Экономика предприятия

раслевой принадлежности предприятия, вида деятельности, структуры активов.

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости за год не изменился, что следует оценить положительно. Значение коэффициента достаточно высокое — 0,81. Организация обеспечила увеличение суммы собственного капитала за год на 10,9% и некоторое снижение суммы долгосрочных обязательств.

Оценка финансовой устойчивости служит основой для разработки мер по укреплению финансового состояния предприятия. При этом выделяют несколько направлений:

1.Мероприятия по увеличению собственного капитала: увеличение уставного капитала; увеличение прибыли от всех видов деятельности и повышение капитализируемой части чистой прибыли.

2.Мероприятия по совершенствованию управления заемным капиталом: определение предельного объема привлечения заемного капитала; формирование рациональной структуры заемных средств; эффективное использование заемного капитала и др.

3.Мероприятия по совершенствованию управления активами: правильное определение потребности в основных и оборотных средствах для организации производственной деятельности; повышение эффективности использования основных и оборотных средств; повышение эффективности долгосрочных

икраткосрочных финансовых вложений.

Оценка финансовой устойчивости предприятия имеет значение при планировании потребности предприятия в капитале и оптимизации его структуры.

Общая потребность предприятия в капитале определяется на основе потребности в активах для производственной, инвестиционной деятельности финансовых операций. Оптимизация структуры капитала может осуществляться на основе:

1) многовариантных расчетов с использованием эффекта финансового рычага. При этом выбирают структуру капитала с позиций наибольшей рентабельности собственного капитала (см. разд. 10.2);

321

2)минимизации стоимости капитала. Стоимость капитала представляет собой среднюю цену, которую платит предприятие за привлечение капитала из разных источников. Например, стоимость привлечения капитала за счет собственных внутренних источников оценивается рентабельностью собственного капитала; стоимость привлечения кредитов оценивается размером процентов за кредит. Для определения оптимальной структуры капитала исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала с учетом всех источников его формирования;

3)выбранной политики финансирования активов. Разные составные части активов финансируются за счет разных источников. Подходы к финансированию активов в зависимости от отношения руководителей и собственников предприятия к финансовым рискам имеют свои различия. Обычно выделяют три группы активов:

• внеоборотные активы;

• постоянная часть оборотных активов — минимально необходимая предприятию для осуществления текущей производственной деятельности сумма оборотных активов, которая не зависит от сезонных колебаний объемов деятельности;

• переменная часть оборотных активов — подверженная колебаниям в связи с фактором сезонности часть оборотных активов.

Существует три подхода к финансированию этих групп активов (таблица 10.5).

Консервативный подход к финансированию активов предполагает, что внеоборотные активы финансируются в основном за счет собственного капитала и частично за счет долгосрочного заемного капитала (до 10%). За счет собственного капитала должны полностью финансироваться постоянная часть оборотных средств и половина переменной части оборотных средств. Другая половина переменной части оборотных средств финансируется за счет краткосрочного заемного капитала. Такой подход обеспечивает высокий коэффициент финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития.

322

Таблица 10.5 — Подходы к финансированию активов предприятия1

Обозначения: СК — собственный капитал; ДЗК — долгосрочный заемный капитал; КЗК — краткосрочный заемный капитал.

Умеренный подход к финансированию активов предполагает, что внеоборотные активы и постоянная часть оборотных средств финансируются за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. При этом доля собственного капитала составляет 75–80%. Переменная часть оборотных средств — за счет краткосрочного заемного капитала. Такой подход обычно обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости.

Агрессивный подход к финансированию активов предполагает, что роль собственного капитала в финансировании внеоборотных активов и постоянной части оборотных активов снижена до 50–60%. Переменная часть оборотных средств полностью финансируется за счет краткосрочного заемного капитала. В ряде случаев все оборотные активы финансируются за счет краткосрочного заемного капитала. Такой подход снижает финансовую устойчивость предприятия, создает проблемы в обеспечении платежеспособности, хотя позволяет работать с минимальными размерами собственного капитала.

1 Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Учебное пособие. — 4-е изд. — М.: ИНФРА-М, 2007. — С. 322.

