Экономика предприятия

в связи с высокой долей заемных средств в составе источников финансирования инноваций. На этапе освоения нового производства снижается загрузка производственных мощностей, растут расходы, связанные с переподготовкой персонала, могут иметь место процессы сокращения работников. Однако в долгосрочной перспективе инновации обеспечивают коммерческую выгоду, повышают конкурентоспособность предприятия.

Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г., утвержденной распоряжением Правительства РФ от 17 ноября 2008 г. № 1662-р, предусматривается переход к инновационному типу развития, основанному на наращивании сравнительных преимуществ в науке, образовании, высоких технологиях. Формирование инновационной экономики означает превращение знаний, творческого потенциала человека в ведущий фактор экономического роста конкурентоспособности страны. Инновационное развитие предполагает рост на основе:

•активизации фундаментальных и прикладных исследований и разработок, существенном повышении их результативности;

•повышения качества человеческого капитала и эффективности его использования;

•диверсификации экономики, в структуре которой ведущая роль переходит к высокотехнологичным отраслям;

•высокой инновационной активности организаций (предприятий) на основе освоения новых рынков, обновления ассортимента продукции, освоения новых технологий, создания новых форм организации бизнеса.

Инновационный тип развития требует создания максимально благоприятных условий для предпринимательской инициативы. Государство создает необходимые условия и стимулы для развития инновационной деятельности частного бизнеса, но не может подменять бизнес собственной активностью. Государственное предпринимательство концентрируется главным образом в отраслях, связанных с обеспечением безопасности

191

страны, в области развития необходимой для инновационной деятельности инфраструктуры.

В предпринимательской среде основными субъектами, заинтересованными в переходе к инновационной экономике, являются организации, разрабатывающие новые технологии, предоставляющие интеллектуальные услуги, а также предприятия, сталкивающиеся с интенсивной глобальной конкуренцией, нуждающиеся в технологическом перевооружении, управленческих и социальных инновациях.

6.6. Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиции представляют собой вложения капитала в различные объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли, а также сохранения и увеличения капитала, завоевания новых рынков, повышения конкурентоспособности.

Инвестиции имеют большое значение в обеспечении эффективного функционирования предприятия, в решении как стратегических, так и текущих задач развития. Они выступают основой формирования производственного потенциала предприятия, условием развития и повышения эффективности производственной деятельности, главным инструментом реализации инновационной политики, важнейшим условием роста рыночной стоимости предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой процесс изыскания инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования инвестиционной программы и обеспечения ее реализации.

Особенностью инвестиционной деятельности является долговременный характер затрат. Между затратами инвестиционных ресурсов и получением инвестиционной прибыли обычно проходит длительный период. Кроме того, инвестиционной деятельности присущи высокие риски.

Инвестиционная активность предприятий во многом зависит от «инвестиционного климата» страны, т. е. совокупности право-

192

вых, экономических, социальных и других условий осуществления инвестиционной деятельности, влияющих на доходность и риск инвестиций.

Инвестиции, осуществляемые предприятиями, весьма разнообразны, поэтому в целях обеспечения эффективного целенаправленного управления инвестициями их принято классифицировать по различным признакам.

1.По объектам вложения капитала различают реальные

ифинансовые инвестиции. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — это вложения капитала в воспроизводство основных фондов, инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты, связанные с производственной (операционной) деятельностью предприятия или улучшением условий труда персонала. Финансовые инвестиции — это вложения капитала в различные финансовые инструменты (в основном в ценные бумаги).

2.По характеру участия в процессе инвестирования выделяют прямые и непрямые инвестиции. Прямые инвестиции — это прямое участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложение капитала. Непрямые инвестиции — вложения капитала через финансовых посредников.

3.По воспроизводственной направленности различают валовые, реновационные и чистые инвестиции. Валовые инвестиции — это общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных фондов и нематериальных активов в определенном периоде. Реновационные инвестиции — вложение капитала в простое воспроизводство основных фондов и амортизируемых нематериальных активов (объем этих инвестиций обычно соответствует сумме амортизационных отчислений в определенном периоде). Чистые инвестиции — вложение капитала в расширенное воспроизводство основных фондов и нематериальных активов.

