9.2. Эффект фин рычага. Эф-ть собств и заемного капитала

В инвест анализе при рассмотрении пок-лей, характеризующих стр-ру капитала необх-мо оценивать фин риск, т.е. неопред-ть, связанную с финансированием проекта. При оценки фин риска исп-т пок-ль фин рычага, определяемый степенью исп-я заемных ср-в для финансирования различных активов. По-другому фин рычаг– потенциальная возм-ть влиять на прибыль орг-и путем изм-я объема и стр-ры обяз-в. Для инвест анализа действие фин рычага проявляется в приращении доходов собств ср-в, получаемых благодаря исп-ю заемных ср-в, несмотря на их платность и возвратность.

Эффект фин рычагавозникает тогда, когда эк рентабельность выше цены заемных ср-в по среднерасчетной ставке %. Эффект фин рычага увеличивает влияние роста годового оборота на рентабельность собств капитала, оценивается по формуле

К_фр= (q* (P–V) – НЗ) / (q* (P–V) – НЗ – ФЗ)

q– кол-во изделий

P– продажная цена

V– переменные расходы

НЗ – постоянные расходы

ФЗ – фин расходы, % уплаченные налоги

К_фрпок-ет зав-ть 1 % прироста прибыли и изм-е рентабельности собств капитала на коэф-т фин рычага.

Т.к. рост зад-ти увеличивает размер коэф-та фин рычага, то рост коэф-та фин рычага свид-ет об увеличении фин риска.

В анализе применяются разные концепции фин рычага. Взаимосвязь соб и заемных ср-в с эф-ом фин рычага проявляется через эф-т заимствования. Фин рычаг – общая постановка эф-та заимствования.

Формула эф-та заимствования:

Эф-т заимствования = (R-i) (1-t) ЗС\СС

R– рентабельность по брутто-прибыли (всей прибыли)

i- % ставка

t– ставка налога на прибыль

ЗС – заемные ср-ва

СС – соб ср-ва

Принципиально, чтобы эф-т заимствования был положит величиной, необходимо нер-во: R>i

И по другому: эф-т заимствования показывает вклад заемных ср-в в изменение рент-ти соб активов

Эф-т фин рычага: Маржинальный доход – пост расходы

К_фр= (q* (P–V) – НЗ) / (q* (P–V) – НЗ – ФЗ)

Эту формулу лучше применять, т.к. эти данные есть в бизнес плане.

9.3. Методы привлечения фин ресурсов

9.3.1. Венчурное финансирование

Венчурное финансирование по определению рискованное. Такого рода операции проводятся в основном инновационными банками – финансирование технических нововведений, научных исследований и разработок, внедрение и изобретение открытий.

Венчурное финансирование связано не только с рисками, но и с высокой капиталоемкостью, т.к. новшество не может быть внедрено изолировано в одной подсистеме. Например, внедрение одного продукта связано с:

1. тезнологией

- техника

- сырье, материалы

2. упр-е

3. маркетинг

4. торговля:

- упаковка

- перевозка

Инновации и собственно, венчурное финансирование различают по 7 квалификационным признакам и по глубине изменений на 7-ми уровнях. В большинстве случаев осн показателями, хар-ими этот вид инвестиций явл-ся:

1) доля НИР в общем объеме НИОКР

2) соотношение «продуктовых» и «технологических» НИОКР

Эти показатели дополняются исследованием перспективности разработок и стр-рой временной ориентации НИОКР, т.е. соотношение кратко, средне и долго срочных составляющих