- •Тема 1. Содержание и цели инвестиционного анализа
- •Тема 2. Предмет и метод иа
- •2.2. Эк содержание инвестиц процесса. Инвестиц проект и его обоснование. Проблемы обоснования эф-ти инвестиц проектов
- •2.3. Понятийный аппарат иа и его правовое обеспечение. Принципы, объекты, субъекты иа
- •1) Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор
- •2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов
- •1) Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор
- •2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов
- •2.5. Бизнес-план, как инструмент упр-я инвестиц проектом. Кач-во бизнес-плана, необходимое для привлечения инвестиций
- •Тема 3. Информационная база инвестиционного анализа
- •3.2. Фундаментальный и технический анализ и их значение для инвест анализа
- •3.3. Пути совершенствования информац базы инвест анализа
- •Тема 4. Дисконтирование и оценка ст-ти капитала
- •4.2. Понятие «цена капитала». Методики определения цены капитала
- •4.3. Понятие аннуитета и его исп-е в инвест анализе
- •Конспект Тема 5. Анализ и оценка ден потоков инвестиц проекта
- •5.2. Особенности формирования ден потоков
- •5.3. Прогнозирование планирования ден потоков
- •Тема 5. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционного проекта
- •5.2. Особенности формирования денежных потоков операционной, инвестиционной, финансовой
- •5.З. Прогнозирование денежных потоков
- •Пример расчета денежного потока проекта
- •Взаимосвязь между ф-ми сложного %
- •Тема 6. Показатели эк эффективности и окупаемости долгосрочных инвестиций
- •6.2. Понятие чистой текущей ст-ти, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. I)
- •6.3. Понятие срока окупаемости, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. IV)
- •6.4. Понятие внутренней нормы рент-ти, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. III)
- •6.5. Значение индекса рент-ти инвестиций (Тема 2.4. II)
- •6.6. Методики сравнительного анализа инвестиц проектов
- •Тема 7. Оценка влияния инфляции на инвестиционные решения
- •7.1. Эк природа инфляции, индикаторы инфляции
- •7.2. Применение ставки инфляции в аналитич расчетах
- •7.1. Эк природа инфляции, индикаторы инфляции
- •7.2. Применение ставки инфляции в аналитич расчетах
- •Тема 8. Учет рисков при анализе долгосрочных инвестиций
- •8.2. Управленческое воздействие на риски
- •8.3. Роль компьютерных технологий в анализе рисков. Методы количественной оценки рисков
- •Тема 9. Анализ источников ср-в финансирования инвестиций
- •9.2. Эффект фин рычага. Эф-ть собств и заемного капитала
- •9.3. Методы привлечения фин ресурсов
- •9.3.1. Венчурное финансирование
- •9.3.2. Инвестиционное кредитование
- •9.4. Критерии оценки и оптимизации капитала. Взаимосвязь пок-лей в долгосрочном инвестировании
- •Тема 10. Методики сравнительного анализа эффективности инвестиционных проектов
- •10.2. Понятие и типы портфелей инвестиций
- •10.2. Понятие и типы портфелей инвестиций
- •Тема 11. Анализ долгосрочных и краткосрочных фин вложений
- •11.2. Анализ опционных и фьючерсных сделок
- •11.3. Анализ доходности фин инвестиций
- •11.4. Форфейтное упр-е вексельным обращением
1) Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор
2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов
1) Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор
Система комплексного анализа долгосрочных инвестиций – понятие сложное и объемное, т.к. отражает разл виды долгосрочных инвестиций; состав усл-й внешней и внутр среды; интересы субъектов (заказчиков анализа) и общие, стоящие перед ИА задачи – оценки динамики объемов стр-ры инвестиций и повышения их эф-ти
В отдельных случаях при эк оценке проектов исп-ют простейшие методы, не учитывающие временной фактор, т.е. показатели рассчитываются без дисконтирования. В этом случае рекомендуют 2 показателя:
- простая норма прибыли (рентабельность)
- простой срок окупаемости
Простая норма прибыли (рентабельность)– это коэф-т годовой чистой прибыли на капитал. Обычно этот показатель рассчитывают только для 1 года, когда пр-во осущ-ся на полную мощность.
