11.3. Анализ доходности фин инвестиций

В основе методологии анализа доходности фин инвестиций лежит построение ур-я эквивалентности или баланса фин операции. Сод-е анализа доходностисостоит в том, чтобы привести ден потоки, связанные с инвестициями, к единому моменту времени

Наиболее перспективными среди такого рода операций явл-ся опред-е доходности облигаций.

К основным параметрам облигации относ-ся:

- номинальная цена

- выкупная цена, если она отличается от номинальной

- нормы доходоности

- сроки выплаты %, которые обычно оговариваются в усл-ях эмиссии и могут быть годовыми, полугодовыми, квартальными

В мир практике широко исп-ся 6 способов выплаты доходов по облигациям:

1. установление фиксир % платежа – наиб распространенная и простая форма выплаты

2. применение ступенчатой % ставки, когда выплаты возрастают с каждым годом

3. использование плавающей ставки % дохода – как правило исп-ю ставку рефинансирования

4. индексирование номинальной ст-ти облигации, антиинфляционные меры, указанные в проспекте эмиссии

5. реализация облигаций со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены – альтернативный вариант 1-го способа

6. проведение выигрышных займов, когда доход отдельным владельцам достается раньше срока погашения в виде выигрыша

Облигации, обращающиеся на рынке цен бумаг, имеют рын цену. Для достижения сопоставимости цен рассчитывают курс облигации по формуле:

К = Р \ N * 100

К – курс

Р – рын цена

N- ном цена

Доходность облигации может быть:купонной, текущей, полной и зависит от усл-й, предложенных эмитентом

Ст-ть облигацииравна сумме двух слагаемых: современной ст-ти ее аннуитетов и соврем ст-ти ее номинала

Цена облигации при ее продаже эквивалентна будущим поступлениям от нее. Таким обр-ом, курс облигации с премией (1 вариант) по мере приближения срока выплаты приближается, т.к. доходы выплачиваются по договору и остается получить только ее ном ст-ть. И наоборот, курс облигации, купленной с дисконтом, повышается при приближении срока выплаты, т.к. в момент ее погашения будет выплачена ее ном ст-ть.

Дополнительными хар-ками облигаций, кроме доходности, явл-ся:

1. продолжит-ть срока до ее погашения – показатель связан с риском, который растет по мере увеличения срока погашения

2. ср срок облигации – хар-ет особенности распределения дохода в период от момента покупки до момента погашения

3. показатель изменчивости– близкий по смыслу к ср сроку облигации, опред-ет эластичность цены по % ставке; отражает колеблемость цены облигации при изменении величины % ставки на ден рынке

При упр-и портфелем облигации простейший анализ заключ-ся в оценке его полной дох-ти и ср показателя изменчивости.

Более слож анализ связан с выбором стр-ры портфеля, т.е. должен сод-ть рек-ии относит-но того, какую долю капитала целесообразно вложит в тои или иной вид циркулир на рынке рцб

При портфел упр-и используют также поните «иммунизация», т.е. способ обеспечения фиксир ставки дохода на заранее установ период за счет покупки облигации разных типов.

Задача

Временная составляющая при упр-и бескупонными облигациями прим-ся через применение спотовой ставки (текущей в конкретный момент времени) и форвардной ставки (для периода времени в будущем), которая опред-ся спотовыми ставками по формуле:

- ставка спот для периодаn

S_n/n-1- ставка спот для периодаn-1

Условие: Имеется облигация с нулевым купоном. Ставка спот на 1 год составляет 12%, на 2 года – 15%. Определите форвардную ставку для 2-го года.

f = [(1,15)² / 1,12¹ ]-1 = 1,18-1 = 0,18 = 18%