9. Определение форвардной цены акции, условия для совершения арбитражных операций.

Цена которая оговаривается при заключении контракта называется форвардной ценой или ценой исполнения.

К моменту истечения срока контракта фьючерсная цена должна равняться цене спот в противном случае возникает возможность совершить арбитражную операцию. Цена доставки - это все затраты, связанные с владением активом в течение времени действия контракта и упущенная прибыль. Базис определяется как разность между ценой спот и фьючерсной ценой. Если базис неравен цене доставки, то открывается возможность для совершения арбитражной операции.

Если цена форвардного рынка отклоняется от равновесной форвардной цены, то появляется возможность проведения арбитражной операции.

10. Определение форвардной цены товара, валюты.

1. определение форвардной цены акции:

1. форвардная цена акции по которой не выплачиваются дивидинды в течение срока движения контракта.

Допущения:

1. ставки по депозитам и кредитам равны

2. инвестор может занимать акцию на время без уплаты %

2. если цена форвардного рынка отклоняется от равновесной цены, то появляется возможность проведения арбитражной операции

3. форвардная цена акции по которой выплачиваются дивиденды в момент истечения контракта

4. дивиденды выплачиваются в некоторый момент времени в течение срока действия контракта. Инвестор имеет возможность инвестировать полученные дивиденды и получить дополнительный доход в виде % к моменту истечения контракта.

t1 – период времени действия контракта

t2 – время с даты выплаты дивидендов до даты истечения контракта

2. форвардная цена товара. Она включает расходы по хранению и страхованию товара.

3. форвардная цена валюты основывается на паритете % ставок, т.е. инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под % ставку как в национальной так и в иностранной валюте.

11. Фьючерсные контракты: основные отличия от форвардных контрактов.

Фьюч. контракт - соглашение о будущей поставке и оплате базисного актива, которое совершается на бирже.

Форв. контракт обращается на неорганизованном рынке, а фьюч. на организованном.

Особенности фьючерсных контрактов:

1. заключаются только на бирже

2. являются стандартными

3. условия фьючерсного контракта разрабатывает расчетная палата и они являются неизменными для базисного актива

4. фьючерсный контракт заключается, как правило, не для осуществления реальной сделки, а для проведения спекулятивных операций и хеджирования.

5. биржа организует вторичный рынок данных контрактов

6. фьючерсный контракт высоколиквиден, т.е. легко как открыть позицию так и закрыть.

7. позиция по контракту закрывается либо поставкой – покупкой баз. Актива (исполняется контракт), либо офсетной сделкой

8. исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржой

12. Параметры фьючерсного контракта. Виды фьючерсных контрактов.

Виды фьючерсных контрактов:

1. в зависимости от базисного актива:

- товарные

- финансовые (валютные, %-е – индексы, % ставки, долговые обязательства)

2. по форме расчетов:

- поставочные

- расчетные (по спот цене)

3. По срокам исполнения:

- ближние (контракты с самым первым сроком исполнения)

- дальние (все, которые следуют за ближайшим сроком по данному активу)

13. Организация торговли фьючерсными контрактами, понятия начальной и вариационной маржи. Обеспечение гарантии исполнения сделок на основе ежедневного пересчета позиций участников торгов.

14. Управление рисками фьючерсного рынка: экономический смысл введения минимального уровня маржи (поддерживаемая маржа), позиционного лимита и лимита отклонения цены.

15. Закрытие позиций по фьючерсным контрактам. Цена проведения окончательных расчетов –расчетного контракта и цена поставки поставочного контракта. Организация и осуществление поставок базисного актива.

Позиция по контракту закрывается либо поставкой – покупкой баз. Актива (исполняется контракт), либо офсетной сделкой.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца - покупателем. Поскольку фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоко ликвидны. Это значит, что участник сделки легко может закрыть открытую позицию с помощью оффсетной сделки. Результатом его операции будет выигрыш или .проигрыш в зависимости от того, по какой цене он открыл и закрыл позицию. Если участник контракта желает осуществить или принять Поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. По условиям некоторых фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме.

16. Хеджирование фьючерсными контрактами, понятия короткого и длинного хеджа.

Многолетние наблюдения за базисом позволяют совместить безрисковые фьючерсные стратегии, которые называются спекуляциями на базисе.

Хеджирование фьючерсными контрактами состоит в нейтрализации неблагоприятных изменений цены по какому либо активу для потребителя или производителя.

Хеджирование может быть:

1. полное. Целиком исключается риск потерь

2. частичное. Осуществляется в определенных пределах.

Количество фьючерсных контрактов при полном хеджировании определяется отношением числа единиц хеджируемого актива к числу единиц базисного актива в одном контракте.

Частичное хеджирование встречается чаще, то есть не удается захеджировать весь объем базисного актива. Например неизвестен объем наличного базисного актива, отсутствует фьючерсный контракт по данному базисному активу (хеджирование проводится с исполнением фьючерсного контракта по аналогичному активу).

Существует хедж продажей (короткий хедж или хедж производителя) – используется для страхования будущего падения цены на спотовом рынке.

Существует хедж покупкой (длинный хедж или хедж потребителя) используется для страхования от будущего повышения цены на спотовом рынке.