Тема 6. Показатели эк эффективности и окупаемости долгосрочных инвестиций

6.1. Основополагающие принципы оценки эф-ти долгосрочных инвестиций

6.2. Понятие чистой текущей ст-ти, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. I)

6.3. Понятие срока окупаемости, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. IV)

6.4. Понятие внутренней нормы рент-ти, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. III)

6.5. Значение индекса рент-ти инвестиций (Тема 2.4. II)

6.6. Методики сравнительного анализа инвестиц проектов

6.1. Основополагающие принципы оценки эф-ти долгосрочных инвестиций

Долгосрочные инвестиции– вложения капитала на срок свыше 1 года.

Вопросы оценки таких инвестиций широко обсуждаются в отеч и заруб эк литературе.

Во-первых, это связано с использованием при оценке программных эмитирующих систем.

Во-вторых, с разноплановостью инвестиц дея-ти п\п.

Наиболее логично и экономически убедительно осн принципы оценки инвестиц привлекательности проектов изложены в работах ученых Финансовой академии при Правительстве РФ.

Любой инвестиц проект может быть охарактеризован с разл сторон: фин, технологической, организационной, временной и т.д. Каждая из сторон безусловно важна, но приоритетными явл-ся фин и экономическая.

С учетом этого при оценке проекта ключевыми вопросами явл-ся:

1) возмещение вложенных ср-в за счет полученных от реализации проекта доходов (товары, услуги, т.п.)

2) прирост капитала, обеспечивающий минимальный уровень доходности, компенсирующий инфляционные изменения ст-ти денег и возмещающий риск инвестора, связанный с осущ-ем проекта

3) окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для инвестора

Оценка эф-ти инвестиц проектов независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей осущ-ся на основе единых принципов, наиболее часто их формулируют как 13 принципов:

1. рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения пред инвестиционного исследования до завершения проекта

2. моделирование ден потоков, включающих все связанные с осущ-ем проекта ден поступления и расходы за расчетный период с учетом возм-ти использования разл валют и др факторов

3. сопоставимость усл-й сравнения разл проектов или разл вариантов одного проекта

4. положительность и максимум эф-та для инвестора

5. учет фактора времени в разл аспектах:

5.1. динамичность параметров проекта и окружающейобстановки

5.2. лаги (разрывы во времени) между пр-вом продукции и оплатой; поставкой рес-ов и оплатой и т.п.

5.3. разновременность затрат и отдачи, предпочтительны более ранние рез-ты и более поздние затраты

6. учет только предстоящих в ходе осущ-я проекта затрат и поступлений, включая возможные потери (например, от прекращения пр-ва в связи с орг-ей нового). Ранее созданные рес-сы, используемые в проекте, оцениваются альтернативной ст-тью

7. сравнение объемов «с проектом» и «без проекта»:

7.1. выручки

7.2. затрат

7.3. прибыли

8. учет всех последствий проекта по различному з\д

8.1. экономических для нового проекта

8.2. экономических для окружающей среды

8.3. общественных

9. учет разных интересов и оценок ст-ти капитала всех участников проекта

10. многоэтапностьоценки

На разл стадиях разработки и осущ-я проекта его эф-ть уточняется в связи с глубиной проработки

11. учет влияния потребности в оборотном капитале

12. учет влияния инфляции:

12.1. изменения цен на разные виды рес-ов

12.2. изменения курсов валют

13. количественный учет неопределенности и рисков

Рез-ты оценки в равной степени зависят от информационного обеспечения проекта и корректности методов, используемых при анализе. Оценка эф-ти вкл-ет 2 аспекта: фин и эк.

М\н практика разделяет задачи и методы фин оценки и задачи и методы эк оценки.

Фин оценка– ликвидность проекта в ходе его реал-и по данным публикаций фин отчетов в регулярно издаваемых справочниках, опред-го уровня, дающих представление о фин положении фирмы.

В отеч варианте фин оценка– оценка экспертов и раскрытие инфы в соот-и с МСФО для опред-я возм-ти увеличения капитализации.

Оценка фин состоятельности содержит сопоставление фин выгод и затрат на основе анализа отчета о движении ден ср-в и 7 входных форм:

1. таблицы инвест издержек с отражением характера капиталовложений

2. прога произ-ва и реал-и по видам (прод-и, услуг) в натуральном и стоимостном выражении

3. среднесписочная численность работающих по категориям

4. текущие издержки на общих объем выпуска прод-и

5. стр-ра текущих изд-к по видам прод-и

6. потребность в оборотном капитале

7. источники финансирования по видам.

К вопросу 1 и 6

В процессе инвест проектирования оценка фин состоятельности может дополняться выбором варианта в зав-ти от условий и целей проекта и выполнения ТЭО

В РФ оценка эф-ти инвест проектов осущ-ся в соот-и с методич рекомендациями.

Принята оценка: (обяз-но знать, методика учета затрат и кол-во пок-лей – отличия)

1. эффективности проекта в целом складывается из след элементов

1.1. общественной эф-ти - оцениваются соц последствия самого проекта и его влияние на «внешние» условия по возм-ти в количественной формес исп-ем нормативных и методических материалов

1.2. коммерческой эф-ти вкл осн пок-ли:

1.2.1. фистый доход

1.2.2. чистый дисконтированный доход

1.2.3. внутр норма рентабельности

1.2.4. индексы доходности, затрат и инвестиций

1.2.5. срок окупаемости по методике ЮНИДА

1.2.6. потребность в доп финансировании (по-другому этот пок-ль наз-ся минимальный объем внешнего финансирования; ст-ть проекта; капитал риска)

Кроме этого исп-ют группу пок-лей, характеризующих фи состояние п/п – участника проекта – 12 стандартных коэф-тов (пок-лей ликвидности), 7 стандартных коэф-в (пок-лей рентабельности)

2. эффективности участия в проекте целесообразно рассчитывать для каждого инвестора в соот-и с его долей финансирования проекта. Она хар-ся:

2.1. эф-тью инвест проекта для каждого участника

2.2. эф-тью инвестирования в акции п/п

2.3. эф-тью участия в проекте стр-р более высокого уровня по отн-ю к п/а – участникам проекта

2.3.1. региональный и народно-хозяйственный уровень

2.3.2. отраслевой – фин-промыш группы, холдинги

2.3.3. бюджетный

Расчет проводится по 5 из ранее названных пок-лей (1.2.1. – 1.2.5.), но их отличие от ком состоит в разности затрат, а след-но и рез-в реализации проекта для каждого участника в отдельности, в соот-и с его долей.