2.10. Оценка производственно – финансового левериджа.

Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется категорией производственно-финансового левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.

Для оценки производственно-финансового левериджа используются формулы:

, где ПФЛ – производственно-финансовый левериджа

,

где ЭОЛ – эффект операционного левериджа,

Т^Пр_эк. – темпы прироста эксплуатационной прибыли

,

П_пр - прибыль от продаж,

ФИ – проценты по кредитам и хаймам

Т^N_пр – темпы прироста выручки

,

где ЭФЛ – эффект (уровень) финансового левериджа,

Т^Пч_пр – темпы прироста чистой прибыли.

Таблица 2.24. Эффект операционного и финансового левериджа.

Название	Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель	Значение
ЭОЛ =	ТпрПэк	ТпрВ	8 119 195	47 536	170,801
ЭФЛ =	ТпрЧП	ТпрПр	1 566 797	18 260	85,805

	Тек. год.	Базовый год.	Δ
ТпрПэк =	12 363 187	4 243 992	8 119 195
ТпрВ =	274 802	227 266	47 536
ТпрЧП =	2 165 022	598 225	1 566 797
ТпрПр =	102 836	84 576	18 260

Так, повышение уровня производственно левериджа означает увелечение доли внеоборотных активов, т.е.средств производства являющихся основным источником генерирования доходов предприятия.Эффект рычага проявляется в том, что приобретение новых основных средств позволяет получить дополнительную прибыль.

Финансовый леверидж позволяет увеличить долю долгосрочных заемных средств, как следствиеполучение дополнительной прибыли.

Производственно-финансовый левередж = ЭОЛ * ЭФЛ = 170,8 * 85,8 = 14 655,56.

Особенность коэффициента для ОАО «Магнит» в том, что львиную долю собственного капитала занимают внеоборотные активы, которые в будущем принесут компании хорошую прибыль. С другой стороны, фирма имеет большие финансовые издержки при займе кредита. Отсюда – высокий риск любого займа.

Заключение и рекомендации.

В целом из проведенного анализа видно, что предприятие очень прибыльно. За отчетный период прибыль до налогообложения выросла на 1 403 145 тыс.руб., чистая прибыль – на 1 566 797 тыс.руб. Эти изменения вызваны ростом доходов от участия в других органиациях и эффективной финансовой деятельности.

Имущество предприятия в 2010 году увеличилось на 5 224 220 тыс.руб. или на 18,5% (в 2011 году – увеличилось на 26 298 145 тыс.руб. или 78,61 %). Оборотные активы за 2010 год уменьшились на 532 659 тыс.руб. или на 19,96% (в 2011 увеличились на 4 132 464 тыс.руб. или на 193,53 %). Наблюдается рост дебиторской задолженности: в 2011 году на 5 638 885 тыс.руб. (в 48 раз). С ростом дебиторской задолженности был отмечен и рост кредиторской задолженности. В 2010 году кредиторская задолженность выросла на 181 тыс.руб. (100%), а в 2011 - на 11 397 тыс.руб. (51,36%). Внеоборотные активы в 2010 г. увеличились на 5 756 879 тыс. руб., а 2011 г. наблюдается их еще более значительное увеличение - на 22 165 681 тыс. руб. – в 2 раза, по отношению к 2009 году, несмотря на кризис во всем мире.

По анализу пассива баланса видно, что в 2010 году собственный капитал предприятия незначительно понизился - на 1,09% и заемный увеличился на 3800%, пришлось брать кредит, чтобы расчитаться с долгами. В 2011 сложилась иная ситуация: собственный капитал увеличился на 57,93%, а заемный – на 179,74%. На конец 2010 и 2011 годов дебиторская задолженность была больше кредиторской, но несмотря на это собственных средств не хватало, по причине больших долгосрочных обязательств.

Однако финансовое состояние предприятия стабильно. На начало 2010 года оно было абсолютно устойчивым, затем ситуация ухудшилась и к концу года стало неустойчивым. Но к концу 2009 года ситуация вновь стала устойчивой. Так на деятельность предприятия повлиял мировой кризис, а точнее – поведение трейдеров, владельцев акций и различных участников торгов на фондовых биржах.

За отчетный период величина запасов вернулась к минимальным размерам 15 тыс.руб., денежные средства снизились на 1 480 248 тыс.руб., дебиторская задолженность предприятия увеличилась на 5 638 885 тыс.руб. В целом количество оборотных активов предприятия возросло до 4 132 464 тыс.руб. Наибольший удельный вес в них занимает дебиторская задолженность – свыше 90%.

В 2010 году доля собственного капитала в общей сумме источников формирования имущества составляла 0,89-0,83. В 2011 году 0,83-0,73. Причем соотношение заемного капитала к собственному составило 0,002-0,23 в 2008г. и 0,23-0,32 в 2011 соответственно. За счет дополнительных источников формируются все оборотные активы. Внеоборотные активы предприятия не превысили его собственный капитал. Коэффициент маневренности показал, что 86% собственного капитала в 2008 году предназначалась для финансирования оборотных активов. В 2008 году этот показатель составил 73%.