4.В зависимости от периода осуществления различают

краткосрочные (на период до одного года) и долгосрочные инвестиции (на период более года). Основной формой краткосрочных

193

инвестиций являются краткосрочные финансовые вложения,

адолгосрочных — капитальные вложения в воспроизводство основных фондов.

5.В зависимости от формы собственности выделяют частные, государственные, иностранные, смешанные инвестиции.

6.По уровню доходности выделяют: высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные инвестиции. Кроме того, могут быть

бездоходные инвестиции, осуществляемые с целью получения социального, экологического или другого внеэкономического эффекта.

7.По уровню риска различают следующие виды инвестиций: инвестиции с низким уровнем риска потери капитала или ожидаемого дохода, со средним уровнем риска, с высоким уровнем риска, например венчурные (инвестиции в инновации), спекулятивные (инвестиции в проекты, инструменты, по которым ожидается очень высокий уровень инвестиционного дохода).

Источниками формирования инвестиционных ресурсов предприятий выступают собственные и заемные средства.

Собственные инвестиционные ресурсы могут формироваться за счет внутренних и внешних источников. Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия — это нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления,

атакже средства от продажи выбывающих основных средств и других активов. Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия — это эмиссия акций (для акционерных обществ), ассигнования из бюджетов разных уровней на безвозмездной основе (используют государственные предприятия), безвозмездная финансовая помощь, целевые поступления из частных фондов и т. п.

Источниками заемных инвестиционных ресурсов могут быть: долгосрочные кредиты банков, государственные целевые

ильготные кредиты, долгосрочные займы, эмиссия облигаций.

Инвестиционная деятельность осуществляется в соответствии с разработанной на предприятии инвестиционной полити-

194

кой, которая формируется в рамках общей стратегии развития и выступает основной частью финансовой стратегии.

Инвестиционная политика — это принципы, модель принятия решений и совокупность действий, обеспечивающих выбор и реализацию наиболее эффективных форм инвестиций для обеспечения высоких темпов развития, возрастания рыночной стоимости и достижения стратегических целей предприятия.

Формирование инвестиционной политики включает следующие этапы:

•определение целей инвестиционной деятельности исходя из стратегии развития предприятия;

•анализ внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка и потенциала предприятия;

•обоснование направлений инвестирования;

•выбор типа политики формирования инвестиционных ресурсов по источникам их формирования;

•выбор типа инвестиционной политики по критерию рисковых предпочтений;

•определение критериев эффективности инвестиционной деятельности.

Для предприятий наибольшее значение имеют реальные инвестиции в форме капитальных вложений, направляемые:

•на повышение эффективности деятельности предприятия. Эти инвестиции связаны с заменой устаревшего оборудования, переобучением персонала;

•на расширение существующего производства для уже сформированных рынков;

•в создание новых производств, освоение новых технологий, выпуск новых товаров;

•на приведение производства в соответствие с новыми экологическими нормами, требованиями к безопасности и качеству продукции.

Инвестиционная деятельность осуществляется на основе разработки инвестиционных проектов. Инвестиционный проект представляет собой план, программу мероприятий, на-

195

правленных на осуществление капитальных вложений с целью получения конкретных результатов.

Эффективность капитальных вложений оценивается на основе сопоставления объемов инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала — с другой.

Простыми методами оценки эффективности капитальных вложений являются расчеты срока их окупаемости и коэффициента эффективности (рентабельности).

Если прибыль от проекта распределяется равномерно по годам, то срок (период) окупаемости капитальных вложений

определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годовой чистой прибыли. При неравномерном поступлении прибыли срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых чистая прибыль возместит инвестиционные затраты в проект.

Коэффициент эффективности капитальных вложений —

это показатель, обратный сроку окупаемости, т. е. представляет собой отношение величины годовой чистой прибыли от реализации проекта к сумме инвестиционных затрат. Коэффициент эффективности капитальных вложений должен соответствовать или превышать показатель рентабельности вложенного капитала, в противном случае инвестиционный проект не может считаться эффективным.

