Экономика предприятия
.pdf2. Оценить устойчивость экономического роста. Для этого используют коэффициент, рассчитываемый по формуле
,
где Ку — коэффициент устойчивости экономического роста; Пк — капитализированная часть чистой прибыли в периоде,
руб.; Кс — средняя сумма собственного капитала за период, руб.
Коэффициент показывает темп прироста собственного капитала предприятия за счет прибыли, характеризует возможный темп развития хозяйственно-финансовой деятельности при сложившейся структуре источников формирования капитала, капиталоотдаче, рентабельности продаж. Связь рассматриваемого коэффициента с этими показателями демонстрирует следующая факторная модель:
где ПЧ — чистая прибыль, руб.; В — выручка от продаж, руб.;
К — средняя за период сумма капитала, вложенного в деятельность предприятия, руб.;
—коэффициент капитализации чистой прибыли;
—рентабельность продаж (по чистой прибыли);
—капиталоотдача;
—коэффициент финансовой зависимости (обратный
показатель коэффициенту автономии).
Из приведенной многофакторной модели видно, что коэффициент устойчивости экономического роста зависит:
• от коэффициента капитализации прибыли, т. е. от политики распределения прибыли;
331
•рентабельности продаж, т. е. ценовой политики и управления себестоимостью производства и реализации продукции;
•капиталоотдачи, т. е. от эффективности использования вложенного в производственно-финансовую деятельность капитала;
•соотношения собственного и заемного каптала, т. е. политики формирования капитала предприятия.
Рассмотренная модель показывает, что предприятие может выбрать разные подходы в наращивании капитала. Первый подход — это ориентация на сложившиеся пропорции в структуре
идинамике объемов производства, при этом темп роста объемов производства будет соответствовать коэффициенту устойчивости экономического роста. Второй подход — это ориентация на более высокие темпы развития. Для этого предприятие может использовать: повышение коэффициента капитализации прибыли, повышение рентабельности продаж, повышение эффективности использования вложенного каптала, управление соотношением собственного и заемного капитала. Оценивая темпы развития предприятия, следует учитывать все факторы, позволяющие предприятию обеспечить более высокие темпы развития.
Третье направление оценки деловой активности предприятия — оценка эффективности использования экономических ресурсов предприятия. Показатели оценки эффективности отдельных видов экономических ресурсов предприятия — основных, оборотных средств, трудовых ресурсов, были рассмотрены в гл. 2, 3, 4. С позиций оценки финансового состояния предприятия эффективность использования экономических ресурсов рассматривается на основе обобщающих показателей, характеризующих использование капитала. Такими показателями являются: коэффициент оборачиваемости средств в активах (вложенного капитала), продолжительность операционного и финансового циклов, рентабельность активов (капитала).
Коэффициент оборачиваемости средств в активах рассчитывается по формуле
332
.
Этот показатель соответствует капиталоотдаче. Он характеризует объем выручки от реализации продукции, приходящийся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия за определенный период. Но одновременно он характеризует и количество оборотов средств, вложенных в активы, за рассматриваемый период.
Коэффициент оборачиваемости средств в активах зависит:
•от структуры активов предприятия, соотношения внеоборотных и оборотных активов, структуры оборотных средств,
вчастности от доли материальных оборотных средств в общей их сумме;
•оборачиваемости средств, вложенных в отдельные виды активов, прежде всего в оборотные активы.
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости средств, вложенных в активы, выражается:
•в относительном высвобождении средств из оборота;
•в увеличении суммы выручки и прибыли от реализации продукции при неизменной величине оборотных средств.
Соборачиваемостью оборотных средств связана оценка продолжительности операционного и финансового циклов предприятия.
Операционный цикл включает время (в днях) от момента поступления на склад предприятия приобретенных производственных запасов до поступления денег от покупателей за реализованную продукцию (рисунок 10.3).
Финансовый цикл отражает обращение денежных средств, время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за готовую продукцию.
Тфин. цикла = Тпр.з + Тн.п + Тг.п + Тд.з – Тк.з ,
где Тфин. цикла — продолжительность финансового цикла, дни; Тпр.з — время нахождения средств в производственных за-
пасах;
333
Рисунок 10.3 — Операционный и финансовый циклы
Тн.п — время нахождения средств в незавершенном производстве;.
