- •Кафедра «Экономика строительного бизнеса и управление собственностью»
- •Анализ рынка и информация о конкурентах
- •Маркетинговый план (план продаж)
- •Потери от недоиспользования площадей
- •Налоговое окружение
- •Финансовая модель и показатели эффективности инвестиций
- •Приложение 2. Ценообразующие факторы и корректировки
Финансовая модель и показатели эффективности инвестиций
МЕТОДИКА ОЦЕНКИ
Для оценки экономической эффективности инвестиций в данном бизнес-плане использованы следующие показатели:
-
Чистый дисконтированный доход (Net Present Value NPV)
-
Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period DPP)
-
Индекс рентабельности инвестиций (Return of investment ROI)
-
Стоимость продажи бизнеса, определенная доходным подходом
СТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ
Ставка дисконтирования (барьерная ставка) – это процентная ставка, которая позволяет привести будущие денежные потоки в текущее время. По своей сути, это доходность альтернативного вложения средств на данный период, например, банковский вклад, плюс премия за риск участия в конкретном проекте. В данном курсовом проекте принята норма дисконта, равная 10 % годовых, что сопоставимо с доходностью долгосрочного вклада в крупный банк под 8 % и премией за риск в размере 2 %.
Коэффициент дисконтирования – это величина, которая показывает отношение будущей стоимости денег к их текущей стоимости:
Где d – коэффициент дисконтирования,
D – норма дисконта в %
n – количество лет, которое должно пройти до момента получения денег.
К примеру, коэффициент дисконтирования для второго года с момента вложения денежных средств составит:
Для третьего года d3 = 0,75 по той же методике и т.д.
ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД
Чистый дисконтированный доход или чистая текущая стоимость (NPV) – это сумма всех спрогнозированных денежных потоков (инвестиционного, операционного, налогового) с учетом ставки дисконтирования. NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с возможностью положить деньги в банк. При NPV > 0 можно говорить о том, что инвестиции приумножат капитал инвестора и вложение следует осуществить. При NPV < 0 доходы от предложенного проекта недостаточно высоки, чтобы компенсировать доходность банковского вклада и риска, присущего проекту. Иными словами, инвестору выгодней вложить деньги в банк.
Расчет осуществляется по формуле:
NPV - чистая текущая стоимость; CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; r - барьерная ставка (ставка дисконтирования); n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, ..., n (или время действия инвестиции).
ДИСКОНТИРОВАННЫЙ СРОК ОКУПАЕМОСТИ
Discounted Payback Period (DPP) – показывает срок возврата инвестиций в приведенных стоимостях. Срок окупаемости равен такому времени с начала проекта, когда сумма дисконтированной чистой прибыли от операционной деятельности будет равна суммарным дисконтированным инвестициям в проект.
Или: время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учитывается временная стоимость денег.
Общая формула для расчета срока окупаемости:
ТокТС (DPP) - дисконтированный срок окупаемости инвестиций; n - число периодов; CFt - приток денежных средств в период t; r - барьерная ставка (коэффициент дисконтирования); Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.
Срок окупаемости в самом простом случае может быть определен графически как точка пересечения графиком накопленного ЧДД (NPV) нулевой оси.
ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (ИД)
Return of Investment или Индекс доходности (ROI или ИД) – это доход инвестора на каждый вложенный рубль в приведенных ценах. Дает понимание того, какую прибыль извлекает инвестор из каждого вложенного рубля. Формула расчета индекса рентабельности инвестиций:
ROI - рентабельность инвестированного капитала (Return On Investment), %; NI – дисконтированные суммарные инвестиции, руб. IC – дисконтированная чистая прибыль от операционной деятельности (в финансовой модели – это «дисконтированный операционный поток»
СТОИМОСТЬ ПРОДАЖИ БИЗНЕСА
Очевидно, что дорогостоящее здание за 5 лет не окупится полностью, и показатели эффективности будут указывать на нерентабельность проекта. Однако здание никуда не денется. Оно останется стоять на своем месте еще много лет и в перспективе будет приносить нам деньги. Поэтому, в составе наших доходов отдельной строкой следует учесть деньги, которые можно выручить, продав бизнес в последний год жизни проекта.
Стоимость здания как готового арендного бизнеса определяется на основе доходного подхода к оценке стоимости недвижимости. Формула достаточна проста:
Чистый доход дисконтировання – это дисконтированная прибыль после налогообложения на последний год прогнозного периода по данным финансовой модели.
Амортизация дисконтированная – дисконтированная величина амортизационных отчислений на последний год прогнозного периода.
Коэффициент капитализации – показывает отношение прибыли от бизнеса к его стоимости; в настоящее время равен 10,5% для офисной недвижимости, определяется аналитиками.
ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
Финансовая модель объединяет и агрегирует в себе все расчеты и предположения, сформированные в бизнес-плане. Финансовая модель объединяет в себе три денежных потока:
-
Инвестиционный поток – это денежные средства, направляемые на первоначальные вложения (итог по таблице 7);
-
Операционный поток – это показатели доходов и расходов по годам, определенные в соответствующих разделах работы; в данном потоке будут выделены два потока по итогам таблиц 6 и 8;
-
Налоговый поток – годовые налоговые отчисления (итог таблицы 10);
-
Доход от продажи бизнеса в последний год; определяется по данным финансовой модели.
