Финансовый менеджмент

срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обусловленном количестве и по заранее оговорённой цене. При этом различают хеджирование на основе опциона на покупку (предоставляющего право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу (предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене). Цена, которую организация выплачивает за приобретение опциона, по существу является уплачиваемой страховой премией.

3. Хеджирование с использованием операции «своп». Основано на обмене (покупке-продаже) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь. На практике применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другом виде валюты); фондового свопа (обязательства превратить один вид ценной бумаги в другой, например, обращающиеся облигации предприятия в эмитируемые им акции); процентного свопа (обмена долговых финансовых обязательств организации с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой или наоборот).

В процессе хеджирования финансовых рисков необходимо сравнивать стоимость хеджа с суммой снижения возможных потерь по этим рискам. Эти два показателя характеризуют эффективность операций хеджирования. Операции хеджирования всё шире используются в отечественной практике как инструмент нейтрализации финансовых рисков в силу их высокой результативности.

Эффективный риск-менеджмент предполагает использование комплекса мер по прогнозированию, оценке, предупреждению, контролю и снижению уровня риска. Немаловажную роль в управлении рисками играет профессионализм финансовых менеджеров, грамотное обоснование ими управленческих решений по привлечению заёмных средств, формированию оптимального портфеля ценных бумаг, портфеля инвестиционных и инновационных проектов с целью

331

обеспечения конкурентоспособного развития организации в долгосрочной перспективе.

Вопросы и задания для самоконтроля

1. Что представляет собой управление финансовыми рисками организации? Какие подходы к управлению рисками выделяют в теории и практике финансового менеджмента? Какого подхода придерживается менеджмент известной вам организации?

2.Охарактеризуйте риск-менеджмент как систему управления.

3.Из каких этапов состоит процесс управления финансовыми рисками?

4.Какие методы управления финансовыми рисками используются в финансовом менеджменте? Какие из них реализуются в известной вам организации?

5.Какие способы снижения рисков являются наиболее распространёнными?

6.Разработайте систему снижения финансовых рисков для известной вам организации.

332

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. –

М.: КНОРУС, 2007. – 312 с.

2.Барчуков А.В., Метелькова Н.В. Политика управления оборотным капиталом в холдинге // Финансовый менеджмент. – 2009. –

№5. – С. 23–36.

3.Батурина Н.А. Аналитические обоснования механизма применения скидок при расчётах с дебиторами // Экономический анализ:

теория и практика. – 2010. – № 9 (174). – С. 54–60.

4.Большая экономическая энциклопедия. – М.: Эксмо, 2008. –

816 с.

5.Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2 т. / пер. с англ. под ред. В.В. Ковалёва. – СПб.: Экономическая школа, 2000. – Т. 2. – 669 с.

6.Бригхэм Ю. Финансовый менеджмент: учеб. – СПб.: Питер, 2007. – 959 с.

7.Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: учеб. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 800 с.

8.Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ:

учеб. – М.: КНОРУС, 2010. – 880 с.

9.Веселов А.И. Оценка и формирование товарной политики на основе оборачиваемости запасов в целях повышения финансовой устойчивости и платёжеспособности производственных предприятий // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 2. – С. 35–42.

10.Воронченко Т.В. Управление дебиторской задолженностью предприятий // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. –

№7 (172). – С. 23–29.

11.Гаврилов В.В. Экономический анализ в разработке финансовой стратегии (учётно-аналитические показатели и модели) // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 8 (137). – С. 2–10.

12.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учеб. – М.: Дело и Сервис, 2006. – 336 с.

333

13.Едронова В.Н., Стулова О.Е. Матрично-балльная оценка по- купателей-дебиторов // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 19 (148). – С. 8–15.

14.Ёлохова И.В., Стародумова Ю.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов с помощью программного продукта Projekt Expert: учеб. пособие. – Пермь: Изд-во Перм. гос. техн. ун-та, 2010. – 81 с.

15.Ендовицкий Д.А., Поддубный К.А. Анализ уровня чувствительности организации к риску неоплаты отгруженной продукции // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 19 (148). –

С. 2–7.

16.Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Диагностический анализ финансовой несостоятельности организаций: учеб. пособие. – М.: Экономистъ, 2007. – 287 с.

17.Заров К.Г. Оценка экономического эффекта от предоставления коммерческого кредита новому покупателю // Финансовый ме-

неджмент. – 2009. – № 2. – С. 3–12.

18.Зимакова Л.А. Совершенствование организации контроля за остатками производственных ресурсов на предприятии // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 9 (138). – С. 41–46.