323

10.4. Платежеспособность предприятия

Финансовое состояние предприятия с позиций краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, которые характеризуют способность предприятия своевременно и в полном объеме производить расчеты по краткосрочным обязательствам. Краткосрочные обязательства предприятия могут погашаться различными способами. Обеспечением этой задолженности могут выступать любые активы предприятия, в том числе внеоборотные. Однако нельзя считать нормальной ситуацию, когда для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, предприятие вынуждено продать часть основных средств. Поэтому при оценке ликвидности и платежеспособности предприятия принято сопоставлять краткосрочные обязательства (пассивы) с оборотными активами.

Следует различать понятия: «ликвидность активов», «степень ликвидности активов», «ликвидность баланса», «ликвидность предприятия», «платежеспособность предприятия».

Ликвидность активов — способность отдельных видов активов предприятия трансформироваться в денежные средства. (Денежные средства — абсолютно ликвидный актив.)

Степень ликвидности активов — время, в течение которого конкретный вид активов может быть превращен (трансформирован) в денежные средства. Чем короче этот период, тем более ликвидным считается актив.

Ликвидность баланса — степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность предприятия — это наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Основным признаком ликвидности предприятия является превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Чем больше это

324

превышение, тем благоприятнее финансовое состояние с позиции ликвидности.

Платежеспособность предприятия — способность предприятия погашать свои краткосрочные обязательства денежными средствами и их эквивалентами при наступлении сроков платежа. То есть основные признаки платежеспособности предприятия: наличие в достаточном объеме денежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Следует иметь в виду, что платежеспособность предприятия зависит от его ликвидности и ликвидности активов. Однако ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Стабильно функционирующие предприятия имеют сложившуюся структуру активов и пассивов, резкие изменения которой очень редки. Поэтому показатели ликвидности баланса предприятия изменяются обычно в предсказуемых границах. Платежеспособность предприятия может быть весьма изменчива в зависимости от сочетания совокупности внутренних и внешних факторов на конкретную дату. Платежеспособность формирует благоприятный имидж предприятия, поддерживает его конкурентоспособность, так как связана с эффективностью управления активами и капиталом.

Оценка платежеспособности предприятия базируется на изучении ликвидности баланса. Для этого следует сгруппировать статьи актива баланса в зависимости от скорости их превращения в денежные (платежные) средства, по степени ликвидности, а статьи пассива — по степени срочности платежей.

Выделяют четыре группы статей актива:

А1 — наиболее ликвидные активы: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;

А2 — быстрореализуемые активы: дебиторская задолженность с небольшими сроками платежа (кроме просроченной и сомнительной), прочие оборотные средства;

А3 — медленно реализуемые активы: запасы материальных ценностей, дебиторская задолженность с длительными сроками платежа;

325

А4 — труднореализуемые активы: все внеоборотные активы. В пассиве баланса также выделяют четыре группы статей: П1 — наиболее срочные обязательства: вся текущая креди-

торская задолженность, просроченные кредиты; П2 — краткосрочные обязательства: кредиты и займы, за

исключением просроченных;

П3 — долгосрочные обязательства (раздел IV баланса);

П4 — постоянные пассивы: собственный капитал предприятия (раздел III баланса).

Эти группировки показаны в таблице 10.6, которая составлена по данным баланса предприятия (таблица 10.1).

Таблица 10.6 — Группировка статей баланса предприятия для оценки ликвидности

Баланс предприятия признается безусловно ликвидным при следующих условиях:

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Выполнение первых трех неравенств в данной системе влечет за собой выполнение четвертого неравенства. Поэтому важно сопоставить данные первых трех групп по активу и пассиву.

В рассматриваемом примере не выполняется первое условие, т. е. сумма наиболее срочных обязательств не покрывается наиболее ликвидными активами, имеет место платежный недостаток; на начало года 16,2 млн руб. (26,0 – 9,8), на конец — 14,9 млн руб. (26,1 – 11,2).

326

Общая сумма срочных и краткосрочных обязательств (П1 + П2) составила на конец года 54,9 млн руб. (26,1 + 28,8), а сумма наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов (А1 + А2) меньше — 41,2 млн руб. (11,2 + 30,0). Платежный недостаток 13,7 млн руб. означает слабую текущую платежеспособность организации на конец года.

Вместе с тем предприятие обладает необходимым потенциалом для повышения своей платежеспособности, о чем свидетельствует наличие производственных запасов, дебиторской задолженности (А3), которые позволяют при необходимости погасить не только долгосрочные, но и краткосрочные обязательства (П2 + П3).