Финансовая модель движения денежных потоков по проекту приведена в приложении 1. Шаг расчета – 1 год. При расчетах учитывался горизонт планирования продолжительностью 7 лет. Нулевой период обозначает дату «сегодня», т.е. момент осуществления первых инвестиций. Инвестиции осуществляются в течение двух лет. Сразу же после этого начинается операционная деятельность, результаты которой фиксируются на конец периода: период «3» показывает результаты деятельности на конец первого года эксплуатации, период «4» - на конец второго года эксплуатации и т.д.
Денежные потоки дисконтируются, исходя из нормы дисконта 10 % Указанная норма дисконта определена на основе доходности альтернативного варианта инвестирования денежных средств в банковский вклад (10 % годовых)
На основе финансовой модели и вышеприведенной методики определены основные показатели экономической эффективности проекта и стоимость бизнеса в последний год:
Доход от продажи бизнеса:
Коэффициент дисконтирования на 6 год = 0,56
Чистый доход на последний год по данным финансовой модели по строке ЧД составляет 521 743 тыс.руб.
А значит, дисконтированный чистый доход на 6 год составит:
521 743 * 0,56 = 292 176 тыс.руб.
Амортизация на последний год по данным таблицы 8 составляет 128 010 тыс.руб.
А значит, дисконтированная амортизация на 6 год составит:
128 010 * 0,56 = 71686 тыс.руб.
Определим стоимость бизнеса, зная коэффициент капитализации 10,5%:
Стоимость бизнеса на 6 год в приведенных ценах (дисконтированная):
(292176+128010)/10,5% = 363862/0,105 = 3 465 349 тыс.руб.
Показатели экономической эффективности инвестиций в проект
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Net present value (NPV) |
- 4 743 088 руб |
Срок окупаемости (Ток) Discounted Payback Period (DPP) |
Не окупается в рассматриваемый период |
Индекс рентабельности инвестиций (ИД) Return of investment (ROI) |
0,22 |
Накопленный чистый дисконтированный доход
ВЫВОДЫ
Вышеприведенные показатели позволяют сделать вывод о недостаточной экономической эффективности проекта. Даже с учетом возможной продажи бизнеса рассматриваемый бизнес-центр не приносит достаточной прибыли. Потенциальному инвестору рекомендуется вложить свободные средства в банковский вклад, либо изменить параметры проекта для улучшения показателей эффективности.
! ВАЖНО ! ВЫВОД – ЭТО ТО, РАДИ ЧЕГО ВЫ ДЕЛАЕТЕ ЭТУ КУРСОВУЮ. ОТСУТСТВИЕ ГРАМОТНОГО ВЫВОДА – МИНУС БАЛЛ ПРИ ЗАЩИТЕ
Приложение 1. Таблица 11. Финансовая модель движения денежных потоков
Обознач. |
Наименование денежных потоков |
Периоды реализации проекта |
Всего (сумма по всем годам) |
|||||||
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
|
|||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
|
Инвестиционный поток (таблица 7) |
-3 203 650 |
-3 200 250 |
|
|
|
|
|
-6 403 900 |
|
|
Операционный поток (Доходы плюс Расходы со знаком минус) |
0 |
0 |
157 440 |
792 990 |
792 990 |
792 990 |
792 990 |
3 329 400 |
|
|
- Доходы (таблица 6) |
0 |
0 |
635 550 |
1 271 100 |
1 271 100 |
1 271 100 |
1 271 100 |
5 719 950 |
|
|
- Расходы (таблица 8) |
0 |
0 |
-478 110 |
-478 110 |
-478 110 |
-478 110 |
-478 110 |
-2 390 550 |
|
|
Налоговый поток (таблица 10) |
0 |
0 |
-144 137 |
-271 247 |
-271 247 |
-271 247 |
-271 247 |
-1 229 125 |
|
ЧД |
Чистый доход (сумма трех потоков с учетом знака) |
-3 203 650 |
-3 200 250 |
13 303 |
521 743 |
521 743 |
521 743 |
521 743 |
-4 303 625 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1,00 |
0,91 |
0,83 |
0,75 |
0,68 |
0,62 |
0,56 |
|
||
ЧДД(NCF) |
Чистый дисконтированный доход (Net Cash Flow) |
-3 203 650 |
-2 912 228 |
11 041 |
391 307 |
354 785 |
323 481 |
292 176 |
-4 743 088 |
|
NPV |
Накопленный ЧДД (Net Present Value) |
-3 203 650 |
-6 115 878 |
-6 104 837 |
-5 713 530 |
-5 358 745 |
-5 035 264 |
-4 743 088 |
|
|
|
Доход от продажи бизнеса |
|
|
|
|
|
|
3 465 352 |
|
|
|
Накопленный ЧДД с учетом продажи бизнеса |
|
|
|
|
|
|
-1 277 736 |
|
*- При норме дисконта равной 10 %