Норма прибыли на полный вложенный капитал:
P % = (ЧП + П \ К) *100
ЧП – чистая прибыль после ам отчислений, уплаты % и налогов
П – проценты
К – полные инвестиц издержки (осн и оборотный капитал по проекту)
Кроме этого рассчитывают аналогично норму прибыли на оплаченный акционерный капитал:
Р ак = (ЧП + П \ АК) *100
ЧП – чистая прибыль после ам отчислений, уплаты % и налогов
П – проценты
АК – акционерный капитал по проекту
Срок окупаемости– величина, обратная простой нормы прибыли
Т ок = (К \ ЧП + П )
Т ок ак = (АК \ ЧП + П )
В случае статической постановки задачи и наличии неск-х вариантов эф-й вариант (классический) выбирается по минимуму показателя приведенных затрат
З i=Ci+EКi
З i– приведенные затраты, приведенная ст-ть
Ci– тек затраты, с\с
E– норматив эф-ти капиталовложений
К i– капиталовложение по варианту
Можно рассчитать для статической задачи сравнительную с нормативной величиной эф-ть капиталовложений и срок окупаемости доп-х капиталовложений.
Все вышеприведенные показатели на практике выполняются исключительно по просьбе заказчика, их не предлагают к использованию при обоснованию проекта
2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов
Оценку и сравнение инвестиц проектов, выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием в междунар практике показателей:
NPV– чистый дисконтированный доход
PI– индекс доходности (выгодности) инвестиций
IRR– внутренняя норма доходности
РР – срок окупаемости, дисконтный срок окупаемости, динамический срок окупаемости
Для серьезных инвестиц проектов все расчеты этих показателей следует проводить с применением оговоренных заранее программных продуктов, т.к. формулы этих показателей могут иметь разл вид в разных справочных пособиях и в разных программных продуктах
NPV–чистый дисконтированный доходопределяют как превышение интегральных рез-ов над интегральными затратами; как сумму текущих эф-ов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу. По другомуNPVназывают общим фин итогом от реализации проекта, он хар-ет общий эк эф-т, но без увязки с длительностью получения этого эф-та. По другомуNPVпоказывает достигнут ли инвестиции желаемого ур-ня отдачи.
NPV> 0 превышает сумму вложенных ср-в
NPV= 0 мин коэф-т окупаемости
NPV< 0 проект не обеспечит получение ср-в
Правило NPV:
В мир практике принято одобрять все независимыеинвестиции с общим фин итогом, большим или равным нулю, и отклонять все инвестиц проекты с общим фин итогом, который меньше нуля.
Формулы NPV
NPV=
(СF)t– фин итог в годуt, подсчитанный без первонач инвестиций
1 \ (1 + t)t – коэф-т дисконтир-я
Метод анализа NPVпоказывает шаги расчета и состоит в следующем:
1) опред-ся тек ст-ть Ie, т.е. решается вопрос ск-ко резервировать ср-в
2) рассчитывается тек ст-ть буд ден поступлений, т.е. доходы за каждый год CFприводятся к тек дате
PV=
3) определяем NPVв сравнении ср-в для инвестиций и тек ст-тью доходов
NPV=PV - Ie
Пример. П\п рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3 600 тыс руб. Проект может дать прибыль:
- в 1 год 2 000 тыс руб
- во 2 год 1 600 тыс руб
- в 3 год 1 200 тыс руб
Рис.
Стоит ли вкладывать ср-ва в этот проект, если при альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10%.
При расчете в ручную составляем расчетную таблицу.
Год |
Денежные поступления тыс руб |
Коэф диск при r = 0,1 |
Текущая ст-ть доходов |
Гр 1 |
Гр 2 |
Гр 3 |
Гр 4 |
0 |
( - 3 600) |
|
( - 3 600) |
1 |
2 000 |
0,909 |
1 818 |
2 |
1 600 |
0,826 |
1 321,6 |
3 |
1 200 |
0,751 |
901,2 |
Итого: |
4 040,8 |
NPV = 4 040,8 – 3 600 = 440,8
Общий фин рез-т больше нуля, при условии незав инвестиций надо принять проект.
При инвест анализе на практике в таком виде расчет практически не применяется. При этом, следует иметь в виду след обстоятельства:
1. деньги вправеинвестироваться не одновременно, а многократно, поэтому следует изучить альтернативные % ставки
2. инвестирование может проходить в виде пренумеранда (предоплата) или в конце каждого периода – постнумеранда, что существенно влияет на расчеты. Для пренумеранда сумма платежа приводится к текущей ст-ти, т.е. дисконтируется.
