3) Решающий фактор изменения пт – основные фонды.

Фо = Выручка/ Осн.фонды

Фе = Осн.фонды/Выручка

ПДПН = (Выручка/ Осн.фонды)*Осн.фонды – S = Фо*Осн.фонды – S.

Фо активной части ОФ = Выручка / (ОФ*da), где da – удельный вес активной чатси ОФ в их общей ст-сти.

Da = ОФа / ОФ

ПДПН = (Выручка / (ОФ*da)) *Фа – S

4) Влияние оборотных ср-в

К об = Выручка/ ТА (ОбС), где ТА- текущие активы, ОбС – оборотные ср-ва.

ПДПН = Коб*ОбС – S,

Ксобс = Выручка / С обс = оборачиваемость собственных оборотных средств.

ПДПН = Ксобс*(СОбС/ОбС) *Обс – S = Ксобс*ОбС*dСоС – S, где d CоС – доля собственных оборотных ср-в.

5) Фактор-земля (производственные площади).

Производительность земли = Выручка/ Земельная площадь.

∑ Qi*Pi / Земельная площадь = Производительность земли …(1)

где Qi – кол-во i-той продукции на земельную площадь, Pi – ее цена.

ПДПН = Производительность земли * Земельная площадь – S … (2)

Формулы 1 и 2 позволяют находить наилучшие вар-ты исп-я земельн.площади. Если есть неск-ко вар-тов, то они сопост-ся по критерию максимизации ПДПН. Ф.1,2 позволяют оценивать производственные и коммерч. риски в завис-ти от:

-потенциально возможных колебаний объемов различных видов продукции и возможных колебаний цен,

- м.рассчит-ть оптимальные и пессимистические вар-ты исп-я земли. Их завис-ть от этого получает разные вар-ты ПДПН и рентаб-ти. Оценивая колебания прибыли или рентабельности и рассчитывая дисперсию, СКО, к-т вариации, м.оценивать риски, рассчитывать требуемую величину коэф-та β и соответств-й этой величине требуемая величина среднегодовой рентаб-ти произв-ва.

β = (σ _f / σ _m) * r _{f m} , - 1 ≤ r _{f m} ≤ 1 ,

r _f = r 0 + β*(r _m - r ₀ ), где β – коэф-т, хар-й риск производства в отрасли, σ _f - СКО доходности в данной отрасли. (Напр., рассчитанная по колебаниям рентаб-ти активов),

σ _m – СКО доходности рынка в целом (напр., рынка акций), r _f - к-т корреляции доходности с/х, производства и рынка в целом. Соотв-но, сопоставить факт.дох-сть с ожидаемой дох-стью r _f м. оценить склонность инвестора инвестировать в данной отрасли.

Модель рентабельности «Дюпон»:

Рентаб-сть продаж = Прибыль/Активы * Оборачиваемость активов/ Выручка,

Прибыль/Активы = Рентаб-сть активов

Для увеличения рент-ти м. пытаться (если она контролирует цены):

- снизить цены, уменьшив рент-сть активов, рассчитывая на то, что оборачиваемость активов увеличивается в большей степени или что то же самое выручка увелич. в большей степени, т.к. активы фиксированы.

Если эластичность спроса по цене при данном объеме выручки больше 1, это значит, что политика относительно низкой цены и прибыли на единицу активов м.привести к опережающему росту продаж и рентаб-ти продаж. Если же спрос при данном объеме продаж неэластичен, т.н. меньше 1, тогда рент-ть продаж м. увеличить за счет роста цен, повыш. рент-ти активов, кот. будет сопровождаться некот. замедлением оборач-ти активов и в итоге увеличением рент-ти продаж.

Т.о. модель Дюпона позволяет находить вар-ты увеличения прибыли и рент-ть в зав-ти от увеличения спроса при увеличении рент-ти продаж.

Рент-ть собств.капитала = (Прибыль/Выручка) * (Выручка/Активы) * (Активы /Собственный капитал),

Прибыль / Выручка = Рент-сть продаж

Выручка / Активы = Скорость оборота совокупного капитала

Активы / Собственный капитал = Пок-ль, обратный доле собств.капитала а активах

Формула позволяет находить пути увеличения рент-ти собств.капитала в зав-ти от доли соб.кап. в активах, рент-ти продаж, скорости оборач-ти капитала.

Рент-ть активов (Прибыль/ Активы) = (Прибыль / ОФ) * (ОФ/Активы)

Прибыль / ОФ = Рент-ть ОФ

ОФ/Активы = доля ОФ в активах

Рент-ть осн.деят-ти = Прибыль от продаж /( С/с реализ.продукции + коммерч.расх + управленч.расх)

Ф-ла позволяет анализ-ть возм-сть увеличения рент-ти осн.деят-ти в завис-ти от изменения различн.видов расходов.