Более сложными методами оценки эффективности капитальных вложений являются дисконтные методы. Эти методы, как правило, используют для оценки эффективности крупных инвестиционных проектов. В процессе оценки рассчитывают следующие показатели:

• чистый денежный поток позволяет получить обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в сумме. Это разность между поступлениями (притоком) средств и выплатами (оттоком средств) в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу общего периода

196

проекта (продолжительность полного периода зависит от отраслевой принадлежности предприятия и особенностей проекта);

• чистый дисконтированный (приведенный) доход — это разность между приведенными к настоящей стоимости суммами чистого денежного потока за период инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат. Этот показатель рассчитывают в связи с неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Доходы, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке в связи со снижением «ценности» денег с течением времени. Такая корректировка производится на основе коэффициента (ставки) дисконтирования, значение которого для каждого интервала (года) определяется выбранным значением нормы дисконтирования. Коэффициент дисконтирования (α) определяется по формуле

α = 1 / (1 + Е)t,

где Е — норма дисконтирования (ставка дисконта), %;

t — порядковый номер временного интервала получения дохода (года) в общем расчетном периоде.

Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить формулой

,

где Пt — поступления от реализации проекта в t-м периоде.;

Зt — текущие затраты на реализацию проекта в t-м периоде; αt — коэффициент дисконтирования в t-м периоде;

Кt — капитальные вложения в проект в t-м периоде; Т — срок реализации проекта (количество лет);

t — порядковый номер периода (года).

Положительное значение чистого дисконтированного дохода (ЧДД > 0) говорит о том, что инвестиционный проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Если ЧДД > 0 — проект неэффективен, при ЧДД = 0 принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытков;

197

• индекс (коэффициент) доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы. Индекс доходности (ИД) рассчитывается как отношение суммы дисконтированного чистого денежного потока от текущей деятельности за период осуществления проекта к сумме капитальных вложений:

где К — капитальные вложения в проект.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен;

•дисконтируемый период окупаемости — отношение капитальных вложений к среднегодовой сумме чистого дисконтированного денежного потока за период инвестиционного проекта;

•внутренняя норма доходности — это наиболее сложный показатель оценки эффективности капитальных вложений. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как норму (ставку) дисконта, при которой чистый дисконтированный денежный поток равен капитальным вложениям, или чистый дисконтированный доход будет равен нулю. Внутренняя норма доходности может рассматриваться как предельно допустимая стоимость денежных средств, привлекаемых для финансирования капитальных вложений (величина процентной ставки по кредиту), а также как норма прибыли на вложенный капитал.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности капитальных вложений находятся в тесной взаимосвязи и используются в комплексе при принятии решений об инвестировании средств.

Контрольные вопросы

1. Почему предприятие рассматривается как социальноэкономическая система?

198

2.Что понимается под внешней средой деятельности предприятия?

3.Какие рабочие контакты имеют предприятия во внешней среде?

4.Как факторы общей среды могут повлиять на деятельность предприятия?

5.Каковы основные элементы внутренней среды предприятия?

6.Какие преимущества дает предприятию планирование хозяйственно-финансовой деятельности?

7.Каковы основные принципы планирования деятельности предприятия?

8.Каково значение принципа участия в планировании?

9.Какие существуют виды планирования?

10.Каково назначение бизнес-плана?

11.В чем заключаются различия между планированием и прогнозированием?

12.Что представляет собой программа, при каких условиях возникает необходимость разработки программ?

13.Что такое проект, с какой целью он разрабатывается?

14.В чем состоит различие между целевым и ресурсным подходом к планированию деятельности организации?

15.Какие существуют методы планирования?

16.Какие нормы и нормативы применяют в планировании деятельности предприятий?

17.Каковы основные этапы разработки стратегии развития предприятия?

18.В чем состоит анализ внешней среды в рамках процедур стратегического планирования?

19.Что понимается под общей экономической стратегией, конкурентной стратегией и функциональной стратегией предприятия?

20.Какие существуют типы общих стратегий? Чем обусловлен выбор того или иного типа стратегии?

21.Дайте определение понятия «инновации».

199

22.Раскройте содержание инновационной деятельности предприятия.

23.Что понимается под жизненным циклом инновации?

24.Какие показатели характеризуют инновационный потенциал предприятия?

25.Дайте определение понятия «инвестиции».

26.По каким признакам можно классифицировать инвестиции?

27.Назовите источники финансирования инвестиционной деятельности.

28.Каковы основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия?

29.Каковы основные направления инвестиций в форме капитальных вложений?

30.Охарактеризуйте методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

200