- •2.Определение бизнеса, содержащееся в нормативно-правовых актах и стандартах оценки. Специфика бизнеса как объекта оценки. Основные характеристики бизнеса как объекта оценки.
- •4.Постановка задания на оценку и основные этапы оценки бизнеса.
- •6.Информационная база оценки. Внешняя и внутренняя информация, необходимая для проведения оценки бизнеса.
- •7. Информация необходимая для проведения оценки бизнеса. Информационная база оценки. Анализ, систематизация в процессе оценки.
- •8.Экономическое содержание и условия применения метода дисконтированных денежных потоков. Основные этапы метода ддп.
- •9.Основные модели денежных потоков, используемые при оценке бизнеса методом ддп. Механизмы формирования денежных потоков.
- •11.Экономическое содержание ставки дисконтирования. Модели ставки дисконтирования для денежных потоков бизнеса и формулы ее расчета.
- •12.Ставка дисконтирования. Определение безрисковой ставки доходности. Сущность и расчет бета-коэффициента. Понятие рыночной премии.
- •13.Метод капитализации: экономическое содержание, условия применения, базовая формула, основные этапы.
- •14.Метод капитализации. Способы расчета ставки капитализации для доходов бизнеса
- •15. Связь между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации. Сравнительные характеристики методов доходного подхода, их преимущества и недостатки.
- •16.Методы сравнительного подхода, их экономическое содержание, основные этапы расчета стоимости.
- •17.Сравнительный подход. Анализ и отбор сопоставимых компаний, сбор необходимой информации; корректировка отчетности
- •20.Метода чистых активов: экономическое содержание, условия применения, концепция оценки и основные этапы оценки.
- •21.Анализ и корректировка стоимости активов и обязательств при оценке бизнеса методом чистых активов. Внесение итоговых корректировок.
- •23.Порядок определения поправки на контроль. Премия за контроль. Скидка за неконтрольный характер пакета. Дискуссионные вопросы.
- •I. Возможность применения традиционных критериев
- •24.Порядок определения Скидка на недостаток ликвидности. Дискуссионные вопросы.
- •25.Выведение итоговой величины стоимости. Дискуссионные вопросы согласования результатов оценки
- •26.Требования к отчету по оценке (фсо № 3). Задачи, структура и содержание.
25.Выведение итоговой величины стоимости. Дискуссионные вопросы согласования результатов оценки
Выведение итоговой величины стоимости
Международными стандартами оценки бизнеса рекомендуется применять три подхода оценки — затратный, сравнительный и доходный. Для выведения итоговой величины стоимости на основе трех результатов оценки используются различные методы:
Метод математического взвешивания – процентное взвешивание, основанное на статистике;
Метод субъективного взвешивания – оценочное суждение базируется на анализе преимуществ и недостатков каждого метода, а также на анализе количества и качества данных. Все основывается на профессиональном опыте и суждениях оценщика;
Метод экспертной квазиметрии – основан на количественной оценке такого качественного показателя, как надежность отдельных результатов, полученных тремя подходами. Основаниями для определения степени надежности являются:
Достоверность исходной информации, использовавшейся при проведении расчетов каждым методом;
Количество и характер допущений, используемых оценщиком, которые могут оказаться несоответствующими реальности;
Вероятностный подход
Метод анализа иерархий (МАИ) – используется дерево критериев, в котором общие критерии разделяются на критерии частного характера. Для каждой группы критериев определяются коэффициенты важности. Альтернативы также сравниваются между собой по отдельным критериям. Все основывается на попарном сравнении, результаты которого оцениваются по балльной шкале, на основе чего потом вычисляются коэффициенты важности критериев, оценки альтернатив и находится общая оценка как взвешенная сумма оценок критериев
Предложенные методы не имеют строгого научного доказательства (носят эврестический характер), но широко используются в оценке из-за своей простоты и наглядности.
Поправка на контроль
В процессе оценки бизнеса может потребоваться определение рыночной стоимости не предприятия в целом, а определенного пакета акций. К тому же у владельца контрольного пакета акций имеются дополнительные права, поэтому для отражения этих прав контроля в стоимости пакета акций используют премию за контроль, которая обычно определяется как среднее значение поправки на контроль в отрасли (на основе статистических исследований).
В свою очередь для отражения неконтрольного характера акций в миноритарном пакете используют скидку за неконтрольный характер, что вызвано частой практикой нарушения прав миноритариев (например, нарушение прав на получение информации и т.д.).
Методы расчета поправки на контроль (премии за контроль либо скидки на неконтрольный характер) основаны, главным образом, на экспертном суждении оценщика о величине поправки, либо об ее отклонении от среднего значения, выявленного на основе статистических наблюдений. Основным недостатком этих методов является существенная субъективная составляющая в расчетах, а также отсутствие механизма учета индивидуальных особенностей каждого предприятия.
Скидка на недостаток ликвидности
На практике, поправка на ликвидность рассчитывается для компаний, акции которых не котируются на фондовой бирже. Она может применяться и к стоимости котируемых акций, но уже на основе построения экспертной шкалы соотношения коэффициента ликвидности и величины поправки.
Скидка на недостаток ликвидности акций закрытых компаний определяется либо исходя из среднего значения поправки, либо исходя из стоимости регистрации акций и брокерских комиссионных, взимаемых за продвижение акций компании на фондовый рынок.
Приведенные методы расчета скидки на недостаток ликвидности, так же как и методы расчета поправки на контроль, находятся в зависимости от экспертного мнения оценщика, что обуславливает субъективность результатов. В меньшей степени субъективная составляющая присутствует при определении затрат для выхода на фондовый рынок. Однако данный подход не позволяет учесть различия в степени ликвидности обращающихся на рынке акций. Кроме того, данный подход не применим к оценке неконтрольных пакетов, поскольку миноритарные акционеры не имеют возможность решающим образом повлиять на решение общего собрания акционеров по поводу вывода акций компании на фондовый рынок.
Дискуссионные вопросы согласования результатов оценки (она вроде как сказала, что нам это не надо, мы это не разбирали и вообще мы не студенты оценки и она просто забыла это из билетов удалить, так что пусть будет просто список):
Возможность применения традиционных критериев (цель оценки, достоверность исходной информации, надежность полученных результатов и т.д.) для согласования результатов оценки;
Возможность применения механизма усреднения для получения итоговой величины рыночной стоимости объекта;
Обоснование алгоритма согласования результатов оценки без применения механизма усреднения