13.1.Оц-ка полож-я предпр-я на РЦБ

На фин. рынках инвесторы выбир-т вар-ты влож-й, стремясь к наилучш. соотн-ю риска идох-ти.

Модель Марковица

r- дох-ть актива

σ- СКО, хар-щее риск влож-й

Ef-линия эф-ного множ-ва, к-рое хар-т наивысший ур-нь дох-ти из всех возм=х при данной σ и, что тоже самое, наимен. ур-нь риска при каждом данном ур-не дох-ти.

Инвесторы стрем-ся попасть на линию эф-ного множ-ва, при этом они учит-т свои индивид. предпочтения.

АВ-оптим. комбинация риска идох-ти для инвесторов в разной степени склонных к риску. Такая же закомер-ть верна при выборе объектов реал. инвестир. Сами по себе они менее ликвидны, но благодаря рынку кап-ла для инвестора сущ-т возм-ть выбора, т.е. возм-ть изъять влож-я из 1 актива и поместить его в др. При этом как для фин., так и для реал. активов сущ-т эф-ные стратегии в рамках выбора портфелей, т.е. набора влож-й в неск-ко активов одновр-но, что наз-ся диверсификацией.

Предположим, что в портфеле есть n активов с дох-тью D1, D2,Di,..Dn, pi-соответ-е доли каждого актива, тогда ср. ожид-я дох-ть портфеля

Dp=ΣDipi,

т.е. ср.взвеш. дох-ть

Однако мы не можем таким же способом опред-ть совок-й риск портфеля, т.е. как ср.взвеш. величину из ср.взвеш. дох-ти активов, т.к. колеб-я дох-ти отд-х активов по вр-ни не совпад-т и это м-т либо ув-ть либо ум-ть колеб-е дох-ти всего пакета активов и риски.

Предположим, что у нас 2 актива А и В с дох-тью Da и Db, x – доля актива А в долях ед., (1-х) – доля актива В.

В этомслучае риск портфеля оц-т СКО

σp=√(σа²х²+σb2(1-х)²+2х(1-х)covAB)

covAB=rab*σа σb

σp=√(σа²х²+σb2(1-х)²+2х(1-х) rab*σа σb) (2)

rab=[-1;1]

Исходя из (2) возм-на след-я стратегия диверсиф.:

1. объедин-е в портфеле 2х активов с высоким ур-нем дох-ти и низким к-том корреляции дох-ти. Если rab приближ-ся к -1, то риск портфеля0, тогда мы достигаем уникального соотн-я: портфель имеет дох-ть как у риск. активов и наоборот, но даже если корреляция дох-в сост-т 0,6-0,? как в бол-ве случаев, это приводит к значит. сниж-ю риска портфеля, т.е. диверс. улучш-т соотн-е дах-ти и риска по срав-ю с отд-ми активами

2. объедин-е риск. и безриск. цб. Предпол-м, что в нашем примере актив В-безриск., то это озн-т, что незав-мо от периода вр-ни дох-ть активов не мен-ся, а поэтому и σb=0 σb2(1-х)²=0 и 2х(1-х) rab*σа σb=0, тогда

σр=σа*х

Т.о., чем м. доля риск. активов х в портфеле, тем м. совок-й риск портфеля, т.е.ум-ть риск портфеля можно за счет объедин-я в нем риск. и безриск. активов.

3. 

ra=r0+β(rm-r0)

Y=a+bx+c-ур-ние характиристич. линии, к-рая показ-т факт. колеб-я дох-ти на РЦБ

аr0, bβ, x(rm-r0), c-случ. ошибка,

….-факт. колеб-я дох-ти и риска

Величина a\+bx хар-т рын. риск, а a\+bx+с – общий риск влож-й.

Стратегия позв-т ум-ть риск так, чтобы приблизить его к рын. риску. Рын. риск хар-ся β и его ум-ть нельзя.

Если выбрать такое соотн-е активов в портфеле, к-рые будут max точно отражать рынок в целом, тогда отклон-я портфеля от ср.рын. дох-ти будет0, т.е. с0.

Чтобы добиться этого эф-та, необх-мо сформир-ть такую струк-ру активов, к-рая max бы отражала струк-ру рынка активов в целом. Предположим, что на рынке акций абс-но доминир-т акции A,B,C,D, при этом акций А40%, В-30%,С-20%,D-10%, тогда если инвестор сформир-т портфель, исходя из этих пропорций, то отклон-е ср. дох-ти его портфеля от ср. рын. дох-ти будет min.