Тг.п — время нахождения средств в запасах готовой продукции;
Тд.з — период обращения дебиторской задолженности; Тк.з — период обращения кредиторской задолженности. Сокращение финансового цикла ускоряет кругооборот обо-
ротных активов, положительно влияет на укрепление финансового состояния предприятия.
Рентабельность активов — один из важнейших показателей эффективности деятельности любого предприятия. Показатель рентабельности активов может быть рассчитан на основе прибыли до налогообложения или чистой прибыли (см. разд. 9.3).
Для обобщающей оценки рентабельности операционной деятельности можно использовать показатель рентабельности операционных активов (основных и оборотных средств в операционной деятельности):
334
,
где П — прибыль за период, руб.; ОФ — средняя за период сумма основных средств (стоимость
основных фондов), руб.; ОС — средняя за период сумма оборотных средств, руб.;
В — выручка от реализации продукции за период, руб.; П : В — рентабельность продаж; ОФ : В — фондоемкость;
ОС : В — коэффициент закрепления оборотных средств. Из приведенной формулы видно, что на рентабельность
операционной деятельности влияют показатели эффективности использования активов и рентабельность продаж.
Оценивая деловую активность предприятия, необходимо выявить тенденции изменения рентабельности, факторы, влияющие на динамику рентабельности, достаточность достигнутой рентабельности активов (капитала) для нормального функционирования в условиях конкуренции. Если рентабельность активов низкая, предприятие не сможет получить достаточной массы прибыли для нормального экономического развития, обеспечить необходимые темпы роста собственного капитала.
Четвертое направление оценки деловой активности —
оценка рыночной устойчивости предприятия (называемая также рыночной активностью) проводится для акционерных обществ. Основными показателями, используемыми для оценки положения акционерного общества на рынке ценных бумаг, являются:
• рыночная стоимость предприятия — наиболее вероятная стоимость, по которой данное предприятие может быть оценено в целях купли-продажи на открытом рынке в условиях конкуренции. Рассчитывается этот показатель как произведение количества обыкновенных акций в обращении на рыночную стоимость акции;
335
•книжная (бухгалтерская) стоимость акции — величина собственного капитала (чистых активов), приходящаяся на одну обыкновенную акцию;
•коэффициент котировки акций — отношение рыночной цены акции к книжной (бухгалтерской) стоимости. Чем выше этот коэффициент, тем более привлекательны акции для потенциальных инвесторов;
•прибыль на акцию — чистая прибыль (после выплаты дивидендов по привилегированным акциям) в расчете на одну обыкновенную акцию. Рост этого показателя способствует повышению инвестиционной привлекательности предприятия;
•дивиденды на акцию — отношение чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, к количеству обыкновенных акций в обращении;
•ценность акции — отношение рыночной цены акции к величине прибыли на акцию. Этот показатель служит индикатором спроса на акции данного предприятия и характеризует инвестиционные качества акции. Рост этого показателя указывает на то, что инвесторы ожидают от данного предприятия более быстрого роста прибыли по сравнению с другими. Обычно высокий показатель коэффициента устойчивости экономического роста сопровождается и высоким показателем ценности акции;
•дивидендная доходность акции — отношение дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее рыночной цене. Если предприятие расширяет свою деятельность и имеет высокий коэффициент капитализации прибыли, значение этого показателя будет невысоким. Дивидендная доходность, если ее выразить в процентах, характеризует процент возврата капитала, вложенного в акции предприятия;
•дивидендный выход — отношение дивиденда, выплачиваемого по акции, к прибыли на акцию. Этот показатель характеризует долю чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов акционерам.
Оценка деловой активности предприятия предполагает комплексный подход к анализу рассмотренных показателей, учет
336
особенностей функционирования предприятия, конкурентной среды, долгосрочной стратегии развития.
Контрольные вопросы
1.Что понимается под финансовым состоянием предпри-
ятия?
2.Назовите задачи оценки финансового состояния предприятия.
3.Для каких категорий внешних пользователей информации
опредприятии представляет интерес оценка его финансового состояния?
4.Назовите основные направления оценки финансового состояния предприятия.
5.Каковы источники формирования капитала предприятия?
6.Какие показатели характеризуют имущественное положение предприятия?