19.Злотникова Л.Г., Колядов Л.В., Тарасенко П.Ф. Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях: учеб. / РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина. – М.: Нефть и газ, 2005. – 456 с.

20.Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Факторинг: учеб. пособие. –

М.: КНОРУС, 2009. – 224 с.

21.Ильин А.И. Планирование на предприятии. Краткий курс. – Минск: Новое знание, 2007. – 237 с.

22.Карасёва И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / под ред. Ю. П. Анискина. – М.: Омега-Л, 2006. – 335 с.

23.Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент: учеб. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 768 с.

24.Ковалёв В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. – М.: ТК Велби: Проспект, 2008. – 448 с.

334

25.Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 144 с.

26.Ковалёв В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами и тестами. – М.: Финансы

истатистика, 2007. – 448 с.

27.Колтович С.П. Критерии, стратегия и методы финансового оздоровления предприятий // Финансовый менеджмент. – 2009. –

№ 3. – С. 136–144.

28.Корепин Д.Ю. Экономический подход к обоснованию оптимальной производственной партии выпускаемой продукции // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 4. – С. 16–23.

29.Кукукина И.Г., Астраханцева И.А. Учёт и анализ банкротств. Антикризисное управление: учеб. пособие. – М.: Высшее образование, 2007. – 360 с.

30.Кычанов Б.И. Оптимизация финансовых результатов с учётом соотношения переменных и условно-постоянных расходов // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 3. – С. 30–35.

31.Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: учеб. – М.: Элит, 2005. – 560 с.

32.Лихачёва О.Н. Финансовое планирование на предприятии: учебно-практ. пособие. – М.: ТК Велби: Проспект, 2003. – 264 с.

33.Лихачёва О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учеб. пособие / под ред. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 288 с.

34.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учеб. – М.:

Эксмо, 2010. – 768 с.

35.Луценко С.И. Баланс интересов между участниками при формировании финансовой структуры капитала // Финансовый ме-

неджмент. – 2009. – № 5. – С. 63–73.

36.Луценко С.И. Модели финансирования собственного капитала // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 2. – С. 61–75.

37. Макаров А.В. Экономические вопросы проектирования и разработки нефтяных месторождений: моногр. – СПб.: Недра, 2009. – 196 с.

335

38.Малафеева М.В., Стулова О.Е. Оценка влияния дебиторской задолженности на цикл денежного обращения // Экономический ана-

лиз: теория и практика. – 2009. – № 9 (138). – С. 47–52.

39.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [Электронный ресурс]: утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477. – URL: www.minfin.ru (дата обращения: 28.12.2010).

40.Микроэкономика: инновационные аспекты: учебно-метод. комплекс для подготовки магистров / под общ. ред. А.Н. Фоломье-

ва. – М.: Изд-во РАГС, 2008. – 440 с.

41.Мицек С.А. Краткосрочная финансовая политика предприятия: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.

42.Никулина Н.Н., Суходоев Д.В., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие. –

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 511 с.

43.О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: Федер. закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ. – URL: base. consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=103055(дата обращения: 28.12.2010).

44.Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: Федер.

закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ. – URL: base.consultant.ru/ cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=103055 (дата обращения: 24.02.2011).

45.Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений [Электронный ресурс]: Федер. закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (в ред. ФЗ РФ от

23.07.2010 № 184-ФЗ). – URL: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 20.02.2011).

46.Об утверждении положения по бухгалтерскому учёту «Доходы организации» ПБУ 9/99: приказ М-ва финансов РФ от

06.05.1999 г. № 32н.

47.Об утверждении положения по бухгалтерскому учёту «Расходы организации» ПБУ 10/99: приказ М-ва финансов РФ от

06.05.1999 г. № 33н.

336

48.Об утверждении порядка проверки текущего финансового состояния организации-получателя бюджетного кредита [Электронный ресурс]: приказ Минфина РФ от 6 ноября 2001 г. № 274 (с изме-

нениями от 15 февраля 2002 г.). – URL: www.minfin.ru/ (дата обращения: 28.12.2010).

49.Основы менеджмента (нефтяная и газовая промышленность): учеб. / А.Ф. Андреев, С.Г. Лопатина, М.В. Маккавеев, Н.Н. Победоносцева; РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина. – М.:

Нефть и газ, 2007. – 264 с.

50.Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие для вузов. – М.: Экзамен, 2005. – 256 с.

