облигаций, если сумма выпуска – 500 000 тыс. руб., номинал одной облигации – 1 000 руб., срок до погашения – 4 года, купон – 17% годовых, выплата один раз в год в конце года. Рыночный курс облигации – 97% (т. е. 970 руб.).

Задача 4.Определить стоимость источника долгосрочный кредит банка, используемого для финансирования деятельности компании, если известно, что срок за пользование кредитом уплачивается 15% годовых, выплата процентов один раз в год (ставка налога на прибыль – 24%).

Задача 5.Определить стоимость долга фирмы по следующим данным:

1. коммерческий кредит на поставку металла выдан на 3 месяца. Стоимость металла 300 млн. руб., надбавка за предоставление кредита 4,5%;

2. кредиторская задолженность фирмы 1,2 млн. руб., период оборачиваемости 35 дней;

3. краткосрочный кредит банка 800 млн. руб. получен под 40% годовых;

4. долгосрочный кредит 1,5 млрд. руб. под 30% годовых на 1,5 года;

5. фирма эмитировала на облигационный заем 2,8 млрд. руб. (номинальная стоимость 3,3 млрд.), до погашения которого осталось 2,5 года. По облигационному займу выплачиваются 25% годовых;

6. ставка налога на прибыль 35%.

Типовые задачи по приобретению навыков определения средневзвешенной цены капитала организации и принятия решений на ее основе

Задача 1. Компания «ХХ» находится в следующей ситуации: 1)EBIT= 4 млн.руб.; 2) ставка налога на прибыль составляет 35%; 3) величина задолженности 2 млн. руб.; 4) цена источника «заемный капитал» равна 10%; 5) цена источника «нераспределенная прибыль» составляет 15%; 6) число акций на руках 600 тыс. штук. Рынок фирмы стабилен, и фирма не ожидает роста, поэтому вся прибыль выплачивается в виде дивидендов. Заемный капитал состоит из бессрочных облигаций.

1. Какова рыночная оценка акционерного капитала фирмы?

2. Какова средневзвешенная цена капитала фирмы?

Задача 2.Капитал предприятия составляет 5 млн. руб., в том числе кредит – 2 млн. руб., облигации – 0,5 млн. руб., акционерный капитал – 1,5 млн. руб., нераспределенная прибыль – 1 млн.руб. Стоимость отдельных видов капитала соответственно равна 15%, 30%, 20%, 25%.

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала

2. На сколько процентов снизится прибыль предприятия при падении производства на 40%, если сила воздействия операционного рычага составила 2,1?

Содержание самостоятельной работы по теме «Цена и структура капитала»:

• изучение основной и дополнительной литературы;

• изучение учебника Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т./ Пер. с англ., СПб.: Экономическая школа, 1999 г., 6 глава;

• решение упражнений;

• работа с конспектом лекции;

• проработка вопросов для самоконтроля;