Для оценки ликвидности широко используют относительные показатели, характеризующие качество структуры бухгалтерского баланса. Эти показатели называются коэффициентами ликвидности:

•коэффициент абсолютной ликвидности — отношение

наиболее ликвидных активов (А1) к сумме срочных и краткосрочных обязательств (П1 + П2). Это наиболее «жесткий» коэффициент, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости немедленно погашена за счет денежных средств;

•коэффициент промежуточной ликвидности — отношение наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов (А1 + А2)

ксумме срочных и краткосрочных обязательств (П1 + П2). Этот коэффициент показывает возможную степень покрытия краткосрочных обязательств при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами;

•коэффициент текущей ликвидности — отношение всей

суммы оборотных средств (А1 + А2 + А3) к сумме срочных и краткосрочных обязательств (П1 + П2). Коэффициент отражает способность предприятия погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет всех оборотных активов.

В таблице 10.7 приведены рассчитанные на основе данных таблицы 10.6 коэффициенты ликвидности на начало и конец

327

отчетного года, а также рекомендуемые нормальные значения этих коэффициентов.

Таблица 10.7 — Коэффициенты ликвидности баланса предприятия в отчетном году

Данные таблицы 10.7 подтверждают ранее сделанные выводы о платежеспособности организации. Положительным является повышение всех коэффициентов абсолютной и промежуточной ликвидности, приближение их к нормальному значению, а также высокие коэффициенты текущей ликвидности.

Важной задачей является разработка перспективных мер по повышению платежеспособности предприятия, к которым относятся:

•улучшение работы сбытовых служб, обеспечивающих отгрузку готовой продукции;

•укрепление платежной дисциплины;

•совершенствование нормирования отдельных элементов оборотных средств;

•совершенствование оперативного управления платежеспособностью предприятия на основе синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков по периодам года.

Платежеспособность предприятия во многом зависит от его деловой активности.

10.5.Оценка деловой активности предприятия

Деловая активность при оценке финансового состояния предприятия рассматривается как результативность его дея-

328

тельности. Оценка деловой активности предприятия может быть проведена на основе сопоставления отдельных показателей работы предприятия с показателями других предприятий, родственных по сфере приложения капитала, номенклатуре продукции. При этом выявляются качественные характеристики деятельности предприятия, формирующие его конкурентные преимущества: широта ассортимента продукции, качество продукции, качество послепродажного обслуживания, доля новых продуктов, услуг, доля рынка, квалификация работников, репутация предприятия, устойчивость связей с клиентами и др.

В рамках оценки финансового состояния предприятия выделяют количественные показатели деловой активности, которые можно объединить в четыре группы по направлениям анализа (рисунок 10.2).

Рисунок 10.2 — Оценка деловой активности предприятия

Первое направление — оценка выполнения планов по

основным показателям развития хозяйственно-финансовой деятельности предприятия. Выполнение планов характеризует достижение целей развития. Основными результативными показателями деятельности предприятия выступают объем реа-

329

лизованной продукции и прибыль. Поэтому в процессе оценки выполнения планов именно этим показателям и факторам их формирования уделяется главное внимание. Показатели объема реализованной продукции (выручки от реализации продукции) и прибыли используются при построении показателей других направлений оценки деловой активности предприятия.

Второе направление — оценка темпов наращивания объемов деятельности. В рамках этого направления необходимо:

1. Оценить соотношение темпов роста капитала, вложенного в деятельность предприятия, объема реализованной продукции (выручки от реализации продукции) и прибыли.

Нормальное соотношение темпов роста названных показателей

IП > IВ > IК > 100%,

где IП — темп роста прибыли (от продаж до налогообложения, чистой), %;

IВ — темп роста выручки от реализации продукции, %;

IК — темп роста вложенного капитала (активов) предприятия, %.

Исходя из этой взаимосвязи темпов роста следует:

•развитие предприятия обеспечивается на основе роста

капитала (IК > 100%). Наращивание капитала является одной из целевых установок развития;

•объемы реализации продукции растут более высокими темпами, чем вложенный капитал (IВ > IК), что свидетельствует

оповышении эффективности использования ресурсов (росте капиталоотдачи);

•прибыль возрастает опережающими темпами по сравнению

с выручкой от реализации продукции (IП > IВ). Это возможно, если при наращивании объемов производства и реализации продукции обеспечивается снижение переменных расходов на единицу продукции и сдерживание роста постоянных расходов (имеет место проявление действия эффекта операционного рычага);

•прибыль возрастает более высокими темпами, чем вложенный капитал (IП > IК), что говорит о повышении рентабельности.

330