Коэффициент абсолютной ликвидности показал, что на дату составления баланса предприятие могло оплатить 100% текущих обязательств в начале в конце обоих периодов.

В течение операционного цикла предприятие может оплатить 63000-171000% текущих обязательств. Оборотные активы превышают текущие обязательства в 63-171 раз. Заметен резкий скачок по сравнению с 2009 и 2010 годами.

С помощью анализа рентабельности можно сделать следующие выводы:

• на единицу реализованной продукции приходится около 37% прибыли. Увеличение свидетельствует о стабильном росте спроса на продукцию, так как количество магазинов ОАО «Магнит» растет, и продукция – для ежедневного потребления;

• использование всего имущества предприятия эффективно на 2,25 – 3,61%. Увеличение также свидетельствует о росте спроса на продукцию, а также на эффективное управление филиалами;

• 4,94% собственного капитала используется эффективно. Показатель вырос на 2,8%, что свидетельствует об увеличении котировок акций предприятия;

• скорость оборота всего капитала предприятия составляет 0,005 (в среднем). Уменьшение свидетельствует об замедлении кругооборота средств предприятия, которые и без того низкие по причине значительного преувеличения активов над выручкой;

• показатель оборачиваемости мобильных средств показывает замедление скорости оборота всех мобильных средств, он так же незначительно уменьшился – на 6,259%;

• оборачиваемость дебиторской задолженности показывает снижение коэффициента коммерческого кредита, представленного предприятием с 1,93 до 0,04, так как в текущем году возвращаются все выплаты, взятые несколько лет назад;

• средний срок погашения дебиторской задолженности незначительно вырос с 188 до 7654, что оценивается значительно отрицательно;

• наблюдается незначительное увеличение скорости оплаты задолженности предприятия;

• средний срок возврата коммерческого кредита предприятием вырос с 53 до 48.

2010:

За отчетный год активы компании увеличились на 5 244 220 тыс. рублей и составили 33 455 567 тыс. рублей. Рост активов в основном был обеспечен увеличением внеоборотных активов (+ 5 756 879 тыс. рублей). Оборотные активы уменьшились на 532 659 тыс. рублей.

В отчетном периоде заметно увеличились кредиторская и дебиторская задолженность. Рост кредиторской задолженности на 11 397 тыс. рублей в основном обусловлен негативной финансовой ситуацией; остаток по долгосрочным обязательствам на 1 января 2011 года составляет 5 519 398 тыс. рублей, при этом краткосрочные кредиты не изменились и составили 0 тыс. рублей. Но увеличилась текущая кредиторская задолженность перед поставщиками на 11 397 тыс. рублей. Дебиторская задолженность при этом также снизилась на 52 699 тыс. рублей по причине ухудшения условий работы с клиентами и увеличения объёма производства.

Ликвидность Общества можно оценить как абсолютную для нормального функционирования.

2011:

За отчетный год активы компании увеличились на 26 298 145 тыс. рублей и составили 59 753 712 тыс. рублей. Рост активов в основном был обеспечен увеличением внеоборотных активов (+ 22 165 681 тыс. рублей) и дебиторской задолженности (+ 5 638 885 тыс. рублей).

В отчетном периоде снизилась кредиторская задолженность и увеличилась дебиторская задолженность (значительно, на 4802%). Увеличение дебиторской задолженности произошло засчет возврата денежных средств за товары ранее отгруженных товаров, ожидание по которым было более 12 месяцев. При этом долгосрочные кредиты увеличились на 10 204 087 тыс. рублей, но снизилась текущая кредиторская задолженность перед поставщиками на 2 852 тыс. рублей. Собственный капитал также вырос на 16 091 025 тыс. руб. засчет добавочного капитала (как и в предыдущие периоды).

Ликвидность Общества можно оценить как абсолютную для нормального функционирования.

В ближайшие 2-3 года вероятность банкротства предприятию не грозит.

ОАО «Магнит» прекрасно справляется со своими финансовыми и непосредственными обязанностями: удовлетворяет покупателей, эффективно использует капитал, исправно и честно выполняет свой гражданский долг (начиная от выплаты налогов, заканчивая социальной ответсвенностью).

Компания интенсивно расширяет географию своей деятельности, из-за этого низки показатели рентабельности собственного капитала, коэффициенты оборачиваемости мобилизованных активов и некоторые другие. Но с захватом рынка они будут расти, наряду со своей чистой прибылью, которая растет с каждым годом.

Единственные рекомендации могут быть только по части общего объема оборотных средств: их надо повышать, т.к. они составляют очень небольшую часть от всего имущества. Они позволят увеличить плечо финансового рычага и рационально использовать отношение заемного капитала к собственному, что приведет к увеличению ЭФР.