51.Плюснина Л.М. Управление системными рисками предприятий в условиях диверсификации капитала: моногр. – Пермь: Изд-во Перм. гос. техн. ун-та, 2010. – 200 с.

52.Пономарёва С.В. Развитие финансовых инструментов: ретроспективный и перспективный аспект: моногр. / Перм. ин-т экон.

ифин. – Пермь, 2010. – 180 с.

53.Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 495 с.

54.Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.

55.Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Моск. междунар. ин-т эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2003. – 107 с.

56.Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Анализ финансовой отчётности: учеб. пособие / Моск. междунар. ин-т эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2003. – 240 с.

57.Рыхтикова Н.А. Анализ и управление рисками организации: учеб. пособие. – М.: ФОРУМ, 2010. – 240 с.

58.Савицкая Г.В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты. – М.: ИНФРА-

М, 2008. – 272 с.

337

59.Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: учеб. пособие. – М. : ИНФРА-М, 2009. – 408 с.

60.Селезнёва Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 639 с.

61.Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Финансовый менеджмент на предприятии: учеб. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 351 с.

62.Старкова Н.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Рыб. гос. авиац. технол. акад. им. П.А. Соловьёва. – Рыбинск, 2007. – 174 с.

63.Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 282 с.

64.Сухарев О.С. Эффективность экономической политики: методы оценки // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. –

№11(140). – С. 2–13.

65.Технологии финансового менеджмента: учеб. пособие / В.В. Быковский [и др.]. – Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2008. – Ч. 1. – 80 с.

66.Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия: учеб. для студ. вузов. – М.: Академия, 2006. – 384 с.

67.Третьякова Е.А. Экономический анализ политики комплекс-

ного оперативного управления оборотным капиталом крупных и средних предприятий Пермского края // Вестник ПГТУ. Социаль- но-экономические науки. – Пермь, 2010. – № 5 (24). – С. 40–56.

68.Третьякова Е.А., Исмагилова Е.А. Анализ политики управления оборотным капиталом малых предприятий сферы промышленного производства // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. – № 26 (191) – С. 13–20.

69.Усачёв Г.Г. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов // Экономический анализ: теория и практи-

ка. – 2009. – № 17 (146). – С. 62–70.

70.Финансовая отчётность ОАО «Газпром» [Электронный ре-

сурс]. – URL: http://www.gazprom.ru/ (дата обращения: 25.12.2010).

338

71.Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А.Н. Гаврилова

[и др.]. – М.: КНОРУС, 2010. – 432 с.

72.Финансовый менеджмент: теория и практика: учеб. / под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 1999. – 656 с.

73.Финансовый менеджмент: учеб. / под ред. А.М. Ковалёвой. –

М.: ИНФРА-М, 2002. – 284 с.

74.Финансовый менеджмент: учеб. для вузов / Н.Ф. Самсонов [и др.]; под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы; ЮНИТИ, 2001. – 495 с.

75.Финансовый менеджмент: учеб. для вузов / под ред. акад. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 527 с.

76.Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.

77.Хазанович Э.С., Ажлуни А.М., Моисеев А.В. Инвестиционная стратегия: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – 304 с.

78.Черемушкин С.В. Прогнозирование финансовой отчётности: важнейший инструмент стратегического и тактического управления // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 5. – С. 107–126.

79.Щербаков В.А., Приходько Е.А. Краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 272 с.

80.Fama E.F., French K.R. Disappearing Dividends Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay? // Journal of Financial Economics. – 2001. – № 60. – P. 3–43.

81.Graham J., Campbell R. The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. – URL: www.duke.edu/charvey/ Research/indexr.htm

82.Jensen M. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers // American Economic Review. – 1986. – № 26. – P. 323.

83.Jensen M. Value maximization, Stakeholder theory, and the Corporate Objective Function // Journal of Applied Corporate Finance. – 2001. – Vol. 14, no. 3. – Р. 8–12.

84.Luehrman T. Using APV: A better tool for valuing operations // Harvard Business Review. – 1997. – № 75. May – June. – Р. 145–154.

339

85.Myers S. The Capital Structure Puzzle // Journal of Finance. – 1984. – № 39. – P. 581–592.

86.Stein J., Usher S., LaGatutta D., Youngen J. A comparables approach to measuring cashflow-at-risk for non-financial firms // Journal of Applied Corporate Finance. – 2001. – Vol. 13, № 4. – Р. 100–109.

87.Sunder L., Myers S. Testing Static Tradeoff Against Pecking Order Models of Capital Structure // Journal of Financial Economics. – 1999. – № 51. – Р. 219–224.

340