3. имеют значение время и интервалы инвест доходов и расходов. Для чего четко опред-ся календарный период инвестирования и календарный период отдачи.
4. влияние рисков и инфляции по факторам (внешним и внутренним) изучается в зав-ти от типа проекта.
II.Индекс доходности (выгодности)инвестиций исчисляется как отношение отдачи капитала к вложенному капиталу или как отношение дисконтированных ден потоков (приведенных эффектов) к величине капиталовложений. Этот показатель тесно связан сNPV
NPV> 0, тоPI>1 проект эффективен
NPV= 0, тоPI= 1 на уровне альтернатив
NPV< 0, тоPI< 1 проект неэффективен
PIтакже называют показателем рентабельности и как относительный пок-ль он имеет существенное значение приотраслевоманализе инвест проектов, т.е. при прочих равных условияхPIимеет значение выше среднеотраслевого или ниже среднеотраслевого.
III.IRR–внутренняя норма доходности, (оч интересный пок-ль) обратныйPI. При работе с этим пок-лем следует помнить о различных аспектах его применения.В общем случаеIRRпс норму дисконта, при к-ой величина приведенных эффектов (дисконтированных ден потоков) равна приведенным капиталовложениям. Этот пок-ль важен для обоснования инвестиций. По другому этот пок-ль называют проверочный дисконт, внутренний предельный уровень доходности. В обоснованиях инвестиций принято подсчитывать будущие расходные, приходные и итоговые ден суммы по формуле:
Ct = (1 +r)2* (PV)t
Ct- ден выражение капитала в годуt
(1 + r)2- коэф-т пересчета текущей ст-ти в будущую ст-ть
r- уровень предполагаемых ежегодных начислений на текущую ст-ть капитала при его альтернативном исп-и
(PV)t- текущая ст-ть капитала, относящегося к годуt
За альтернативу для фин инвестиций (покупки акций, векселей, др цб) обычно принимают банковские депозиты или вложения в самые надежные цб (пр. гос облигации).
За альтернативу для инвестиций в земельные участки, здания и сооружения, запасы сырья (реальные инвестиции) принимают фин инвестиции, к-ые по риску примерно соот-ют реальным инвестициям. При обратном процессе, т.е. при определении сегодняшней ценности будущих сумм используют ту же сумую величину rне меняя её обозначения, но под другим названием дисконт исп-ют след формулу
(PV)t =Ct / (1 +r)2
1 / (1 +r)2– коэф-т пересчета ценности будущей суммы в сегодняшнюю ценность.
Правило NPVозначает, что в приемлемом инвест проекте отдача на капитал должна превышать вложенный капитал. Тоже самое требование иногда выражают и через дисконт. Для этого простым подбором находят значение дисконтаr, при к-омNPV= 0. Эту величинуrи называют внутр нормой доходности (возврата инвестиций). В общем случае пок-льIRRотражает максимально достижимый уровень рентабельности инвестированного капитала.
Правило IRR:
Принимать для финансирования инвест проекты, в к-ых значение дисконта при его предполагаемом альтернативном исп-и не достигает уровня IRR.
IV.PP– дисконтный (динамический) срок окупаемости или период, за к-ый отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций, по-другому это минимальный временной интервал от начала осущ-я проекта за пределами к-го интегральный или единый эффект становится ив дальнейшем остаетсянеотрицательным.
Показатель РР наиболее близок по своему содержанию к традиционному в России пок-лю срок окупаемости кап вложений. Разница м\у ними состоит в методике расчета. При подсчете РР учитывают все первоначальные инвестиции (капитальные затраты + эксплуатационные расходы), а при подсчете срока окупаемости учитывают только капиталовложения.
При комплексном анализе инвестиций возм-но исп-е и ряда др критериев:
интегральный эф-т затрат
точка безубыточности
простая норма прибыли
капиталоотдача
и т.д.
При применении системы пок-лей или каждого из них необх-мо ясное представление о том, какой вопрос эк оценки проекта можно решить с его исп-ем и как осущ-ся выбор решения.
Следует помнить, что сам по себе ни 1 из критериев не явл-ся достаточным для принятия реш-я о финансировании проекта и при оценки необх-мо учесть интересы всех участников проекта.
Добавила:IRRрешается в эл таблицах путем автоматич определения. Для опред-я внутр нормы доходности решают ур-еNPV=CI+
Где CI– первоначальные затраты на проект и по абс величине равныPV(тек ст-ти проекта)
След слагаемое – ден поток в году I