- •2.Определение бизнеса, содержащееся в нормативно-правовых актах и стандартах оценки. Специфика бизнеса как объекта оценки. Основные характеристики бизнеса как объекта оценки.
- •4.Постановка задания на оценку и основные этапы оценки бизнеса.
- •6.Информационная база оценки. Внешняя и внутренняя информация, необходимая для проведения оценки бизнеса.
- •7. Информация необходимая для проведения оценки бизнеса. Информационная база оценки. Анализ, систематизация в процессе оценки.
- •8.Экономическое содержание и условия применения метода дисконтированных денежных потоков. Основные этапы метода ддп.
- •9.Основные модели денежных потоков, используемые при оценке бизнеса методом ддп. Механизмы формирования денежных потоков.
- •11.Экономическое содержание ставки дисконтирования. Модели ставки дисконтирования для денежных потоков бизнеса и формулы ее расчета.
- •12.Ставка дисконтирования. Определение безрисковой ставки доходности. Сущность и расчет бета-коэффициента. Понятие рыночной премии.
- •13.Метод капитализации: экономическое содержание, условия применения, базовая формула, основные этапы.
- •14.Метод капитализации. Способы расчета ставки капитализации для доходов бизнеса
- •15. Связь между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации. Сравнительные характеристики методов доходного подхода, их преимущества и недостатки.
- •16.Методы сравнительного подхода, их экономическое содержание, основные этапы расчета стоимости.
- •17.Сравнительный подход. Анализ и отбор сопоставимых компаний, сбор необходимой информации; корректировка отчетности
- •20.Метода чистых активов: экономическое содержание, условия применения, концепция оценки и основные этапы оценки.
- •21.Анализ и корректировка стоимости активов и обязательств при оценке бизнеса методом чистых активов. Внесение итоговых корректировок.
- •23.Порядок определения поправки на контроль. Премия за контроль. Скидка за неконтрольный характер пакета. Дискуссионные вопросы.
- •I. Возможность применения традиционных критериев
- •24.Порядок определения Скидка на недостаток ликвидности. Дискуссионные вопросы.
- •25.Выведение итоговой величины стоимости. Дискуссионные вопросы согласования результатов оценки
- •26.Требования к отчету по оценке (фсо № 3). Задачи, структура и содержание.
I. Возможность применения традиционных критериев
а) цель оценки
б) достоверность исходной информации
в) надежность полученных результатов и пр. для согласования результатов оценки
II. Возможность применения механизма усредненения для получения итоговой величины рыночной стоимости объекта.
III. Обоснование алгоритма согласования результатов оценки без механизма усреднения.
дискуссионные вопросы определения поправки на недостаток ликвидности:
а) Доходный подход. Несмотря на «бессрочную жизнь бизнеса», теория оценки не исключает смену собственника в результате сделки. Скидка на недостаток в ликвидности в размере расходов на организацию продаж.
б) Затратный подход. Показывает, сколько стоит воссоздать объект аналогичному данному. В затратах на создание объекта учтена его ликвидность.
в) Сравнительный подход.
на ценах сделок с объектами оценки за предшествующий период
на ценах сделок с аналогичными по степени ликвидности объектами
на ценах сделок с аналогичными высоколиквидными объектами.
дискуссионные вопросы определения поправки на недостаток ликвидности:
«акции, обращающиеся на фондовом рынке абсолютно ликвидные»
а) обладают различной степенью ликвидности
б) не любую компанию можно вывести на фондовый рынок
в) акции компании обращаются на бирже, но не гарантируют реализацию в течение короткого срока времени без потерь в стоимости.
24.Порядок определения Скидка на недостаток ликвидности. Дискуссионные вопросы.
Ликвидность — это способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателей.
Исходя из этого скидка за недостаточную ликвидность определяется как величина или доля в процентах, на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета для отражения недостаточной ликвидности. Высокая ликвидность увеличивает стоимость ценной бумаги, а низкая ликвидность снижает по сравнению со стоимостью аналогичных, но легко реализуемых бумаг.
Базовой величиной, из которой вычитается скидка за недостаточную ликвидность, является стоимость высоколиквидного сопоставимого пакета.
Необходимо проанализировать факторы как увеличивающие размер скидки, так и уменьшающие ее.
К первой группе факторов относятся низкие дивиденды или невозможность их выплаты, неблагоприятные перспективы продажи акций компании или ее самой, ограничения на операции (например, законодательные напряжения свободной продажи акций закрытых компаний).
Ко второй группе факторов относятся:возможность свободной продажи акций или самой компании, высокие выплаты дивидендов.
Размер пакета акций относится к фактору, который может как увеличить, так и снизить скидку за недостаточную ликвидность. Выходим на проблему: степень контроля — степень ликвидности. Контрольный пакет акций требует меньшей скидки за недостаточную ликвидность, чем миноритарный.
Базовой величиной, из которой вычитается скидка на недостаточную ликвидность - стоимость высоколиквидного сопоставимого пакета. Существует несколько методов определения скидки за недостаточную ликвидность. Отметим два:
Показатель «цена компании/прибыль» для закрытой компании сравнивается с таким же показателем для свободнообразующихся сопоставимых акций на фондовых рынках.
Оцениваемая стоимость регистрации акций и брокерских комиссионных, взимаемых за продвижение акций компании на фондовый рынок. Берутся данные расхода в процентном отношении к стоимости выпускаемых акций, причем в случае закрытых компаний эти затраты гипотетические: во сколько бы стали расходы, если бы произошла эмиссия.