6.5. Значение индекса рент-ти инвестиций (Тема 2.4. II)

В бол-ве случаев целесообразно рассчитывать пок-ли рентабельностиинвестиций обобщенном виде:

PI=PVP/PVI

PVP– дисконтированный положительный поток ден ср-в от операционной и инвестиционной

PVI– дисконтированная ст-ть инвестиционных затрат.

Значение PIимеет большое влияние при ранжировании инвест проектов, т.к.PIIRR

NPV> 0 одновременноIRR>PI>HR> 1

абс относит.

Принципиально то, что можно устанавливать барьеры.

6.6. Методики сравнительного анализа инвестиц проектов

В эк лит-ре рассматриваются различные подходы сравнительного анализ. В осн-м методологические основы предполагают оценку ст-ти денег во времени (ден потоки) и оценку рисков. Методики базируются на применении прог, имитирующих систем. Важным моментом исследование ограничений методик явл-ся возм-ти их финансирования. Методики вкл-т организационные и технические аспекты.

Технические составляющие методик инвест анализа должны содержать 3 взаимоувязанных элемента:

1. способ обработки различных видов инфы

2. этапы инвест анализа

3. последовательность проведения анализа, отбор критериев, формы, методов расчетов.

Тема 7. Оценка влияния инфляции на инвестиционные решения

7.1. Эк природа инфляции, индикаторы инфляции

7.2. Применение ставки инфляции в аналитич расчетах

7.1. Эк природа инфляции, индикаторы инфляции

Инфляция (от лат. «вздутие») – переполнение каналов ден обращения, избыточной ден массой при отсутствии адекватного увеличения товарной массы.

Различают 14 форм и видов проявления инфляции:

1. административная – порожденная административно-управляемыми ценами

2. галопирующая– в виде скачкообразного роста цен

3. гиперинфляция– с оч высоким темпом роста цен

4. инфляция издержекпроявляется в росте цен на ресурсы, факторы произв-ва и обращения особенно в условиях монопольного рынка

5. импортируемая– вызывается воздействием внешних факторов, пр. чрезмерным притоком в страну иностр валюты и повышением импортных цен

6. индуцированная– обусловлена к-л другими внешними эк факторами, кроме притока валюты

7. кредитная вызвана чрезмерной кредитной экспансией

8. непредвиденная– уровень инфляции, оказавшийся выше ожидаемого за опред период

9. ожидаемая– предполагаемый уровень инфляции в будущем периоде вследствие действияфакторов текущего периода (традиц статистич подход)

10. открытая – инфляция за счет роста цен потребительских товаров и произв ресурсов

11. многофакторная– сочетание нескольких факторов при переполнении каналов ден обращения платежными ср-ми (киберденьги)

12. подавленная(скрытая) возникает вследствие товарного дефицита, товаров нет открыто, действует теневой рынок (90-е)

13. ползучая– длительное, постепенное повышение цен

14. инфляция спросапроявляется в устойчивом превышении спроса над предложением

В ходе исследований по влиянию неопределенностей на принятие реш-й был сформулирован технических подход к инфляции – как процессу роста ср цен. При этом исп-ся абсолютные пок-ли роста цен в % и относительные пок-ли (индексы цен). В инвест расчетах наиболее серьезная проблема состоит в оценке изменений пропорций цен.

Суть исследований во влиянию неопределенности на принятие решений.При любом типе и форме инфляции цены меняются отн-но др друга. Наиболее серьезными зависимостями принято считать:

1. различия в динамике цен реал-и готовой продукции и закупаемых для её произ-ва ресурсов

2. различия в динамике цен реал-и готовой продукции и ставок % по привлеченным ден ср-м

3. различия в динамике ст-ти новых реальных активов и величин амортизационных фондов

4. влияние инфляции на динамику доходности проекта

5. изменение ден потоков под влиянием задержек в расчетах и др факторов значимость к-ых усиливается при высокой инфляции

Осн влияние на пок-ли коммерческой эф-ти инвест проекта оказывает неоднородность инфляции, т.е. различная величина её уровня по видам прод-и и ресурсов, превышение уровня инфляции над ростом курса иностр валюты и т.п. Инфляция влияет не только на пок-ли проекта в ден выражении, но и в натуральном выражении. Рекомендуется, чтобы правильно оценить рез-ты проекта при исчислении пок-лей NPVиIRRпереходить к расчетным ценам.

Расчетные цены– цены на опред момент времени, предшествующий началу реал-и проекта. В условиях инфляции для дисконтирования ден потоков применяют номинальную ставку доходности.

Зав-ть м\у реальной и номинальными ставкамиможно выразить формулой Фишера

(1 + r) * (1 +α) = 1 +R

r= (R–α) / (1 +α)

r– реальная ставка

α – уровень инфляции, измеряется индексом розничных цен

R– номинальная ставка.

Для оценки инфляции применяют 5 осн пок-лей:

1. дефлятор валового национального продукта(ВНП) (DEF_(t)) равен отн-ю номинального ВНП к реальному ВНП

2. индекс потребительских цен– отн-е ст-ти потребительской корзины в данном году к ст-ти потребительской корзины в базовом году

3. индекс оптовых цен или темп инфляциив году ТI_(t)= (100% * (DEF_(t)–DEF_(t-1))) /DEF_(t-1)

4. индекс изменения цены ресурсарассчитываемый как частное от деления цены ресурса в момент времениtна его цену в базовый момент времениt₀

5. темп инфляции по ресурсуравен (индекс изменения цены ресурса – 1) * 100%