7.Что понимается под чистыми активами?
8.Как рассчитывают сумму собственных оборотных средств?
9.В чем проявляется эффект финансового рычага?
10.Что понимается под финансовой устойчивостью предприятия?
11.Какие показатели характеризуют финансовую устойчивость?
12.Какие различают типы финансовой устойчивости?
13.Что понимается под платежеспособностью предприятия?
14.В чем различие понятий «ликвидность активов», «ликвидность предприятия», «платежеспособность предприятия»?
15.Какие показатели характеризуют ликвидность бухгалтерского баланса предприятия?
16.Что отражает коэффициент текущей ликвидности?
17.Какие мероприятия способствуют повышению платежеспособности предприятия?
18.Что понимается под деловой активностью предприятия?
19.Каковы основные направления оценки деловой актив-
ности?
337
20.Что представляет собой коэффициент устойчивости экономического роста? Какие факторы влияют на величину этого показателя?
21.Какие соотношения должны соблюдаться в темпах роста прибыли, объемов реализованной продукции, капитала предприятия?
22.В чем проявляется эффект ускорения оборачиваемости средств, вложенных в оборотные активы предприятия?
23.Что понимается под финансовым циклом? Какое значение имеет сокращение продолжительности финансового цикла?
24.Какое значение имеет рентабельность капитала при оценке финансового состояния предприятия?
25.Какие показатели характеризуют рыночную устойчивость акционерного общества?
338
Глава 11. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ, НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ (БАНКРОТСТВО)
ПРЕДПРИЯТИЯ
11.1. Виды предпринимательских рисков
При принятии управленческих решений должно быть учтено множество взаимосвязей, характеризующих деятельность предприятия в условиях неопределенности.
Неопределенность является объективным свойством экономических процессов, это одна из характеристик условий хозяйствования в рыночной экономике. Источниками неопределенности могут быть: нестабильность политической или экономической ситуации; изменение конъюнктуры рынка; многовариантность поведения хозяйственных партнеров, конкурентов; недостаточность и неточность информации и др. Возможность неблагоприятного исхода деятельности предприятия в условиях неопределенности рассматривается как риск.
Любой вид предпринимательства связан с многочисленными рисками. В большинстве случаев под риском понимают вероятность возникновения потерь, экономического ущерба, убытков. Чем выше риск хозяйственной операции, тем выше требования к ее доходности. Наибольшую прибыль, как правило, приносят хозяйственные операции с повышенным риском. Риск предполагает возможность отклонения фактических результатов каких-либо действий от прогнозируемых. Чем шире диапазон возможных отклонений, тем выше риск.
339
Предпринимательский риск — возможность недостижения цели, ожидаемых результатов вследствие объективно существующей неопределенности. Риск реализуется через потерю предпринимателем своих ресурсов (частично или полностью), недополучение доходов или возникновение дополнительных расходов.
Основные предпосылки возникновения предпринимательского риска:
•изменчивость внешней среды;
•наличие конкуренции;
•существование различных вариантов решения тех или иных вопросов развития деятельности предприятия.
Вуправлении предприятием большое значение имеет классификация предпринимательских рисков, т. е. выделение групп рисков по определенным признакам (см. рисунок).
1. По источникам возникновения различают риски внешние
ивнутренние. Внешний риск, независимый от деятельности предприятия, характерен для всех участников рынка, всех видов операций. Он возникает в связи с изменением условий функционирования предприятий, факторов внешней среды, конъюнктуры рынка. К этой группе можно отнести инфляционный риск, риски, связанные с изменением экономического законодательства, также природные и экологические риски. Внутренние риски связаны с деятельностью самого предприятия
имогут быть обусловлены недостатком информации при принятии управленческих решений, недооценкой хозяйственных партнеров, неэффективным управлением производственной и финансовой деятельностью предприятия и др.
2. По характеру объекта выделяют следующие виды рисков:
•риск хозяйственных (финансовых) операций, например риск снижения цены на конкретный вид продукции, риск приобретения конкретных акций;
•риск видов деятельности предприятия, например риск инновационной, инвестиционной деятельности;
•риск деятельности предприятия в целом — риск снижения объемов производства и реализации продукции, потери финансовой устойчивости, банкротства.
340